期貨：

圖1：2022 年11月至今天然橡膠期貨主力合約走勢圖

現(xiàn)貨：

圖2：2022 年至今天然橡膠現(xiàn)貨商品指數(shù)走勢圖

圖3：2022年近三個(gè)月天然橡膠行情周K柱狀圖

商品行情：生意社（100ppi.com）監(jiān)測顯示，繼上月底天膠行情跌至年度最低點(diǎn)11170元/噸之后，11月天然乳膠現(xiàn)貨價(jià)格震蕩反彈4.94%；其中，1日主報(bào)11530元/噸，之后一路震蕩上調(diào)直至19日的12040元/噸，而后急速下跌至21日的11670元/噸，22日急速反彈、收復(fù)前一日大部分跌幅，23日至月底持續(xù)小幅震蕩，30日主報(bào)12100元/噸，月度最大振幅為5.2%。

產(chǎn)業(yè)因素：從產(chǎn)業(yè)面看，橡膠已進(jìn)入季節(jié)性減產(chǎn)，對進(jìn)口膠的依賴加大；其中，云南地區(qū)西雙版納勐臘等地已大面積停割，海南產(chǎn)區(qū)也已部分停割，國產(chǎn)供應(yīng)端供應(yīng)壓力減小，替代指標(biāo)膠流入，國產(chǎn)膠水價(jià)格反彈；東南亞泰國、越南等產(chǎn)區(qū)進(jìn)入新膠生產(chǎn)季，無降雨等惡劣天氣情況下，產(chǎn)量會(huì)迅速放大，乳膠現(xiàn)貨價(jià)格持續(xù)低位，泰國膠農(nóng)同時(shí)受農(nóng)用物資價(jià)格高企等的影響，苦不堪言。我國主港口進(jìn)口膠陸續(xù)到港，庫存持續(xù)增加，社會(huì)庫存進(jìn)入累庫周期，現(xiàn)貨流通充裕，國內(nèi)進(jìn)口膠價(jià)格持續(xù)低位。從需求面看，下游輪胎企業(yè)檢修周期結(jié)束后開工恢復(fù)，但輪胎成品庫存壓力大，海內(nèi)外需求低迷，輪胎出口延續(xù)多月同比負(fù)增長，橡膠采購趨勢尚無實(shí)質(zhì)性改善。期貨盤受倉單低位和資金驅(qū)動(dòng)，帶動(dòng)行情反彈，現(xiàn)貨膠行情隨盤震蕩，市場對后市信心總體不足。

宏觀：

圖4：2022年近三月國際原油主流價(jià)格走勢圖

11月，國際原油跌幅近10%。其中，1日美國WTI原油期貨主力合約結(jié)算價(jià)報(bào)86.53美元/桶左右，布倫特原油期貨主力合約結(jié)算價(jià)報(bào)92.81美元/桶；29日，國際原油期貨收漲：美國WTI原油期貨主力合約結(jié)算價(jià)報(bào)78.20美元/桶，布倫特原油期貨主力合約結(jié)算價(jià)報(bào)84.25美元/桶。石油輸出國組織及其盟友（OPEC+）的減產(chǎn)的消息仍在發(fā)酵，另外，頭號石油進(jìn)口國需求預(yù)期壓力緩解，油價(jià)得到提振。

行業(yè)熱點(diǎn)：

1、歐洲汽車制造商協(xié)會(huì)（ACEA）最新公布的數(shù)據(jù)顯示，10月歐盟乘用車銷量增長12.2%至745,855輛，繼續(xù)呈上升趨勢，9月為增長9.6%。2022年前10個(gè)月，歐盟乘用車?yán)塾?jì)銷量為753萬輛，但仍處于負(fù)值區(qū)域(-8.1%)，因?yàn)樽罱母纳撇蛔阋缘窒衲?至7月的累計(jì)損失。

2、據(jù)LMC Automotive最新發(fā)布的報(bào)告顯示，2022年10月全球輕型車銷量同比增10%至710萬輛，年初至今的累計(jì)銷量在去年同期的疲軟基礎(chǔ)上仍舊下降了約1%；經(jīng)季節(jié)調(diào)整年化銷量為8600萬輛，與上月持平。

3、據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局最新公布的數(shù)據(jù)顯示，2022年10月中國橡膠輪胎外胎產(chǎn)量為7321.6萬條，同比微降0.2%。1-10月橡膠輪胎外胎產(chǎn)量較上年同期降3.7%至7.12867億條。

4、ANRPC最新發(fā)布的10月報(bào)告預(yù)測，10月全球天膠產(chǎn)量料增5.1%至143.5萬噸，較上月增加3.2%；天膠消費(fèi)量料增1.2%至130.1萬噸，較上月增加2.8%。全球經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂加劇，經(jīng)濟(jì)和借貸成本上升,預(yù)計(jì)今年全球天然橡膠需求增長將放緩。

