5月23日，國(guó)際原油期貨繼續(xù)下跌。美國(guó)WTI原油期貨主力合約結(jié)算價(jià)報(bào)76.87美元/桶，跌幅0.70美元或0.9%。布倫特原油期貨主力合約結(jié)算價(jià)報(bào)81.36美元/桶，跌幅0.54美元或0.7%。截止目前，原油已經(jīng)連續(xù)4個(gè)交易日下跌，WTI原油跌至近3個(gè)月低點(diǎn)。主因美國(guó)高利率環(huán)境給需求帶來(lái)壓力，另外，美國(guó)庫(kù)存數(shù)據(jù)利空以及地緣風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)走低。

美國(guó)通脹高企&美聯(lián)儲(chǔ)態(tài)度謹(jǐn)慎 利率或更長(zhǎng)時(shí)間維持較高水平

周三公布了一項(xiàng)美聯(lián)儲(chǔ)上次政策會(huì)議的記錄，由于通脹的頑固性和持續(xù)性，決策者對(duì)目前利率對(duì)通脹的抑制作用產(chǎn)生懷疑。同時(shí)也令市場(chǎng)對(duì)未來(lái)降息預(yù)期的力度有所保留，高利率環(huán)境或在未來(lái)維持更長(zhǎng)時(shí)間，高利率會(huì)增加借貸成本，從而減緩經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，抑制對(duì)石油的需求。

同時(shí)，經(jīng)濟(jì)指標(biāo)表明目前并不適合降息。標(biāo)普全球追蹤制造業(yè)和服務(wù)業(yè)的美國(guó)綜合采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)(PMI)5月初值躍升至54.4，4月終值為51.3。美國(guó)5月企業(yè)活動(dòng)來(lái)到兩年來(lái)最高水平，制造商報(bào)告一系列投入品價(jià)格走高，未來(lái)通脹壓力或繼續(xù)增加。另外，周四的數(shù)據(jù)還顯示，上周美國(guó)初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)量有所下降，表明勞動(dòng)力市場(chǎng)表現(xiàn)活躍，經(jīng)濟(jì)仍在過(guò)熱區(qū)間。

總的來(lái)看，目前市場(chǎng)普遍預(yù)計(jì)美國(guó)利率2024年將降息25個(gè)基點(diǎn)，時(shí)間點(diǎn)或在9月或11月，這無(wú)疑令市場(chǎng)表現(xiàn)更加悲觀。因?yàn)樵谶^(guò)去幾周，在通脹和其他經(jīng)濟(jì)指標(biāo)逐步下降的情況下，市場(chǎng)一直認(rèn)為大約會(huì)降息兩次。

美國(guó)石油庫(kù)存上周意外增加

上周美國(guó)原油庫(kù)存數(shù)據(jù)表現(xiàn)多空交織，原油和餾分油庫(kù)存意外增加，打壓市場(chǎng)信心，但汽油庫(kù)存下降，說(shuō)明未來(lái)石油需求仍有支撐。

美國(guó)能源信息署EIA周三發(fā)布的報(bào)告顯示，美國(guó)上周原油和餾分油庫(kù)存意外增加。截至5月17日當(dāng)周，美國(guó)原油庫(kù)存增加180萬(wàn)桶，至4.588億桶，分析師此前預(yù)期為減少約250萬(wàn)桶。包括取暖油和柴油的餾分油庫(kù)存增加37.9萬(wàn)桶至1.167億桶，分析師此前預(yù)期為減少約40萬(wàn)桶。

當(dāng)周美國(guó)汽油庫(kù)存減少94.5萬(wàn)桶，至2.268億桶，分析師預(yù)期為減少約70萬(wàn)桶。美國(guó)汽油需求達(dá)到去年11月以來(lái)的最高水平，美國(guó)行駛旺季開(kāi)啟或?qū)ξ磥?lái)需求帶來(lái)支撐。

地緣風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)走低

目前哈以談判并未達(dá)成停火協(xié)議，雖然以色列仍拉法展開(kāi)行動(dòng)。但以色列背后的美國(guó)和七國(guó)集團(tuán)在未來(lái)或給予以色列更大壓力，多方并不希望沖突進(jìn)一步升級(jí)，目前來(lái)看，地緣風(fēng)險(xiǎn)有所緩和。原油的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)繼續(xù)走低。

后市展望

生意社原油分析師認(rèn)為，未來(lái)原油供需博弈仍將繼續(xù)，供應(yīng)端，歐佩克部長(zhǎng)級(jí)會(huì)議將在6月1日舉行，屆時(shí)該組織會(huì)討論減產(chǎn)政策，目前來(lái)看政策傾向延續(xù)此前減產(chǎn)規(guī)模，另外，伊拉克和哈薩克斯坦等國(guó)超出配額的部分提交了補(bǔ)償性減產(chǎn)計(jì)劃，以及俄羅斯技術(shù)性的超額也承諾補(bǔ)償性減產(chǎn)，未來(lái)供應(yīng)端不會(huì)有太大變化。

需求端來(lái)看，未來(lái)需求或具有兩面性，一方面，美國(guó)夏季行駛季開(kāi)始，汽油需求預(yù)期增長(zhǎng)，同時(shí)，中國(guó)目前密集出臺(tái)經(jīng)濟(jì)刺激措施，未來(lái)需求也有一定潛力。但另一方面，中長(zhǎng)期來(lái)看，石油需求仍受美國(guó)高利率環(huán)境的制約，需求端存在一定不確定性。

總的來(lái)看，短期原油價(jià)格走低是供需兩端利空放大的擠壓效應(yīng)。但未來(lái)供需基本面并不支持油價(jià)維持較低水平。預(yù)計(jì)油價(jià)調(diào)整過(guò)后仍有上行的空間。