據生意社價格監測，5月份，不銹鋼價格先下跌后上漲，截止月末，不銹鋼現貨價格13195.71元/噸，較月初下跌0.09%，同比下跌4.08%。上游鎳，5月份整體走勢較強，截止月末，現貨鎳報價143583.33元/噸，較月初上漲9.69%，同比下跌25.74%。

　　宏觀面

　　美國4月份CPI同比增長3.4%，4月核心CPI環比增速從3月份0.4%下降至0.3%，為6個月首次下降，持平預期的0.3%，這項數據使得市場對美聯儲9月降息的預期增強。此外，國內房地產政策相對積極，杭州、西安取消限購，國家層面發布重磅支撐政策，降低首付比、取消房地利率下限、下調公積金貸款利率等措施，進一步推動了有色金屬的上漲。但5月下旬，美聯儲最新公布的會議紀要傳遞出偏鷹的態度，暗示未來加息的可能性依然存在，這導致美元指數強勢反彈，令有色價格承壓。

　　鎳基本面

　　供應面

　　全球第四大鎳生產國新喀里多尼亞發生動亂，當地鎳濕法中間品冶煉項目被迫停產，礦山的正常運作也受到一定的影響，存在幾乎停產的現象。此外，印尼鎳礦審批不及預期，目前印尼鎳礦RKAB三年審批配額量為2.176億濕噸，共計通過數量占總申請數量比重約為26.21%，印尼鎳礦流通資源較緊缺。鎳鐵可流通資源偏緊，這些消息面因素疊加，助推鎳價創七個月新高。國內、印尼仍有電積鎳項目投產，純鎳產量將延續高增長，鎳供應過剩預期不變，全球庫存延續累庫。預計4月產量將進一步增至2.59萬噸，環比增長4%。部分電鎳廠家仍處在產量增長階段。與此同時，3月減產的廠家預計將在4月恢復生產，新投入的鎳板產量也處于逐步增長狀態。

　　LME鎳庫存小幅上漲

　　據上圖所示，5月，LME鎳庫存小幅上漲，截止月末，LME鎳庫存83730噸，較月初上漲6.63%，較年初上漲30.51%。

　　需求端：合金是純鎳主要下游，軍工和輪船等合金需求非常好，企業逢低采買。不銹鋼廠5月復產。電鍍需求表現偏穩。新能源三元5月排產下滑。

　　不銹鋼基本面

　　5月份至今，不銹鋼市場跌后反彈。五一假期過后，不銹鋼市場補貨進度不及預期，市場庫存有一定累積，隨后在期貨盤面逐步下滑影響下，不銹鋼市場價格跟隨趨弱調整。中旬及之后在普 京訪 華和地緣沖突頻起影響下，有色金屬市場整體趨強為主，原料鎳跟隨連續上漲，帶動不銹鋼市場探漲意愿。雖然價格的上漲帶動部分終端接貨，但整體仍以剛需接貨為主，高位成交受阻，行情承壓有所上升。

　　供應端：國內4月鋼廠減產不及預期，5月預期復產。據Mysteel統計，2024年4月國內43家不銹鋼廠300系粗鋼產量168.32萬噸，月環比增加0.45萬噸，月環比增加0.27%，同比增加18.35%；5月300系排產176.7萬噸，月環比增加4.98%，同比增加9.75%。印尼方面，青山和德龍3月產量42.50萬噸，4月34.47萬噸，5月預期39萬噸。

　　截止月末，不銹鋼庫存合計106.86噸，較上周下跌3.7%，其中，冷熱軋庫存都下跌。

　　需求端：淡季背景下游的消費需求端表現清淡，按需采購。市場的庫存重新壘增，貨源并不緊張，并且鋼廠周內持續分貨，庫存整體消化較緩慢，商家采購較為謹慎。當前現貨流通資源較為充足，規格較為齊全，庫存尚可，當前下游的銷售壓力仍存。

　　綜上所述，礦端的擾動對鎳價起到了一定的支撐作用，但缺乏新變量的推動，助漲力度有限。海外宏觀預期的反復，加上有色板塊的整體壓力，使得鎳價短期內承受壓力。預計6月份鎳價震蕩偏弱運行為主。

　　而對不銹鋼而言，5月份及之后，在不銹鋼生產利潤再度萎縮的情況下，市場供應量存在一定減量預期，但隨著傳統消費淡季的影響增強，需求端也呈減量預期，進入6月份，考慮到隨著突發消息的影響逐步消散，后續美國對華電動汽車、醫療用品、太陽能產品等加稅的消息或對需求端形成偏利空拖累，增加6月份不銹鋼行業承壓的可能性。預計6月不銹鋼價格震蕩偏弱運行。