一、走勢分析

　　如上圖顯示，2023年上半年，鎳價震蕩下跌，據生意社數據監測，2023年，年初鎳價240400元/噸，年中為166616.67元/噸，下跌30.69%，同比下跌11.15%。恰好上半年最高點在年初，最低點在年中的6月27日166616.67元/噸，震幅30.69%。

　　如上圖顯示，從生意社鎳現期對比圖來看，2023年鎳現期走勢基本一致，且大部分時間，現貨價格高于主力合約價格。接近年中，主力基差處于正值，對于買入套期保值來說，是利空。

　　二、行情分析

　　先跌后漲（1月）：1月上旬，隨著青山電積鎳項目投產，鎳價高位回落；1月下旬，市場對國內經濟恢復充滿樂觀情緒，鎳價止跌反彈。

　　持續下跌（2月初至3月底）美聯儲鷹派言論和加息預期提振美元，鎳價承壓下行，海外銀行業危機引發的恐慌情緒助推鎳價進一步走低。

　　再度下行（4月至5月底）鎳產業鏈二級市場部分品種出現虧損，疊加進口鎳流入減少，4月上旬鎳價小幅反彈。4月中旬開始，隨著周邊商品價格大幅下挫，以及鎳供應增加預期施 壓，鎳價再度下行。

　　底部寬幅震蕩（6月）6月上旬，供強需弱的基本面下，鎳價筑底震蕩為主。后宏觀回暖，受低庫存支撐以及其他商品反彈帶動，鎳價小幅回升。月末又因為，多國加息，鎳價再次回落。

2023年1-5月鎳礦砂及其精礦進口量（萬噸）

　　如上表所示，中國2023年1-5月進口鎳礦總額約為1194.71萬噸，同比增加10.61%。2023年因鎳價格較低，鎳礦進口量整體較去年有所上漲。

　　鎳供應層面 面臨三座大山

　　今年上半年，鎳供應層面，面臨三座大山。一是俄鎳，3月1日俄羅斯諾里爾斯克鎳公司被傳出正在以人民幣計價的方式向中國出售鎳，現貨價格定價采用上海期貨交易所和倫敦金屬交易所的混合價格，2022年諾鎳產量同比增長13%達到21.9萬噸，全球占比近7%。考慮到2月末開始，俄鎳被LME暫停注冊倉單，供應壓力將進一步向國內轉移。二是從生產季節性來看，菲律賓雨季即將結束，中國自菲律賓的鎳礦進口量季節性非常明顯，菲律賓鎳礦主產區的雨季一般從11月到次年的4月，菲律賓鎳礦出口量一般在8~9月份達到年內峰值，10月份開始逐步下滑，11月份降幅明顯，12月份降至低谷。三是計劃內產能增速仍高，中國和印尼今年高品位NPI產量增速高達15%，NPI傾向于大量過剩，2023年印尼NPI產量將達到140萬噸左右，同比增加20%。

　　下游不銹鋼走勢

　　據生意社價格監測，2023年上半年，不銹鋼價格也呈震蕩下跌走勢，和鎳價格走勢基本一致。年初不銹鋼價格15500元/噸，年中大幅下跌11.57%至13707.14元/噸，年內最低價在5月25日的13700元/噸，最高價在2月6日的16028.57元/噸，震幅14.53%。不銹鋼上半年由于需求不佳，再加上原料價格的走低，供應充足等因素，價格跌跌不休。臨近年中，鋼廠6月排產較為謹慎，市場維持供需兩弱狀態，不銹鋼庫存壓力不大，鋼廠及貿易商主動降價意愿有有限，雖然原料鎳大幅下跌，但不銹鋼價格較堅挺。

　　新能源數據亮眼

　　中國汽車工業協會數據顯示，2023年5月，新能源汽車產銷分別完成71.3萬輛和71.7萬輛，環比分別增長11.4%和12.6%，同比分別增長53%和60.2%，市場占有率達到30.1%。2023年1-5月，新能源汽車產銷分別完成300.5萬輛和294萬輛，同比分別增長45.1%和46.8%，市場占有率達到27.7%。面對各項利好刺激的支持，5月新能源汽車數據延續增長趨勢，這對鎳價形成較為明顯的支撐。

　　LME鎳庫存

　　據上圖所示，LME鎳庫存一直處于低位，近期有小幅上漲。截止6月27日，LME鎳庫存39468噸，較年初下跌28.73%。

　　鎳價年度價格對比圖

　　據生意社近八年的年度價格對比圖顯示，2015-2022年中，除了2018下半年鎳價沒有上漲之外，其他年份，鎳價都是緩慢上漲的。

　　綜上所述，上半年，鎳供應充足，傳統消費行業依舊低迷，雖然新興行業數據尚可，但占比較小，對鎳價支撐有限。下半年，6-11月份都是菲律賓雨季，這期間鎳供應預期有所減少，對鎳價有一定利好，但終端需求量改善難度大，傳統行業復蘇相對緩慢，鎳價止跌反彈動力不足。據生意社歷年價格規律顯示，一方面由于菲律賓雨季來臨；另一方面，9、10月傳統旺季的支撐下，下半年鎳價或比上半年鎳價稍好。但整體經濟下行的大環境下，預計鎳價難有大幅度漲幅，價格在180000-200000元/區間震蕩。