圖3：2022年天然橡膠行情月K柱狀圖

生意社數(shù)據(jù)監(jiān)測顯示，2022年天然橡膠天然橡膠行情較往年差，下行明顯，如圖1-2所示國產(chǎn)標一華東市場主流行情走勢呈反向的“√”形態(tài)，年度總體下行10.9%：天膠自年初的13748元/噸開始震蕩，先小幅上行突破14000元/噸大關、至12日達到價格年度最高點14020元/噸；而后持續(xù)10個月的反復震蕩下行趨勢，直至10月底跌至接近11000元/噸大關的年度最低點11170元/噸，而后自11月初開始震蕩反彈上行4.94%，至12月9日達到階段性反彈高點12420元/噸后回調(diào)，直至31日報12250元/噸。綜合看，2022年度天然橡膠國產(chǎn)標一價格最大振幅20.33%。

因素分析：

宏觀面：

圖4：2022年1-12月國際原油主流行情走勢圖

如圖所示，2022年油價呈現(xiàn)倒“V”走勢，WTI和布倫特原油全年振幅超過80%。油市開年展現(xiàn)強勁走勢，后續(xù)在地緣風險溢價、消費韌性加持下，布倫特油價升至全年最高點139美元/桶。強勁走勢延續(xù)到二季度末。下半年，由于宏觀面利空，經(jīng)濟衰退打壓需求預期，石油產(chǎn)品消費“旺季不旺”，風險溢價加速回落。臨近年底，油價基本回到烏俄開 戰(zhàn)之前水平。油市在低供應和弱需求之間尋求再平衡。截至12月27日，WTI原油價格在79.53美元/桶，全年漲幅在5.74%；布倫特原油價格在84.68美元/桶，全年漲幅8.87%。

產(chǎn)業(yè)面：

第一階段：1-3月

圖5：2022年1-3月天然橡膠現(xiàn)貨市場行情走勢圖

1-3月我國華東市場國產(chǎn)天然橡膠（標一）震蕩下跌：1月1日主流報13748元/噸左右（1月12日的14020元/噸為年度最高點位），3月31日市場主報13190元/噸左右，三個月跌幅4.06%。

1-3月，對于國外產(chǎn)區(qū)來說先是進入年度減產(chǎn)期，同時我國產(chǎn)區(qū)在年前已全部停割；且我國社會庫存降速累庫，所以從供應端來看，這1月橡膠供應利好優(yōu)勢盡顯，年前備貨推動需求價格上行，這就導致天然橡膠出現(xiàn)了年度行情最高位；春節(jié)前假期開啟，需求弱勢，橡膠價格受到壓制。2月春節(jié)后下游企業(yè)開工率年后回升，臨近月底回升速度有所放緩，對橡膠的采購需求積極性有所降低，市場價格接受度偏低，交易疲弱。3月東南亞停產(chǎn)期即將過去、迎來新一輪割膠期，我國云南產(chǎn)區(qū)開割逐步增多，整體產(chǎn)膠量明顯增加，整體供應壓力預期增大，且2022年3月我國多省市又經(jīng)歷了公共衛(wèi)生事件，下游制品廠家開工、采購及物流運輸皆受影響，需求疲弱，天然橡膠行情震蕩偏弱態(tài)勢。

第二階段：4-6月

圖5：2022年4-6月天然橡膠現(xiàn)貨市場行情走勢圖

4-6月，我國華東市場國產(chǎn)天然橡膠（標一）行情先下后上再下的震蕩態(tài)勢：4月1日國內(nèi)市場主流報13110元/噸左右，6月30日市場主報12854元/噸，三個月跌幅1.95%；其中此階段價格最高位為4月6日的13150元/噸左右，最低位為5月9日的12100元/噸左右，階段內(nèi)最大振幅7.98%。

4-6月，全球經(jīng)濟增速預期下調(diào)，國內(nèi)公共衛(wèi)生事件持續(xù)影響廣泛，上海等地橡膠出庫困難，國內(nèi)多地原料及成品流通受阻，出口需求下降且短期難以恢復；重卡分銷銷售數(shù)據(jù)顯示，三大需求全部大幅走弱；內(nèi)外需求減緩導致輪胎企業(yè)成品庫存重，去庫壓力大，企業(yè)開工受影響。進口量低位，國內(nèi)庫存小幅度去化。新膠產(chǎn)出從海南地區(qū)嚴重缺貨以至于跨區(qū)域調(diào)貨到國內(nèi)外產(chǎn)區(qū)產(chǎn)量逐步增多，加工廠開工日漸恢復。本季度總體處于年中消費淡季，市場需求相對薄弱，天膠消庫速度緩慢。國內(nèi)外供應端持續(xù)增量，國內(nèi)汽車促銷政策對天然橡膠期貨形成提振，產(chǎn)銷環(huán)比回升，天然橡膠行情持續(xù)區(qū)間震蕩。其中，5月中旬至6月上旬，國際原油的大幅上行帶動了商品市場走勢，天然橡膠在此階段的行情上行近9%，隨后6月中下旬伴隨原油先下后上，天然橡膠行情隨盤調(diào)整。

