一、走勢分析

　　生意社監測數據顯示，2月份銅價先跌后漲再下跌，月初銅價為69600元/噸，月末銅價下跌至68468.33元/噸，整體跌幅為1.63%，同比下跌3.75%。

　　據生意社期現圖顯示，2月份，銅期貨價格大部分高于現貨價格，主力合約是兩個月后的預期價格。臨近月末，主力基差變小，對于買入套期保值來說，是利好。

　　據LME庫存顯示，2月份LME銅庫存整體偏低，2月下半月銅庫存有所抬升。

　　宏觀方面：海外方面，近期美國公布的1月經濟和就業數據均好于預期，這表明通脹的頑固性，美聯儲官 員們的講話也維系鷹派，市場對美聯儲加息有了重新認識，3月、5月和6月分別加息25個基點的概率大幅提升，相較于節前市場交易美聯儲加息放緩不同，當前已沒有了更寬松的預期，但同樣經濟數據改善也令市場在美國經濟軟著陸及美聯儲鷹派政策之間搖擺；國內方面，1月金融數據超預期，提振市場情緒，但經濟的修復力度仍有所前欠缺，市場也在期待更多的穩增長政策出臺。

　　供應方面：銅精礦加工費繼續下滑，冶煉收入減少。按照國統局數據，1月國內電解銅實際產量86.25萬噸，環比下降2.58%，同比下降1.12%。1月份中國進口精煉銅達到24.312萬噸，略高于2022年12月的23.88萬噸，同比減少27.51%。1月份精煉銅出口為2.621萬噸，高于2022年12月的2.549萬噸和2022年11月的2.098萬噸，但仍明顯低于2022年5月份的10.24萬噸高位。

　　需求方面：國內需求回暖程度略不及預期，精銅制桿企業開工率環比下滑，下游買盤表現相對謹慎。12月銅下游中，發電設備、彩電產量同比增長，汽車、冷柜、空調、家用冰箱、交流電動機產量同比下跌。1-12月累計產量增長的是發電設備、彩電、交流電動機、汽車、空調和家用洗衣機，累計產量下跌的是冷柜、家用冰箱。

　　綜合以上情況看，國內經濟修復上，強預期一定程度支撐銅2月份價格，但總體來看春節后下游加工企業已基本復工，但終端訂單情況不佳，開始逐漸向加工端傳導，并最終導致開工情況與去年同期相比有所下降。基于今年的內外經濟環境，銅價不宜過度樂觀，3月份銅價或維系高位震蕩行情。

　　相關上市企業：江西銅業(600362)、銅陵有色(000630)、云南銅業(000878)。