2024年國(guó)內(nèi)造紙行業(yè)發(fā)展情況總體良好，市場(chǎng)整體呈現(xiàn)回暖態(tài)勢(shì)。盡管宏觀經(jīng)濟(jì)面臨下行壓力，但造紙行業(yè)作為強(qiáng)周期行業(yè)，仍表現(xiàn)出一定的韌性。

一、造紙產(chǎn)業(yè)細(xì)分領(lǐng)域

造紙行業(yè)是我國(guó)重要的基礎(chǔ)原材料行業(yè)，具有資金技術(shù)密集、規(guī)模效益顯著的特點(diǎn)。造紙產(chǎn)業(yè)可以細(xì)分為多個(gè)領(lǐng)域，主要包括紙漿、機(jī)制紙及紙板、加工紙和紙制品。而從產(chǎn)業(yè)鏈上游到下游依次可劃分為制漿、造紙和紙制品。上游的制漿業(yè)主要提供原材料，包括木漿、非木漿和廢紙漿。中游的造紙環(huán)節(jié)根據(jù)產(chǎn)品類別的不同，可以分為新聞紙、文化紙、包裝用紙和特種紙四個(gè)子行業(yè)。下游則是紙制品的應(yīng)用，包括包裝紙消費(fèi)和文化印刷消費(fèi)等。整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈緊密相連，共同推動(dòng)著造紙行業(yè)的發(fā)展。

二、上游原材料制漿業(yè)-木漿

據(jù)生意社商品行情分析系統(tǒng)監(jiān)測(cè)：2024年針葉漿和闊葉漿價(jià)格漲跌互現(xiàn)，2024年12月31日針葉木漿山東地區(qū)市場(chǎng)均價(jià)為6400元/噸，與1月1日均價(jià)相比上漲了9.4%；闊葉木漿山東地區(qū)市場(chǎng)均價(jià)為4610元/噸，與1月1日均價(jià)相比下降了8.53%。

2024年受供需博弈影響，木漿價(jià)格漲跌互現(xiàn)

供應(yīng)方面，上半年國(guó)際供應(yīng)國(guó)家連續(xù)出現(xiàn)歇工、爆炸等突發(fā)因素，導(dǎo)致供應(yīng)收緊預(yù)期。芬蘭、智利、加拿大等地的工會(huì)歇工及漿廠檢修消息增加了生產(chǎn)不確定性，進(jìn)而推高了漿價(jià)。隨后國(guó)內(nèi)新一批紙漿產(chǎn)能投放增加了供給壓力，而海外需求的減弱也使得紙漿生產(chǎn)企業(yè)面臨庫(kù)存壓力。需求方面，下游原紙企業(yè)新增產(chǎn)能爬坡較慢，業(yè)者原料采買積極性不足，導(dǎo)致木漿消費(fèi)量增幅受限。加之紙張行業(yè)的開工率和需求量不高，對(duì)木漿的實(shí)際消耗提升不明顯，導(dǎo)致市場(chǎng)供需平衡被打破，價(jià)格漲跌交替不斷震蕩。而臨近年末市場(chǎng)供需面利好消息釋放，帶動(dòng)國(guó)內(nèi)木漿現(xiàn)貨價(jià)格出現(xiàn)反彈上升趨勢(shì)。

2025年木漿走勢(shì)將會(huì)怎樣

供應(yīng)方面：新產(chǎn)能投放壓力猶存，但進(jìn)口增速可能放緩

2024年針葉漿闊葉漿價(jià)差大幅走強(qiáng)，導(dǎo)致闊葉漿對(duì)針葉漿的替代，目前針闊替代也已經(jīng)到達(dá)極限，故2025年闊葉漿供應(yīng)寬松對(duì)針葉漿價(jià)格邊際影響有限。2024年7月起巴西Suzano Cerrado 255萬(wàn)噸闊葉漿產(chǎn)能和國(guó)內(nèi)聯(lián)盛漳州170萬(wàn)噸闊葉漿產(chǎn)能陸續(xù)投產(chǎn)，預(yù)計(jì)在明年上半年之間達(dá)到滿產(chǎn)。盡管漿廠采取降低開工率、延長(zhǎng)時(shí)間的停機(jī)檢修和轉(zhuǎn)產(chǎn)等措施，新增產(chǎn)能帶來(lái)的增量仍難以消化。

