自俄烏沖突爆發以來，油價在供應收緊的預期下，持續高位震蕩。4月份基本仍是震蕩上升的邏輯，據生意社監測，截至到4月28日，4月份WTI原油漲幅超5%。整個4月份大部分交易日油價在100美元上方波動。

未來油價將何去何從？

原油未來有來自宏觀層面的壓力

首先，宏觀層面來看，美國3月通脹率躍升至8.5%，創40年新高，而且幾乎沒有放緩的跡象。考慮通脹水平的持續走高，美聯儲加息的步伐可能會繼續加快。此前，聯儲釋放的信號也相對鷹派，預計5、6、7三個月可能都會每月加息50個基點。美聯儲大幅加息預期會對風險資本市場帶來打壓，同時收縮預期導致能源需求前景疲軟，原油未來有來自宏觀層面的壓力。

疫情導致的需求前景短期悲觀

后疫情時代，西方國家已經放開了限制，歐美經濟體仍是處于復蘇周期中。但亞洲一些國家和地區仍受到疫情沖擊的影響，根據渣打銀行數據，疫情相關限制措施可能會使中國4月石油需求減少至少110萬桶/日，但這大概只是短期的沖擊，到7月中國的需求降幅預計為7.8萬桶/日。疫情的影響或可能延續到二季度末，下半年隨著疫情普遍得到控制，市場需求會持續恢復。石油需求短期內或有壓力，但中期來看，市場預期仍未改變。

供應預期收緊仍是高油價的主要推手

俄烏沖突持續演變，短期內結束戰爭的可能性不大。西方針對俄羅斯的制裁持續加碼，自從美國對俄羅斯實施石油禁運以來，歐盟成員國對俄羅斯是否實施石油禁運成了市場最關注的問題。考慮到歐盟成員國對俄羅斯石油及天然氣的依賴度較高，尋求其他國家或能源的完美替代幾乎不可能，所以歐盟對俄羅斯石油禁運一直搖擺不定。從目前原油基本面看，俄烏地緣沖突仍在持續擾動市場的背景下，關鍵還是看后期歐盟對俄羅斯全面石油禁令能否通過，特別是德國態度由前期的反對到現在的支持漸進式，這或使得禁令落地的可能性較大。這會加劇未來石油供應收緊的預期。同時，對油價形成較強有力的支撐。

另外，其他供應面因素看，石油輸出國組織(OPEC)一直延續漸進式小幅增產政策，這會平抑原油供應收緊效果不大。5月5日或召開歐佩克月度會議，考慮到OPEC同俄羅斯盟友利益捆綁，政策轉向的可能性較小，市場普遍預期6月延續小幅增產可能性大。

綜合來看，生意社原油分析師認為，短期內，油市受干擾的因素偏多，近期(5月5日)有來自美聯儲議息會議決議，如果加息力度符合市場此前預期，由于消息的提前釋放，油價可能反應不是很大，如果加息力度大于市場預期，短期油價有承壓風險。另外，還要看OPEC的月度會議。同時，需要關注中國疫情走向，短期內會形成利空擾動，大概率疫情在二季度末得到普遍控制，未來這會對油價帶來支撐。另外，最關鍵的是俄羅斯石油在未來受制裁大幅下降的預期，這將是油價上漲的主要推動力。