5月，在供應收緊預期與美聯儲加息給市場帶來的經濟下行風險的博弈下，油價高位區間震蕩。據生意社監測，WTI原油月漲幅在9.53%，布倫特原油月漲幅在7.90%。

月末，原油再度展開向上趨勢，5月30日，布倫特油價升破120美元，創下近3個月新高點。主因，由于歐盟再度就俄羅斯石油禁運展開磋商，這進一步加劇了供應緊張的預期。同時北美夏季駕駛旺季到來，以及中國疫情轉好，逐步放松限制措施，也提升了需求復蘇前景。

油價運行至相對高點 未來何去何從？

遠端供應緊張 俄羅斯石油供應量仍將繼續走低

歐盟對俄羅斯實施了第六輪制裁，本次依然圍繞俄羅斯石油禁運的問題。5月30日，歐洲理事會主席Charles Michel在社交媒體上表示，歐盟已就對俄實施石油禁運達成共識，“將立即覆蓋三分之二歐盟從俄羅斯進口的石油”，旨在切斷俄羅斯巨大能源收入以施加壓力。消息一經發布，油價迅速上沖到120美金上方。但后期仍需觀察協議的執行情況，尤其是歐盟內部包括匈牙利等不同的聲音，以及部分成員國對俄羅斯原油重度依賴，協議真正落地執行仍有待考證。尤其此次協議細節也暴露了一些問題，比如主要針對的是海上運輸，而管道運輸得到豁免。不過總的來看，未來俄羅斯石油出口量仍會有沖擊。

石油輸出國組織及其盟友(OPEC+)很難帶來供應增量

盡管希望一直呼吁OPEC+增產，但其最近表態仍對增產表現消極，OEPC+將在周四(6月2日)召開會議，此前的放出的風聲令供應趨緊持續，也支撐了油價。據消息人士透露，他們將維持現行的適度增產計劃，7月份將增產43萬桶/日。另外，隨著OPEC+漸進式增產，一些產油國并不能完成增產配額，未來可以釋放的產量也十分有限。這將在中長期對油價形成供應利好。

歐美行駛季開啟&中國限制措施逐步解除 需求提振明顯

傳統上，美國的高峰駕駛季節從5月底的陣亡將士紀念日開始，到9月的勞工節結束。盡管有人擔心燃油價格飆升可能會削弱需求，但目前有跡象表明，雖然美國汽油價格持續走高，但并沒影響美國民眾的駕車出行。根據GasBuddy的數據，美國周六和周日的汽油需求較前一周增長0.5%，比過去四周的平均水平高出1.2%。另據美國汽車協會最新數據顯示，截至周一，美國汽油平均零售價達每加侖4.619美元。這一水平高于一個月前的4.178美元，比一年前高出約52%。美國的駕車季和強勁的旅行需求預計會提振油價。由于供應增長滯后于需求增長，石油市場可能會繼續表現供不應求。因此，中期油價仍將看好。

另外，中國隨著疫情逐漸好轉，各地限制措施陸續解除，包括上海地區逐漸實現復工復產。壓抑的需求得到一定程度的釋放。亞洲地區石油需求量將恢復增長。

美元指數回落拉升油價估值

宏觀層面看，未來歐美來自通脹的壓力仍在，美國4月CPI同比上漲8.3%，有邊際見頂跡象。來自美聯儲激進加息的壓力略有減輕。同時，美元指數回落也充分說明這一點。截止5月30日，美元指數延續兩周出現回落，觸及101.26的逾一個月新低，表明美元回流壓力減輕，同時美聯儲放緩收緊政策的預期也令市場投資風險偏好走高。股市反彈的同時，油價也被拉高。

后市展望

生意社原油分析師認為，短期看，原油供需層面利好出盡，油價未來面臨向上突破的壓力增加。中長期來看，歐盟對俄羅斯石油禁運逐步推進，原油仍面臨供應緊缺的風險。但需求端也存在一定變數，尤其是歐美行駛季結束后，在通脹壓力仍難緩解的情況下，美聯儲加息進程會對需求形成壓制。總的來看，未來原油供需仍是緊平衡。關于油價，近期有見頂壓力，長期仍是上行趨勢。