第三階段：7-10月

圖6：2022年7-10月天然橡膠現(xiàn)貨市場行情走勢圖

7-10月，天然橡膠（標一）主流行情呈連續(xù)震蕩下跌態(tài)勢，期間雖有反彈，但難以阻擋跌勢，以至于在10月底跌至年度最低點11170元/噸，且此價位不僅是2021年10月同期以來的價格最低位，也是2020年同期以來的最低。7月1日我國華東市場國產(chǎn)標一主流報12954元/噸左右，10月31日市場主報11170元/噸左右，跌幅高達13.77%，天然橡膠行情經(jīng)歷了最差的“金九銀十”。

實際上，在7月份國內(nèi)天膠現(xiàn)貨行情已走出一個年度次低價位11190元/噸。當月對于下游制品企業(yè)來講，膠采購成本降低，部分企業(yè)的接單和開工率有所恢復，隨著全球供應進入最高峰，加之我國進口天然橡膠環(huán)同比大幅上漲，港口現(xiàn)貨庫存累積且訂單延期到港持續(xù)，供應壓力明顯增加，膠水價格疲弱不振；需求端，在階段前期受高溫天氣影響，多地限電限產(chǎn)，開工率受限，現(xiàn)貨輪胎成品庫存持續(xù)居高，出口及內(nèi)銷并不客觀，影響企業(yè)開工積極性，行業(yè)總景氣度一般；階段后期隨著秋季高溫回落，下游企業(yè)開工率所有提升，但海關數(shù)據(jù)顯示三季度中國輪胎外銷承壓，經(jīng)濟衰退預期、海外需求疲弱，公共衛(wèi)生事件多點分布對行業(yè)影響持續(xù)，市場悲觀情緒蔓延，下游需求并未有明顯改善，這四個月內(nèi)采購需求皆不及往年。

第四階段：11-12月

圖7：2022年:11-12月天然橡膠現(xiàn)貨市場行情走勢圖

繼10月底天膠行情跌至年度最低點11170元/噸之后，11、12月天然乳膠現(xiàn)貨價格有一個半月的時間震蕩上行，最后半月震蕩回調(diào)為主。其中，11月1日我國華東市場國產(chǎn)標一主報11530元/噸，12月31日市場主報12250元/噸，階段上漲6.24%；此階段最高價位是12520元/噸，最低點為11530元/噸，最大振幅8.59%。

從產(chǎn)業(yè)面看，臨近年底國產(chǎn)膠陸續(xù)停割，產(chǎn)量縮減預期利好作用逐步顯現(xiàn)，加之年前備貨帶動，國產(chǎn)乳膠價格較為堅挺；但東南亞產(chǎn)區(qū)在元旦前仍處于新膠產(chǎn)出旺季，受我國產(chǎn)區(qū)停割影響，泰國、越南乳膠價格較上月上漲千元有余且出口量持續(xù)增多，社會庫存累庫迅速，價格震蕩回調(diào)。從需求面看，下游輪胎企業(yè)檢修周期結束后開工恢復，輪胎企業(yè)開工率約為6成左右，輪胎成品庫存壓力仍較大，海內(nèi)外需求低迷，輪胎出口延續(xù)多月同比負增長。經(jīng)濟下滑預期及年底公共衛(wèi)生事件政策放開后全民免疫，感染迅猛，企業(yè)生產(chǎn)受影響，加之元旦和春節(jié)假期到來，不少企業(yè)部分員工上班或者提前放假，天然橡膠訂單量大幅下滑，市場行情逐步平穩(wěn)。另一方面，在政策放開后，幾省帶頭海外搶訂單，初步預計明年海內(nèi)外合作將快速推進，海外需求會有非常明顯的改善。

二、2023年行情展望

圖5：2020-2022年天然橡膠年度現(xiàn)貨行情走勢對比圖

從往年對比圖看，2022年天然橡膠行情較往年偏低。從季節(jié)性看，國內(nèi)停割、國外正常產(chǎn)出，供應面減產(chǎn)加之春節(jié)前備貨致乳膠價格自上月至今處于上行態(tài)勢中。節(jié)前備貨基本結束后，全民免疫政策放開，感染造成返崗人數(shù)受限，且春節(jié)假期放假已迫在眉睫，制品廠家開工縮減。關于后市，短期內(nèi)行情平淡為主，年后隨著越南和泰國減產(chǎn)甚至停割，供應面處于年度最低位，春節(jié)后下游制品工廠復工復產(chǎn)，新一年需求將啟動，行情將持續(xù)強勢。