一、走勢分析

　　如上圖顯示，本周銅價小幅下跌。截止本周末現貨銅報價83275元/噸，較周初的87121.67元/噸下跌4.42%，同比上漲28.97%。

　　銅周度漲跌圖

　　據生意社周度漲跌圖顯示，近三個月來，跌5漲7，近期銅價大幅下跌。

　　LME銅庫存

　　據倫敦金屬交易所(LME)公布的數據顯示。LME銅庫存小幅上漲，截止周末，LME銅庫存110025噸，較周初上漲3.9%。

　　宏觀方面：美聯儲最新公布的會議紀要傳遞出偏鷹的態度，暗示未來加息的可能性依然存在，這導致美元指數強勢反彈。與此同時，市場對美聯儲降息的預期發生變化，此前通脹回落曾讓市場普遍預期9月將實施降息，但現在看來這一預期已受到美聯儲官員謹慎態度的挑戰。

　　供應端：2024年全球銅礦增量將明顯低于2023年，預計全年銅礦的增量只有30萬噸左右。銅礦供應擾動主要來自巴拿馬銅礦產量下調和英美資源產量下降。第一量子旗下巴拿馬Cobre Panama銅礦停產，將明顯沖擊2023—2024年銅礦供應。根據第一量子的產量指引，2024年該礦將繼續停產，影響銅礦產量約30萬噸。英美資源大幅下調產量預測。英美資源下調2024年的銅產量指引，旗下秘魯Quellaveco礦山地質問題，以及其位于智利Los Bronces銅礦的加工廠檢修，將導致銅礦出現較為明顯的回落。但中國精煉銅供應目前相對充裕。截止周末，主流地區銅庫存量環比周一增加1.23萬噸，達到41.51萬噸，較上周增加0.47萬噸，刷新年內高點。

　　需求端：在新舊能源轉型過程中，新能源行業帶動銅新增消費明顯。全球主要地區和國家持續實施新能源支持政策，新能源行業帶動銅消費量持續增加。預計2024年新能源車和光伏新增用銅量分別為25.58萬噸和17.16萬噸，風電為8.56萬噸。

　　在傳統行業中，中國經濟持續增長，驅動銅傳統消費增加。房地產政策利好持續釋放，房地產市場有可能企穩。5 月 17 日，央行連發三條樓 市新政，取消房貸利率下限、降低公積金貸款利率、降低最低首付款比例。樓 市重磅政策“三箭齊發”，提振房地產市場信心。

　　電網投資持續發力，投資增速持續擴大。預計2023年國家電網能夠完成投資超過5200億元的目標，2024年投資依然有可能增加。

　　進口：中國4月銅礦砂及其精礦進口量為234.8萬噸，1-4月銅礦砂及其精礦進口量為933.6萬噸，同比增長6.9%。中國4月未鍛軋銅及銅材進口量為43.8萬噸，1-4月未鍛軋銅及銅材進口量為181.3萬噸，同比增長7.0%。

　　綜上所述：根據國際銅研究小組(ICSG)于本周三發布的最新消息，2024年3月全球精煉銅的產量達到233萬噸，相比之下，消費量為220萬噸，導致了約12.5萬噸的供給過剩狀態，較2月的19萬噸過剩有所縮減。如果將中國保稅區庫存變化納入考量，3月過剩量為13.8萬噸，而2月過剩量則高達22.1萬噸。盡管銅礦供應端有所緊縮，但中國精煉銅供應目前相對充裕，高企的庫存對銅價上漲構成了壓力，下游需求整體向好，預計短期內銅市場或將繼續呈現高位震蕩態勢。

　　相關上市企業：江西銅業(600362)、銅陵有色(000630)、云南銅業(000878)、北方銅業（000737）。