一、走勢分析

　　生意社監測數據顯示，3月銅價大幅上漲。月初銅價為76846.67元/噸，月末銅價大幅上漲至81536.67元/噸，整體漲幅為6.1%，同比上漲13.83%。

　　據生意社期現圖顯示，3月份銅現貨價格大部分高于期貨價格，主力合約是兩個月后的預期價格，預期未來價格或承壓。

　　據LME庫存顯示，3月份LME銅庫存小幅下跌。截止月末，LME銅庫存216750噸，較月初上漲16.97%。

　　宏觀方面：2025年3月，全球經濟面臨諸多不確定性。美國經濟衰退擔憂加重，自6月以來全球制造業PMI持續下行，美國就業市場疲弱，市場對美國經濟陷入衰退的擔憂增加。同時，美聯儲放緩縮表，美元走勢保持高位，對全球銅市場形成一定壓力。美國政府于2月25日啟動銅進口安全調查，市場預期銅關稅可能加快落地，這一政策預期對銅價產生顯著影響，推動銅價上漲。此外，中國等主要經濟體的經濟刺激政策和需求預期也對銅市場產生積極影響。

　　供應端：2025年全球銅礦產量增速放緩，預計礦端供應增速僅為1.3%。智利、秘魯等主產國因環保政策收緊和礦石品位下降，產量增速低于預期。中國銅冶煉廠面臨產能過剩和原料供應緊張的雙重壓力，部分冶煉廠在2025年3月啟動設備維護，導致產能利用率下降。全球銅礦開采項目儲備逐漸枯竭，新項目少，礦石供應量受限，冶煉產能過剩問題依然存在。

　　下游方面：新能源汽車產業持續發展，預計2025年全球新能源車銷售增速或在23.85%左右，將帶來65.6萬噸的銅需求新增量。此外，光伏、風電等新能源領域對銅的需求也在穩步增長，有力地支撐銅價。2025年，中國電網需求穩定，家用空調3-5月排產延續高增長，對銅的需求形成支撐。同時，全球制造業PMI雖然有所回落，但整體仍處于擴張區間，對銅的需求保持穩定。

　　據生意社年度價格對比圖顯示，近五年，4月份銅價大多數上漲為主。

　　綜上所述，臨近月末，美國汽車關稅政策靴子落地且明確排除協商豁免可能，美聯儲官員警示貿易壁壘將加劇輸入型通脹壓力，美元借勢走強打壓商品價格，美銅自高位回落。基本面呈現多空交織格局：供給端智利Altonorte冶煉廠突發不可抗力事件，疊加全球銅礦供應趨緊態勢，成本端支撐依然穩固；現貨端，國內銅市剛需尚存，但高價抑制需求，臨近月底和清明小長假，下游補庫意愿不足，終端畏高情緒濃厚。在供需兩弱背景下，銅價缺乏趨勢性突破動能，短期或延續高位震蕩。

　　相關上市企業：江西銅業(600362)、銅陵有色(000630)、云南銅業(000878)。