一、走勢(shì)分析

　　如上圖顯示，本周銅價(jià)先跌后漲。截止本周末現(xiàn)貨銅報(bào)價(jià)78818.3元/噸，較周初的78245元/噸上漲0.5%，較年初上漲6.76%，同比下跌3.86%。

　　銅周度漲跌圖

　　據(jù)生意社周度漲跌圖顯示，近三個(gè)月來(lái)，跌4漲8，本周銅價(jià)小幅上漲。

　　LME銅庫(kù)存

　　據(jù)倫敦金屬交易所(LME)公布的數(shù)據(jù)顯示。LME銅庫(kù)存小幅下跌，截止周末，LME銅庫(kù)存184650噸，較月初下跌6.6%。

　　宏觀方面：美國(guó)4月PPI與零售銷售數(shù)據(jù)不及預(yù)期，但美聯(lián)儲(chǔ)鮑威爾最新表態(tài)稱“長(zhǎng)期利率或維持高位”，暗示年內(nèi)降息時(shí)點(diǎn)或推遲至9月。盡管雙方關(guān)稅談判取得進(jìn)展，美方對(duì)華加征關(guān)稅降至10%，但市場(chǎng)擔(dān)憂政策反復(fù)可能引發(fā)供應(yīng)鏈波動(dòng)。美元指數(shù)維持在101關(guān)口附近，銅價(jià)金融溢價(jià)受限。美股分化加劇，納指收跌0.18%，反映市場(chǎng)對(duì)高利率環(huán)境下成長(zhǎng)股估值的謹(jǐn)慎態(tài)度。

　　供應(yīng)端：銅精礦加工費(fèi)（TC）跌至-40美元/干噸，外購(gòu)礦冶煉廠現(xiàn)金成本升至7.2萬(wàn)元/噸，但二季度冶煉廠集中檢修（涉及產(chǎn)能2.1萬(wàn)噸）暫未顯著影響供應(yīng)。國(guó)內(nèi)4月電解銅產(chǎn)量環(huán)比微增0.32%至95.7萬(wàn)噸，5月新投產(chǎn)能釋放或推動(dòng)產(chǎn)量繼續(xù)攀升。

　　需求端：：電網(wǎng)投資增速回落至8%，空調(diào)生產(chǎn)旺季帶動(dòng)銅管需求（3月產(chǎn)量同比增11.9%），但建筑用銅受地產(chǎn)鏈拖累同比下滑12%。精廢價(jià)差擴(kuò)大削弱精銅消費(fèi)，產(chǎn)業(yè)端呈現(xiàn)“礦端趨緊、冶煉寬松、終端分化”特征。

　　綜上所述：中國(guó)和美國(guó)達(dá)成90天關(guān)稅暫緩協(xié)議，銅價(jià)短暫上揚(yáng)，但貿(mào)易協(xié)議不確定性及美聯(lián)儲(chǔ)降息觀望態(tài)度抑制金屬需求前景，銅價(jià)回吐部分漲幅?，F(xiàn)貨市場(chǎng)成交一般，持貨商挺價(jià)，下游剛需采購(gòu)。盡管精礦TC持續(xù)低位，反映礦端緊張格局延續(xù)支撐銅價(jià)，但淡季臨近及高銅價(jià)或抑制需求，預(yù)計(jì)銅價(jià)短期寬幅震蕩為主。

　　相關(guān)上市企業(yè)：江西銅業(yè)(600362)、銅陵有色(000630)、云南銅業(yè)(000878)、北方銅業(yè)（000737）。