一、走勢(shì)分析

　　生意社監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，3月6日，銅價(jià)強(qiáng)勢(shì)拉漲，單日上漲逾千元，報(bào)78323.33元/噸，單日上漲1.93%。銅價(jià)今年自1月初開(kāi)始震蕩上揚(yáng)，較年初上漲6.09%，創(chuàng)下近5月新高。紐約市場(chǎng)銅價(jià)周三躍升超過(guò)5%，進(jìn)一步超越其他全球基準(zhǔn)價(jià)格。這場(chǎng)銅市風(fēng)暴的源頭，直指美國(guó)總統(tǒng)特朗普關(guān)于可能對(duì)進(jìn)口銅征收高額關(guān)稅的言論，這一消息迅速在市場(chǎng)上引發(fā)連鎖反應(yīng)，推高了美國(guó)銅價(jià)，并使其進(jìn)一步高于全球基準(zhǔn)的倫敦銅價(jià)。

　　多重利好因素

　　美國(guó)加征關(guān)稅政策引發(fā)市場(chǎng)波動(dòng)

　　特朗普周二在對(duì)國(guó)會(huì)的講話中提到對(duì)銅加征關(guān)稅，交易員擔(dān)憂關(guān)稅可能比預(yù)期更高而且來(lái)得更早，引發(fā)紐約商品交易所（Comex）銅價(jià)在亞洲時(shí)段瘋狂上漲。市場(chǎng)參與者普遍認(rèn)為，一旦進(jìn)口銅關(guān)稅落地，將導(dǎo)致銅的供應(yīng)受到限制，進(jìn)而推高價(jià)格。這種擔(dān)憂情緒迅速在市場(chǎng)上蔓延，引發(fā)了投資者的恐慌性買(mǎi)盤(pán)，從而加劇了銅價(jià)的上漲勢(shì)頭。

　　美元疲軟

　　美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期升溫導(dǎo)致美元貶值，美元走軟使得以美元計(jì)價(jià)的商品價(jià)格相對(duì)更加便宜，吸引了更多的國(guó)際買(mǎi)家進(jìn)入市場(chǎng)，進(jìn)一步推高了銅的需求。

　　地緣政治事件

　　俄烏沖突及美中貿(mào)易摩擦等地緣政治事件加劇了市場(chǎng)對(duì)供應(yīng)鏈穩(wěn)定性的擔(dān)憂，推動(dòng)避險(xiǎn)資金流入大宗商品市場(chǎng)。

　　政策刺激

　　中國(guó)推出財(cái)政刺激措施（如大規(guī)模設(shè)備更新），德國(guó)計(jì)劃設(shè)立5000億歐元基建基金，疊加美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期和美元走軟，提振了銅的金融屬性和工業(yè)需求。

　　到2027年，數(shù)據(jù)中心對(duì)銅的需求可能占到全球銅需求的3.3%（相比之下，電動(dòng)汽車(chē)的需求占比或僅為5.2%），這將推動(dòng)銅價(jià)上行， 并對(duì)全球銅市場(chǎng)產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。

　　礦山生產(chǎn)中斷

　　全球多個(gè)主要銅礦（如巴拿馬的科布雷銅礦）因環(huán)保抗議或政策問(wèn)題停產(chǎn)，智利和巴西的罷工事件也影響了產(chǎn)量。英美資源集團(tuán)等礦業(yè)巨頭下調(diào)產(chǎn)量目標(biāo)，導(dǎo)致銅精礦供應(yīng)增速放緩。

　　冶煉成本與庫(kù)存壓力

　　銅精礦加工費(fèi)（TC）持續(xù)下滑至負(fù)值，冶煉廠利潤(rùn)承壓，盡管精煉銅產(chǎn)量未顯著減少，但原料趨緊預(yù)期升溫。中國(guó)電解銅現(xiàn)貨庫(kù)存連續(xù)下降，進(jìn)一步加劇供應(yīng)擔(dān)憂。

　　需求端：新能源與電氣化驅(qū)動(dòng)

　　全球能源轉(zhuǎn)型加速，電動(dòng)汽車(chē)、光伏及電網(wǎng)投資需求激增。中國(guó)作為最大銅消費(fèi)國(guó)，其電網(wǎng)投資和新能源政策（如設(shè)備更新行動(dòng)方案）直接拉動(dòng)銅需求。2025年電氣化需求預(yù)計(jì)占全球銅消費(fèi)增量的50%以上。

　　LME銅庫(kù)存

　　據(jù)上圖顯示，近期，LME銅庫(kù)存自2月下旬開(kāi)始小幅下降，截止6日，LME銅庫(kù)存259175噸，較年初下跌4.49%。

　　銅年度價(jià)格對(duì)比圖

　　據(jù)銅年度價(jià)格對(duì)比圖顯示，近五年，3月份銅價(jià)走勢(shì)大多向好。

　　后市預(yù)測(cè)：

　 綜上所述，此次銅價(jià)上漲是政策、供需、金融及地緣因素多重驅(qū)動(dòng)的結(jié)果。特朗普的關(guān)稅政策尚未正式實(shí)施，其不確定性仍然較大。此外，全球經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的復(fù)雜多變也可能對(duì)銅價(jià)的未來(lái)走勢(shì)產(chǎn)生影響。預(yù)計(jì)短期銅價(jià)強(qiáng)勢(shì)為主，未來(lái)需關(guān)注中國(guó)政策落地效果、美國(guó)關(guān)稅實(shí)際影響及礦山產(chǎn)能恢復(fù)情況。

　　相關(guān)上市企業(yè)：江西銅業(yè)(600362)、銅陵有色(000630)、云南銅業(yè)(000878)、北方銅業(yè)（000737）