2024年國(guó)內(nèi)其他闊葉漿新增產(chǎn)能以漿紙一體化配套為主，2025年國(guó)內(nèi)計(jì)劃有255萬(wàn)噸闊葉漿投產(chǎn)。預(yù)計(jì)2025年闊葉漿產(chǎn)能增加160萬(wàn)噸，增量與往年持平，維持近三年產(chǎn)能持續(xù)擴(kuò)張的趨勢(shì)；針葉漿產(chǎn)能增加10萬(wàn)噸，維持近五年產(chǎn)能幾乎不變的趨勢(shì)。

進(jìn)口量：我國(guó)紙漿對(duì)外依存度較高，尤其是漂針漿進(jìn)口依賴程度極高，且海外產(chǎn)能相對(duì)集中，針葉漿進(jìn)口依存度超過(guò)95%，闊葉漿約60%。據(jù)海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示，2024年1-11月我國(guó)紙漿累計(jì)進(jìn)口量3111.1萬(wàn)噸，同比下降了6%。其中，1-10月闊葉漿累計(jì)進(jìn)口量1253.13萬(wàn)噸，同比減少5.62%；1-10月針葉漿累計(jì)進(jìn)口量693.22萬(wàn)噸，同比減少8.94%。主要漿廠出口中國(guó)數(shù)量下滑，國(guó)際漿廠因前期不可抗力減產(chǎn)，紙漿進(jìn)口量增長(zhǎng)速度或有所放緩?。預(yù)計(jì)2025年紙漿進(jìn)口量將繼續(xù)受到供需博弈的影響，整體維持區(qū)間震蕩。

需求方面：國(guó)內(nèi)紙產(chǎn)能持續(xù)擴(kuò)張，內(nèi)需溫和增長(zhǎng)

據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)2024年國(guó)內(nèi)新增成品紙產(chǎn)能雙膠紙100萬(wàn)噸白卡紙130萬(wàn)噸、生活紙截止三季度136萬(wàn)噸，有部分計(jì)劃推遲到2025年。合計(jì)產(chǎn)能較上年增加10%，增速是近五年最快增速。由于新增產(chǎn)能與新增需求有差異，各紙種產(chǎn)能利用率較往年下滑。

2025年仍處于我國(guó)成品紙產(chǎn)能投放的高峰期，即使近年由于成品紙行業(yè)飽和導(dǎo)致行業(yè)利潤(rùn)和產(chǎn)能利用率下降，但新產(chǎn)能仍會(huì)為木漿帶來(lái)剛性需求。當(dāng)前明年已知計(jì)劃投產(chǎn)雙膠紙160萬(wàn)噸，白卡紙310萬(wàn)噸，特種紙80萬(wàn)噸，合計(jì)產(chǎn)能增速8%，與2024年相差不大，整體處于較高位置。

三、中游造紙?jiān)垬I(yè)-瓦楞紙

據(jù)生意社商品行情分析系統(tǒng)監(jiān)測(cè)：2024年瓦楞原紙價(jià)格呈現(xiàn)“U”型走勢(shì)，年末迎來(lái)強(qiáng)勢(shì)上行。2024年12月31日瓦楞原紙140g出廠價(jià)格均價(jià)為2918元/噸，與1月1日均價(jià)相比上漲了3.04%。

2024年供需失衡格局凸顯，瓦楞紙價(jià)格先弱后強(qiáng)

從2024年年初開始，受市場(chǎng)供大于求格局和主要原料廢紙價(jià)格超預(yù)期下跌的影響，瓦楞紙價(jià)格持續(xù)震蕩下行。而隨著新產(chǎn)能陸續(xù)投放，進(jìn)口紙繼續(xù)執(zhí)行零關(guān)稅政策，供應(yīng)表現(xiàn)較為充足。但市場(chǎng)需求恢復(fù)緩慢，有效需求跟進(jìn)不足，市場(chǎng)承壓下行，紙價(jià)跌勢(shì)不斷擴(kuò)大。進(jìn)入四季度后，隨著節(jié)日因素的增多，提振市場(chǎng)需求，為紙價(jià)提供上行支撐。隨后在規(guī)模紙廠的持續(xù)拉漲以及低庫(kù)存的雙重支撐下，激發(fā)了市場(chǎng)的看漲情緒，價(jià)格漲幅不斷擴(kuò)大并進(jìn)一步攀升。

2025年瓦楞紙走勢(shì)將會(huì)怎樣

成本方面：后市市場(chǎng)利好支撐，或有上漲動(dòng)力

上游原料廢紙價(jià)格的漲跌基本與瓦楞紙價(jià)格聯(lián)動(dòng)而行，2024年12月31日浙江地區(qū)廢黃板紙A級(jí)收購(gòu)價(jià)格均價(jià)為1686元/噸，與1月1日均價(jià)相比上漲了4.33%。

