2023上半年，國際原油寬幅震蕩，總體呈現下跌走勢。據生意社商品行情分析系統，WTI跌幅在10.89%，布倫特原油跌幅在10.72%。5月份以后市場震蕩區間收窄，逐步筑底企穩。一方面，在歐美通脹水平下降緩慢、加息進程遠未結束的背景下，全球需求前景不明，經濟衰退風險猶存。另一方面，產油國OPEC+為了對抗油價下跌，不斷深化減產以限制供應量。在二者博弈下，油價僵持運行。

2023年1-2月，布倫特原油整體圍繞80-88美金區間反復震蕩。市場表現供應相對穩定，俄羅斯原油雖然受西方限價影響，出口量影響不大，OPEC產量政策調節給油價提供支撐。需求端此時主要受來自中國需求的復蘇利好推動，支撐油價維持高位運行。但美西方受通脹制約，需求疲軟限制油價走出趨勢。

3月以來，油價從高位斷崖式回落。主因海外銀行業危機接連爆發，避險情緒造成恐慌性拋盤，風險資產大幅回撤。布倫特原油跌至72美元附近。之后隨著硅谷銀行重組，瑞銀收購瑞信，市場情緒緩和，油價反彈修復。

4月初，油市迎來一波集中的短暫的上漲行情。主因OPEC+意外減產，OPEC+超預期減產166萬桶/日，油價跳空高開。布倫特原油一度接近前高87美金，但上漲行情并沒有延續太長時間。之后由于美國經濟數據走弱及俄羅斯出口原油并沒有實質性減少的供應利空影響下，原油持續回落。

5月初，美國銀行危機再度發酵，美國政府債 務上限問題和高息環境造成的金融業流動性風險的共同作用下，油價大幅走低，布倫特原油一度突破前低，逼近70美元。之后，隨著美國債 務上限問題化解和OPEC+減產預期影響，油價結束下跌，維持區間震蕩。期間雖然OPEC+深化減產，沙特承諾七月額外減產100萬桶，但受美聯儲加息進程仍未結束的鷹派表態，及國內復蘇緩慢的共同影響，震蕩行情一直延續到6月底。

下半年展望：

供應端，產油國OPEC+產量調節政策會繼續發揮作用，給油價提供底部支撐。同時，俄羅斯在亞洲買家的支持下，其原油出口量表現剛性。美國頁巖油則保持平穩態勢，隨著資本支出受限，后期增長空間或有限。

需求端來看，下半年宏觀環境或保持對風險資產的壓制。一則，美聯儲仍有繼續加息的打算，再者，歐洲通脹高企，歐央行加息進程仍未結束，全球經濟衰退風險并未解除。需求端的不確定性增加。預計海外下半年需求會增長緩慢，但國內隨著經濟啟動，基建有進一步空間，疊加旅游消費旺季，會一定程度上刺激柴油和航煤市場。

總體來看，三季度受北美旅游行駛旺季影響，汽油消費增長，以及中國有望出臺更多刺激政策，油市可能會修復性上漲。布倫特原油預計有望突破前高，升至90美金上方。四季度市場可能會回歸中性，主因需求預期風險，美聯儲加息帶來的高利率環境可能會令美國經濟更快步入衰退。油價可能會尋找向下的空間。