一、走勢分析

　　生意社監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，1月份銅價小幅上漲，月初銅價為66145元/噸，月末銅價上漲至69710元/噸，整體漲幅為5.39%，同比下跌1.14%。

　　據(jù)生意社期現(xiàn)圖顯示，1月上旬，銅現(xiàn)貨價格都高于期貨價格，主力合約是兩個月后的預(yù)期價格，下旬由于春節(jié)假期，現(xiàn)貨期貨價格無變動。臨近月末，主力基差變小，對于買入套期保值來說，是利好。

　　據(jù)LME庫存顯示，1月份LME銅庫存有所上漲，但整體仍處于低位，淡季壘庫是正常的季節(jié)性現(xiàn)象。

　　宏觀方面：目前美元指數(shù)弱勢運行，給銅價沖高提供機會。去年12月美國CPI環(huán)比下降、同比漲幅收窄，市場對美聯(lián)儲今年2月、3月加息總和的押注不到50個基點，風(fēng)險偏好升溫下美元指數(shù)持續(xù)走軟。此外，歐元區(qū)1月份投資者信心指數(shù)有所回升，市場預(yù)期歐元區(qū)經(jīng)濟衰退相對溫和。

　　供應(yīng)方面：近期國內(nèi)精銅供應(yīng)不及預(yù)期，且海外最近銅精礦干擾多。秘魯局勢動蕩，爆發(fā)抗議活動，干擾銅礦生產(chǎn)活動；智利銅礦安托法加斯塔2022年銅產(chǎn)量下降10%；第一量子公司公布全年銅礦產(chǎn)量下降5%，另外巴 拿 馬政府下令暫停其在該國的panama銅礦運營；巴西唯一的冶煉廠Paranapanema申請破產(chǎn)；韓國Onsan冶煉廠生產(chǎn)不正常；托克集團(tuán)將從LME注冊倉庫中提走大量銅。

　　需求方面：由于國內(nèi)放開管控的速度超預(yù)期，春節(jié)后生產(chǎn)和消費都會出現(xiàn)一波較快的超季節(jié)性反彈。節(jié)后，隨著生產(chǎn)逐步回歸正軌，市場信心修復(fù)，銅消費可能會有更好的表現(xiàn)。

　　綜合以上情況看，國內(nèi)疫情快速過峰，市場對需求復(fù)蘇的預(yù)期強，預(yù)計春節(jié)后消費會有一波超季節(jié)性的修復(fù)。雖然目前國內(nèi)消費比較弱，但是淡季壘庫是正常的季節(jié)性現(xiàn)象。海外供應(yīng)端不景氣，礦端和冶煉端都存在干擾，LME注銷倉單不斷上升的情況下，市場對供應(yīng)的擔(dān)憂非常強。總體來看，短期銅價處于易漲難跌的狀態(tài)，預(yù)計2月銅價震蕩偏強運行。

　　相關(guān)上市企業(yè)：江西銅業(yè)(600362)、銅陵有色(000630)、云南銅業(yè)(000878)。