5、據(jù)中國海關(guān)總署11月7日公布的數(shù)據(jù)顯示，2022年10月中國進(jìn)口天然及合成橡膠（含膠乳）合計(jì)64.3萬噸，較2021年同期的51.2萬噸增加25.6%。1-10月中國進(jìn)口天然及合成橡膠（含膠乳）共計(jì)586.1萬噸，較2021年同期的547.5萬噸增加7.1%。

6、據(jù)工業(yè)和信息化部官網(wǎng)消息，《關(guān)于鞏固回升向好趨勢加力振作工業(yè)經(jīng)濟(jì)的通知》(以下簡稱《通知》)，其中提出進(jìn)一步擴(kuò)大汽車消費(fèi)，落實(shí)好2.0升及以下排量乘用車階段性減半征收購置稅、新能源汽車免征購置稅延續(xù)等優(yōu)惠政策，啟動(dòng)公共領(lǐng)域車輛全面電動(dòng)化城市試點(diǎn)。分析認(rèn)為此舉將促進(jìn)新能源汽車消費(fèi)，從而加大對原料的需求。

7、據(jù)泰國11月24日消息，目前橡膠價(jià)格持續(xù)下跌，而膠農(nóng)因連續(xù)下雨無法割膠，導(dǎo)致進(jìn)入市場的新鮮乳膠非常少，但價(jià)格卻背道而馳，同時(shí)化肥價(jià)格卻非常高，農(nóng)民陷入嚴(yán)重的困境。當(dāng)?shù)睾粲跸鹉z局加快建設(shè)濃縮乳膠工廠用于儲(chǔ)存，以等待價(jià)格上漲出售機(jī)會(huì)。

8、截至2022年10月泰國天然橡膠、混合膠合計(jì)出口410.2萬噸，同比增9%；合計(jì)出口中國215.3萬噸，同比增9%。

9、ANRPC最新發(fā)布的10月報(bào)告預(yù)測，10月全球天膠產(chǎn)量料增5.1%至143.5萬噸，較上月增加3.2%；天膠消費(fèi)量料增1.2%至130.1萬噸，較上月增加2.8%。報(bào)告指出，在美聯(lián)儲(chǔ)于2022年11月初再次加息75個(gè)基點(diǎn)以對抗通脹之后，經(jīng)濟(jì)和借貸成本上升，可能會(huì)受到抑制。預(yù)計(jì)今年全球天然橡膠需求增長將放緩，但全球天然橡膠需求預(yù)計(jì)將增長。

10、據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局最新公布的數(shù)據(jù)顯示，2022年10月中國橡膠輪胎外胎產(chǎn)量為7321.6萬條，同比微降0.2%。1-10月橡膠輪胎外胎產(chǎn)量較上年同期降3.7%至7.12867億條。

11、中汽協(xié)10日公布的最新數(shù)據(jù)顯示，10月，我國汽車產(chǎn)銷分別達(dá)到259.9萬輛和250.5萬輛，環(huán)比下降2.7%和4%，同比增長11.1%和6.9%。1-10月，汽車產(chǎn)銷分別達(dá)到2224.2萬輛和2197.5萬輛，同比增長7.9%和4.6%，增速較1-9月分別擴(kuò)大0.5和0.3個(gè)百分點(diǎn)。其中，10月，乘用車產(chǎn)銷分別完成233.4萬輛和223.1萬輛，環(huán)比下降3.1%和4.3%，同比增長16.9%和10.7%。

12、據(jù)中國海關(guān)總署11月7日公布的數(shù)據(jù)顯示，2022年10月中國進(jìn)口天然及合成橡膠（含膠乳）合計(jì)64.3萬噸，較2021年同期的51.2萬噸增加25.6%。1-10月中國進(jìn)口天然及合成橡膠（含膠乳）共計(jì)586.1萬噸，較2021年同期的547.5萬噸增加7.1%。

圖5：2020-2022年天然橡膠年度現(xiàn)貨行情走勢對比圖

后市預(yù)測：從往年對比圖看，2022年天然橡膠四季度行情遠(yuǎn)不如往年。當(dāng)前，根據(jù)天然橡膠的產(chǎn)出規(guī)律，國產(chǎn)膠陸續(xù)停割，產(chǎn)量縮減預(yù)期利好作用逐步顯現(xiàn)，但東南亞產(chǎn)區(qū)步入新膠產(chǎn)出旺季，我國主要港口進(jìn)口膠量持續(xù)增加，社會(huì)庫存開始累庫，短期看，膠價(jià)位于低位區(qū)間，易受刺激震蕩反彈，但在現(xiàn)貨量尚寬松，經(jīng)濟(jì)下滑預(yù)期及公共衛(wèi)生事件加大影響下，訂單需求情況改善不佳，天然橡膠短期持續(xù)大幅上漲動(dòng)力不足；中期來看，季節(jié)性利好促動(dòng)，供應(yīng)縮持續(xù)緊的情況下，價(jià)格自會(huì)進(jìn)入年度價(jià)格上漲期。