9月23日，國際原油期貨重挫，美國WTI原油期貨主力合約結算價報78.74美元/桶，跌幅為4.75美元或5.7%；布倫特原油期貨主力合約結算價報85.03美元/桶，跌幅為4.50美元或5.0%。美國WTI原油期貨跌破80美元關口，創1月10日以來低點。且油價連續4周錄得跌幅，創今年以來最長下跌時長。油價為何在地緣政治持續惡化的背景下跌跌不休，三季度以來WTI已累計下跌超20%。

油價下跌的核心邏輯：市場對經濟下滑的擔憂在加劇

當前市場焦點依然是俄羅斯石油的供應風險和美聯儲引領全球央行加息引發經濟衰退擔憂之間的權衡。上周三，美聯儲9月份加息靴子落地，75個基點符合市場預期，雖然早前市場有少數比例預測可能加息100基點，但75個基點已經非常激進；而且美聯儲主席的表態則表現的更加鷹派，對加息遏制通脹不惜以經濟衰退為代價的決心令市場震動。美股、原油等大宗商品普遍承壓下行。

全球越來越多的國家正面臨通脹高企、貨幣貶值的風險，上周英國、瑞典、瑞士和挪威在內的多家央行均宣布加息，抗通脹的大幅加息令市場對全球經濟增長的擔憂加劇，由于預期的風險，當下的經濟活動和燃料的需求受到打壓，市場信心受到干擾。包括歐洲的能源緊缺、對俄羅斯石油限價，這些因素都會導致流動性的喪失和經濟下行壓力的增加，從而令大宗商品承壓。從庫存數據也能看出一定端倪，數據顯示，美國商業原油庫存已經錄得連續三周增長，表明美國的燃料需求正在放緩。全球其他地區更是遭遇了強美元周期的壓力，需求端的壓力比美國更加嚴重。

除此之外，作為全球貨幣的美元的大幅升值，對以美元計價的大宗商品的估值形成打壓。宏觀和微觀的雙重利空對油價帶來強勁的下行壓力。

供應端短期受到壓制 但供應風險也未解除

市場普遍認為，油價受需求的壓制可能是短期的，從供應端看，基本的邏輯仍是緊缺。從庫存端數據來看，美國戰略石油儲備連續下跌，創38年以來新低。供方來看，產油國OPEC+對降庫存挺油價的需求會越來越明顯，而且OPEC+的閑置產能已經非常有限，后期增產會非常困難。而且西方對俄羅斯的制裁仍在升級，石油海運禁令生效期越來越近，近期供應端仍是偏多的。

后期展望

生意社原油分析師認為，未來油價仍會在供應緊缺和需求衰退預期之間尋求平衡，加息周期、地緣政治緊張等因素疊加會令油市加劇震蕩。2022年來看，美國的貨幣政策的延續會繼續打壓油價，中長期來看，油價或仍有機會，一則供應端的利好，且需求一旦回升，油價會繼續上行。