一、走勢分析

　　如上圖顯示，本周銅價先跌后漲。截止本周末現貨銅報價68555元/噸，較周初的69783.33元/噸下跌1.76%，同比上漲3.47%。

　　銅周度漲跌圖

　　據生意社周度漲跌圖顯示，近三個月來，跌5漲6，近期銅價反彈后小幅下跌。

　　LME銅庫存

　　據上圖顯示，LME銅庫存高位震蕩，仍在較高位置。

　　宏觀方面：穆 迪下調國內信用評級，高盛警 告市場對美聯儲降息預測過頭，美國11月ADP就業數據低于預期和前值，疊加油價弱勢，前期內外樂觀預期修正。進一步關注周五公布的美國11月失業率和非農就業數據。

　　供應端：10月中國電解銅產量為99.38萬噸，環比下降1.82萬噸，降幅為1.8%，同比增加10.3%。11月國內電解銅產量為100.12萬噸，環比增加0.74萬噸增幅為0.74%，同比上升11.3%。進口銅精礦現貨加工費TC持續回落，海外銅礦供應擾動增強，且中國冶煉產能持續擴張而增加原料采購，精銅產量增加。國內再生銅供應寬松，再生銅進口盈利擴大，精廢價差大幅回落，尚處于盈虧平衡點上方。

　　需求端：上周精銅制桿開工率67.7%，周環比下滑6.32個百分點；再生銅桿開工率51.39%，周環比增加5.73個百分點。需求具備韌性，下游逢低補庫，但高 升水抑制企業開工率，部分企業選擇停爐減產。

　　綜上所述：現貨端絕對庫存仍低。國內供應短期大致持平，進口到港持續高位；消費端終端新增訂單預計走弱，并且再生供應緩解不利于精銅消費，淡季預期下采購活動整體仍偏弱。預計銅價短期區間震蕩走勢為主。

　　相關上市企業：江西銅業(600362)、銅陵有色(000630)、云南銅業(000878)。