一、走勢分析

　　生意社監測數據顯示，7月份銅價寬幅震蕩，月初銅價為68083.33元/噸，月末銅價上漲至69005元/噸，整體漲幅為1.35%，同比上漲14.92%。

　　據生意社期現圖顯示，7月份銅現貨價格普遍高于期貨價格，主力合約是兩個月后的預期價格，7月份銅整體看多。臨近月末，主力基差變小，對于買入套期保值來說，是利好。

　　據LME庫存顯示，7月份LME銅庫存小幅下跌，銅庫存處于較低位置。

　　宏觀方面：美聯儲如期加息25個基點，鮑威爾在隨后的新聞發布會上表示，如果數據允許將于9月份加息，但愿意在通脹回落到2%之前停止加息，今年不會降息，但有多位票委支持明年多次降息，市場押注年底前再加息一次的可能性僅為40%，這意味著7月或為最后一次加息。國內方面政策會議定調下半年經濟工作，強化了市場信心，市場依然表現樂觀。

　　供應方面：海外銅精礦供應持續增加，銅精礦現貨加工費TC上升。部分冶煉企業檢修超預期，7月精銅產量環比下降。冶煉企業剛需原料采購，中國港口銅精礦庫存低位。國內再生銅供應寬松，再生銅進口虧損擴大，精廢價差回升，處于盈虧平衡點上方附近。

　　需求方面：今年全球銅消費預計增約4%，下半年全球增速放緩至3%。國內消費高增的主要驅動還是地產竣工的支撐。今年地產竣工明顯修復，并提振后周期的家電行業，但展望下半年需警 惕地產竣工后續走弱。新能源領域仍是重要提振，地產舊動能與新能源將形成合力。海外消費在高利率背景下仍逐步走弱，地產及耐用品消費有壓力，預期增速0.5%。

　　綜合以上情況看，美經濟衰退跡象繼續減弱，疊加國內政策預期提振市場情緒，宏觀仍處于偏暖格局。當前國內精銅供應增速放緩，需求側呈現淡季不淡的格局，預計銅價在需求支撐下維持有韌性的震蕩走勢為主。

　　相關上市企業：江西銅業(600362)、銅陵有色(000630)、云南銅業(000878)。