一、走勢分析

　　如上圖顯示，本周銅價先漲后跌。截止本周末現(xiàn)貨銅報價78258.33元/噸，較周初的78233.33元/噸上漲0.03%，較年初上漲6%，同比下跌1.7%。

　　銅周度漲跌圖

　　據(jù)生意社周度漲跌圖顯示，近三個月來，跌4漲8，本周銅價小幅上漲。

　　LME銅庫存

　　據(jù)倫敦金屬交易所(LME)公布的數(shù)據(jù)顯示。LME銅庫存小幅下跌，截止周末，LME銅庫存194275噸，較月初下跌1.73%。

　　宏觀方面：美聯(lián)儲5月議息會議維持利率決議不變，鮑威爾發(fā)表超預(yù)期鷹派言論，推動美元指數(shù)創(chuàng)近兩周最大單日漲幅，內(nèi)外銅價承壓回吐節(jié)后漲幅。市場繼續(xù)聚焦美關(guān)稅進展，雖然美政府態(tài)度搖擺但改善預(yù)期持續(xù)，特別是中美經(jīng)貿(mào)會談短線提振市場信心，但也可預(yù)料會出現(xiàn)反復(fù)。

　　供應(yīng)端：艾芬豪-紫金礦業(yè)旗下卡莫阿銅礦4月產(chǎn)量達5萬噸，再創(chuàng)歷史新高，其三期工程礦石平均回收率已達87.4%，預(yù)計四季度地下開拓工程完工后，選礦廠入選銅品位將提升至3%。盡管全球銅礦供應(yīng)存在增量預(yù)期，但當(dāng)前LME及國內(nèi)顯性庫存仍處低位，內(nèi)貿(mào)銅現(xiàn)貨升水持續(xù)高企，反映現(xiàn)貨市場緊平衡狀態(tài)。

　　需求端：：中國央行政策組合或提振內(nèi)需，但短期市場仍面臨兩大隱憂：一是美聯(lián)儲政策轉(zhuǎn)向信號明確前，市場風(fēng)險偏好難言樂觀；二是國際貿(mào)易談判不確定性仍存，盡管中期談判提上日程可能提振信心，但短期市場對談判結(jié)果的樂觀預(yù)期已有所降溫。

　　綜上所述：短期來看，美聯(lián)儲鷹派立場、美元反彈及貿(mào)易談判不確定性，銅價或偏弱運行；但中期而言，中國政策刺激、全球能源轉(zhuǎn)型需求及銅礦供應(yīng)端剛性，或推動銅價在震蕩后逐步企穩(wěn)。

　　相關(guān)上市企業(yè)：江西銅業(yè)(600362)、銅陵有色(000630)、云南銅業(yè)(000878)、北方銅業(yè)（000737）。