一、走勢分析

　　如上圖顯示，本周銅價先漲后跌。截止本周末現貨銅報價79100元/噸，較周初的79970元/噸下跌1.09%，較年初上漲7.14%，同比上漲7.81%。

　　銅周度漲跌圖

　　據生意社周度漲跌圖顯示，近三個月來，跌3漲8，本周銅價小幅回落。

　　LME銅庫存

　　據倫敦金屬交易所(LME)公布的數據顯示。LME銅庫存窄幅震蕩，截止周末，LME銅庫存211875噸，較月初下跌0.24%。

　　宏觀方面：美國總統特朗普周三表示，他將對所有進口商品加征10%基準關稅，貿易戰升級推高避險情緒，銅市面臨資金拋售壓力。

　　供應端：全球銅礦擴產周期進入尾聲，新增項目稀缺，疊加極端天氣沖擊，礦產增速（2.2%）顯著低于精煉銅消費增速（2.9%）；銅精礦加工費持續承壓（國內粗煉費-24.32美元/噸，長單加工費21.3美元/噸），中國冶煉廠開工率降至80%臨界值，減產壓力倒逼現貨升水擴大。

　　需求端：：中國電網投資增13%，美國制造業回流需重構電力系統（銅消費或從180萬噸/年增至250萬噸/年）；AI服務器單臺耗銅量較傳統機型提升30%，新能源車滲透率提升疊加光伏/風電裝機擴張。盡管國內需求回暖及地產降幅收窄提振市場，但美關稅落地推高避險情緒主導市場。

　　綜上所述：銅礦端緊張持續，但當前市場更為關注的是終端需求是否改善，金三旺季不旺已然是事實，而銀四旺季消費前景存疑，疊加部分地區到貨增加，國內精銅社會庫存去化暫停、再生冶煉增產及四月排產高位，供應壓力顯現。此外，市場成交乏力，清明節小長假補庫增量不足，銅價上方壓力加重。預計銅價高位震蕩為主。

　　相關上市企業：江西銅業(600362)、銅陵有色(000630)、云南銅業(000878)、北方銅業（000737）。