一、行情走勢

　　不銹鋼走勢

　　據生意社價格監測，年初不銹鋼價格15500元/噸，年底大幅下跌17.33%至12814.29元/噸，年內最低價在12月13日的12442.86元/噸，最高價在2月6日的16028.57元/噸，震幅28.82%。2023年不銹鋼整體價格下行，受原料鎳價大幅下挫影響，不銹鋼價格也跟隨下跌。

　　二、行情分析

　　大幅下探（1-3月）：年初高排產，不銹鋼逐漸累庫存。原料端鎳價顯著調整，成本支撐弱化，不銹鋼顯著下行。

　　低位震蕩（4-8月）：鎳生鐵止跌企穩，不銹鋼虧損，價格滯跌，但庫存高企需求不振，反彈受限，不銹鋼震蕩去庫存。印尼礦業檢查一度引發鎳產業鏈重心上移。

　　再次下探（9-12月）：不銹鋼旺季不旺，高排產下去庫存緩慢。隨著印尼鎳供應改善，成本支撐下移，不銹鋼整體重心持續下探。

　　三、不銹鋼供應方面

　　2010-2023年不銹鋼中國產量

　　據上圖所示，2023年，不銹鋼全球產量不及預期，可能會在5870萬噸左右，較2022年恢復有限，而我國不銹鋼產量則實現較為明顯的增長，預計會達到3580萬噸左右，同比增長約6.5%左右。我國不銹鋼2022年末有新增產能釋放，2023年繼續爬坡，而進口下滑，國內產能獲得增長空間，國內表需前三季度增長超9%也有較大提振，國內化工類項目，新能源項目使用不銹鋼貢獻了工業需求較多增長空間。不過需要看到，由于較長時間成本較高運行，而外需疲弱，出口下滑，國內不銹鋼整體庫存回升累庫，令不銹鋼價格表現相對被動，行業利潤不佳。

　　2024年，全球經濟增速預期增速緩和，機構預期2.1-2.9%不等，但制造業活動有修復可能，不銹鋼全球產量也有望繼續增長。我國不銹鋼內需穩健，而隨著全球經濟修復出口也有改善可能，而印尼料也會有一定程度的產量恢復增長。

　　2010-2023年不銹鋼進出口量

　　據上圖所示，據中國海關數據統計：2023年1-11月，我國不銹鋼進口累計量約180.27萬噸，同比減少124.55萬噸，減幅40.9%。進口大幅下降主要是印尼方坯料進口下降所致。2023年1-11月，我國不銹鋼出口累計量約380.18萬噸，同比減少35.89萬噸，減幅8.6%。2023年1-11月不銹鋼累計凈出口量約199.92萬噸，同比增加88.66萬噸，同比增加79.7%。

　　新增產能

　　預計2024年鋼廠新增投放產能219萬噸，其中有129萬噸為300系。

　　四、不銹鋼下游需求

　　2010-2023年不銹鋼表觀消費量

　　不銹鋼市場90%的不銹鋼是依賴于內需的，出口有所下滑，主要依賴內需發力。從國內需求來看，國內整體預期不銹鋼表觀消費繼續增長。國內2022年表需下滑，自2021年快速增長顯著逆轉。而進入2023年，外需繼續疲弱，不過進口下滑也帶來內生增長空間。后續未來邊際增長改善仍有待國內需求發力，從第一季度實際情況來看并不盡如人意，自第二季度起逐漸發力。據中國鋼鐵工業協會不銹鋼分會發布的數據顯示，2023年1-9月不銹鋼表觀消費量2233.56萬噸，同比增加188.87萬噸，增長9.24%。

　　房地產

　　2023年我國房地產新開工面積欠佳，不過竣工面積表現尚可，1-11月份，房地產開發企業房屋施工面積831345萬平方米，同比下降7.2%。房屋新開工面積87456萬平方米，下降21.2%。

　　2024年，房地產方面，目前由于房地產企業、地方政府、銀行部門為房地產竣工提供更多資金的動力較低，預計2024房地產部門的竣工增長只能依靠中央政府以及大型資產管理公司（四大AMC），故我們對明年房地產板塊的增長依然謹慎，中性預估增速在0%，樂觀增速在8%。

　　家電行業：2023年受疫后需求回補、地產竣工亮眼、高溫天氣催化、擴內需政策扶持和低基數效應等因素作用，家電行業表現不俗。

　　產量方面，根據產業在線數據，今年1-10月國內空調產量14437.1萬臺，累計同比增加14.7%；冰箱產量7996.8萬臺，累計同比14.1%；洗衣機產量8500.5萬臺，累計同比增加20.7%。出口方面，根據海關數據，今年1-10月空調、冰箱、洗衣機出口量累計同比增速分別達到3.1%、15.9%、40.4%，今年人民幣匯率貶值也提升了國內企業出口競爭力，另在歐美發達經濟體市場增長乏力情況下，海外新興市場成為中國家電出口增長的突破口。預計家電板塊2024年增速在2%。

　　汽車產量

　　據中商產業研究院數據庫顯示，2023年11月全國汽車當月產量與去年同期相比增長。2023年11月全國汽車產量為295.3萬輛，同比增長23.6%。2023年1-11月全國汽車產量為2666.1萬輛，同比增長6.8%。增量由新能源車提供，傳統燃油車需求下滑。預計2023年中國電動化滲透率達到31%。不過，隨著政策補貼退坡，新能源車增速也面臨下滑。根據國家發改委等部門發布的《關于完善新能源汽車推廣應用財政補貼政策的通知》，從2021年起，對新能源汽車的補貼標準進行了逐年遞減，2023年補貼標準比2020年下降50%。

　　預計2024年中國汽車市場總銷量將達到3100萬輛，其中新能源汽車銷量將達到1150萬輛；汽車出口量將達到550萬輛。新能源汽車和出口仍是支撐汽車市場增長的重要力量。預計2024年傳統汽車板塊增速-2.7%，新能源汽車板塊增速18%，充電樁增速16.9%，交通板塊總增速10.31%。

　　五、后市預測

　　綜上所述，2024年不銹鋼產量依舊呈現增量，雖然不銹鋼需求增速難以覆蓋供應增量，2024年供過于求局面難改，但價格下行幅度或將比2023 年有所收窄。