俄烏沖突爆發一月有余，在美歐針對俄羅斯的制裁持續升級的背景下，未來供應中斷預期不斷強化，油價強勢運行，3月7日，布倫特油價最高上沖到139美元，逼近2008年金融危機前的最高水平。目前戰事未平，一輪輪談判下來，但進展推進緩慢。在供應緊張風險難以解除的情況下，油價持續在100美金上方震蕩。

在俄烏交戰背景下，拜登政府再傳大規模釋儲聲音，以及石油輸出國組織及其盟友（OPEC+）會議來襲，未來油市供求格局會有怎樣的變數，油價是否再度上沖？具體來看：

俄羅斯因制裁石油出口備受打擊 未來供應收緊邏輯不改

俄烏局勢已經演變為以美國為首的西方陣營與俄羅斯的政治沖突，西方針對俄羅斯能源方面的制裁已經接近拉滿，美國已經上升到對俄的石油禁令，歐盟也承諾減少一半來自俄羅斯的原油進口，同時增加對美液化天然氣(LNG)的進口量，減少對俄LNG的依賴。短期內，俄羅斯石油出口量走低已是板上釘釘，這將會繼續放大全球供應收緊的預期。

在增加供應的問題上，石油輸出國組織及其盟友(OPEC+)始終意愿不強。OPEC將于本周四召開月度例會，對石油生產政策進行評估。就此前釋放的信息來看，OPEC可能仍會維持漸進增產政策，額外多增的可能性較小，原因是在過去的幾個月里，OPEC和盟友俄羅斯步調一致，對額外增產一直態度強硬。這對油價仍將帶來強勁支撐。

另外，地緣政治持續惡化也給供應帶來風險，也門的胡塞武裝在3月19、20日以及3月25日襲擊了沙特阿拉伯油氣設施。沙特發表聲明，在沙特境內石油設施持續遭也門胡塞武裝襲擊的背景下，沙特將不對能源市場任何供應短缺承擔責任。此外，本月23日消息，俄羅斯和哈薩克斯坦通過OPC里海石油管道故障，導致俄羅斯原油出口受阻，也令油價短時跳升。總之，地緣及不可控因素未來仍將對供應帶來考驗。

庫存方面，美國商業原油庫存連續下降。美國能源信息署(EIA)本周三發布的數據顯示，美國3月25日當周，商業原油庫存下降至自2018年9月以來最低水平，因在全球供應緊俏背景之下,美國煉廠增加原油加工量。數據顯示，截至3月25日當周，美國原油庫存減少340萬桶，至4.10億桶，市場此前預估為減少100萬桶。

需求增長預期仍未扭轉 增幅會放緩

歐美目前需求仍表現強勁，抗疫政策的放松，很大程度上放大了行駛需求。美國能源信息署最新統計顯示，截止3月18日的一周，美國成品油表需從2065萬桶/日升至2112萬桶/日，成品油中餾分油和航煤表需增幅較大。亞洲地區，由于公共衛生事件影響，以及限制措施會給石油需求帶來一定程度的打壓，但全球石油需求增長的預期仍沒有扭轉。

后市展望

生意社原油分析師認為，目前原油市場供應預期主要受俄烏局勢的左右，消息面上看，俄烏會談取得一定進展，但停火的“令槍”卻遲遲不發。而且西方對俄制裁預期很難改變。近期來看，拜登再次表示將大量釋放石油戰略儲備，短期給市場會帶來利空擾動。中期仍受俄羅斯出口下降，以及OPEC+增產不足影響，伴隨而來的是供應緊張預期。但同時需要關注俄烏談判進展。

需求面，目前市場普遍預期是，歐美需求增量會抵消亞洲地區公共衛生事件影響的減量，總體需求仍呈現增長趨勢。同時，高油價也會打壓一部分需求，所以石油需求增幅會放緩。綜合考慮，二季度油價仍可能在高位徘徊，繼續上沖的動力仍在，但也要關注高油價對需求打壓的風險，謹防資本市場泥沙俱下反轉行情的到來。