一、走勢分析

　　如上圖顯示，本周銅價先漲后跌，窄幅震蕩。截止本周末現貨銅報價68661.67元/噸，較周初的68635元/噸上漲0.04%，同比上漲4.88%。

　　銅周度漲跌圖

　　據生意社周度漲跌圖顯示，近三個月來，跌5漲6，近期銅價反彈后小幅反彈。

　　LME銅庫存

　　據上圖顯示，LME銅庫存高位震蕩，現仍處于較高位置，現略有走低。

　　宏觀方面：美聯儲貨幣政策節奏依舊對銅價走勢有較大的影響。美元指數與美債收益率在11月初有觸頂回落的跡象，支撐美元指數與美債收益率高位運行的動能——核心CPI亦出現持續走弱的趨勢。當下美國居民的超額儲蓄即將在四季度消耗完畢，緊縮的金融環境逐漸會作用到居民資產負債表上的判斷，對銅價的壓制出現弱化跡象。

　　供應端：礦端方面冶煉廠需求環比增加，檢修企業較少，大部分煉廠處于爬產增產進程中，同時四季度復產企業包括白銀有色、中條山有色等；主要檢修企業主要為豫光金鉛、金川兩家，涉及粗煉產能50萬噸。未來1-2月銅精礦需求邊際增加。而供應方面剛果因工人10月下旬罷工事件，部分嘉能可以及洛鉬生產的銅面臨滯留風險。精銅方面國內9月精銅產量101.2萬噸，當前冶煉廠生產利率較高，廠家維持滿產意愿強，預期年底前產能利用率仍然維持高位，產量延續增加態勢。全球主要銅礦面臨生產中斷加劇供應憂慮，對價格產生支撐。

　　需求端：上周精銅制桿開工率74.02%，周環比下滑3.81個百分點；再生銅桿開工率45.66%，周環比增加2.78個百分點。隨著消費淡季的到來，下游消費偏疲軟。國內電網投資完成額回升。

　　綜上所述：終端需求受到年末線纜消費及新能源消費韌性的兜底，整體表現穩定，彌補了淡季消費帶來的部分拖累。人民幣對美元升值改善了金屬需求前景，一些資金在中國新一輪房地產刺激措施之前做多，也支持了銅價。國內銅供應充足，抑制銅價。預計短期銅仍維持震蕩走勢。

　　相關上市企業：江西銅業(600362)、銅陵有色(000630)、云南銅業(000878)。