一、走勢分析

　　如上圖顯示，本周銅價先漲后跌。截止本周末現貨銅報價73833.33元/噸，較周初的74563.33元/噸下跌0.98%，同比上漲6.63%。

　　銅周度漲跌圖

　　據生意社周度漲跌圖顯示，近三個月來，跌8漲4，本周銅價小幅下跌。

　　LME銅庫存

　　據倫敦金屬交易所(LME)公布的數據顯示。LME銅庫存小幅下跌，截止周末，LME銅庫存272325噸，較周初下跌0.11%。

　　宏觀方面：美聯儲在周三夜間公布了政策決議，如期降息25個基點，但并未激起多大浪花。政策聲明顯示，未來的利率調整路徑將趨向于謹慎，如有必要將維持限制性政策立場。這一決策導致美元指數上行并突破108，對銅價構成了壓力。美元走強使得以美元計價的銅價對持有非美貨幣的投資者來說成本增加，從而抑制了需求。

　　供應端：中國11月精煉銅產量為113.3萬噸，同比減少1.6%；但環比增加了1.7萬噸。1-11月累計產量為1245.1萬噸，同比增長4.6%。盡管11月產量有所下降，但整體供應仍然充足。此外，煉廠致力于明年長單談判，但由于加工費虧損嚴重，長單談判推進困難，折射出需求的不樂觀。

　　需求端：下游進入年底模式，銅價回落對下游采購的刺激不明顯，整體保持剛需采購。電網年底備貨、汽車家電等搶出口支持消費有較強韌性。但即將進入年底，階段性需求減弱不可避免，需求支撐減弱。另一方面，隨著價格回落廢銅商捂貨，精銅替代優勢大增，原料端的支撐增強。

　　綜上所述：12月煉廠產量提高較多，年末有回款需求，后期庫存可能止跌回升。盡管供應端緊張為銅價提供了一定的支撐，但需求端疲軟、美元走強以及市場情緒謹慎等多重因素共同打壓了銅價。預計銅價短期仍弱勢震蕩為主。

　　相關上市企業：江西銅業(600362)、銅陵有色(000630)、云南銅業(000878)、北方銅業（000737）。