2024年廢紙價(jià)格也呈現(xiàn)先抑后揚(yáng)走勢(shì)?，從11月起價(jià)格表現(xiàn)出大幅走高，直至年末價(jià)格保持上漲走勢(shì)。預(yù)計(jì)2025年第一季度廢紙市場(chǎng)受春節(jié)假期影響，紙廠廢黃板紙庫(kù)存儲(chǔ)備計(jì)劃或提速，部分紙廠或上調(diào)廢黃板紙采購(gòu)價(jià)格以刺激到貨量增加，將助力廢黃板紙市場(chǎng)價(jià)格上漲。因此在成本端對(duì)瓦楞紙價(jià)格會(huì)起到支撐作用。

供應(yīng)方面：產(chǎn)能產(chǎn)量仍有上漲預(yù)期，進(jìn)口下滑緩解供應(yīng)壓力

產(chǎn)能：當(dāng)前市場(chǎng)需求回暖,紙廠的庫(kù)存壓力逐步得到緩解,各大紙廠也新建投產(chǎn)小產(chǎn)能,2024年全年新增產(chǎn)能235萬(wàn)噸。隨著下游需求逐年增加和行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)逐步規(guī)范，預(yù)計(jì)2025年國(guó)內(nèi)瓦楞紙產(chǎn)能或?qū)⑦_(dá)到3819萬(wàn)噸。

產(chǎn)量：從歷史數(shù)據(jù)來(lái)看，2019-2023年紙及紙板生產(chǎn)量的年均增長(zhǎng)率為2.4%，消費(fèi)量年均增長(zhǎng)率為3.02%，國(guó)內(nèi)紙及紙板的產(chǎn)量和消費(fèi)量總體呈現(xiàn)穩(wěn)步增長(zhǎng)的趨勢(shì)。2024年1-11月全國(guó)機(jī)制紙及紙板產(chǎn)量14418.1萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)9.1%。因此預(yù)計(jì)2025年瓦楞紙供應(yīng)壓力仍存。

進(jìn)口量：據(jù)海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示，2024年1-11月份瓦楞紙累計(jì)進(jìn)口數(shù)量246.01萬(wàn)噸，同比減少23.83%。從數(shù)據(jù)來(lái)看2024年瓦楞紙進(jìn)口量明顯下滑，這對(duì)國(guó)內(nèi)瓦楞紙供應(yīng)壓力有所緩解。預(yù)計(jì)2025年受海運(yùn)不暢、運(yùn)費(fèi)上漲及國(guó)內(nèi)紙廠生產(chǎn)供應(yīng)能力提升等因素影響，瓦楞紙進(jìn)口成本或?qū)⑸仙M(jìn)口積極性可能下降。

需求方面：出口上漲推動(dòng)需求增加

2024年前三季度“弱需求”是瓦楞紙市場(chǎng)行情低迷的主要特征，但第四季度在規(guī)模紙廠漲價(jià)函的推動(dòng)下，市場(chǎng)看漲情緒逐漸升溫，而國(guó)內(nèi)制造業(yè)的擴(kuò)張?也對(duì)瓦楞紙的需求產(chǎn)生了積極影響。隨后西方節(jié)日消費(fèi)的拉動(dòng)以及國(guó)內(nèi)出口商加快出口節(jié)奏，進(jìn)一步提升了瓦楞紙的需求?。據(jù)海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示，2024年1-11月份瓦楞紙累計(jì)出口數(shù)量約8.79萬(wàn)噸，同比增加93.34%，國(guó)內(nèi)出口量顯著增加。此外，隨著電商和快遞行業(yè)的蓬勃發(fā)展，瓦楞紙作為主要的包裝材料，其市場(chǎng)需求不斷上升。綜上所述，受到出口需求、國(guó)內(nèi)制造業(yè)擴(kuò)張以及消費(fèi)旺季的共同推動(dòng)下，2025年瓦楞紙的需求預(yù)計(jì)將繼續(xù)保持增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。

后市展望

通過(guò)2024年造紙行業(yè)價(jià)格的回暖表現(xiàn)來(lái)看，2025年供應(yīng)端，造紙行業(yè)將迎來(lái)產(chǎn)能周期的尾聲，供應(yīng)或?qū)⒅饾u平衡。需求端，成品紙產(chǎn)能投放帶來(lái)的剛性需求為紙漿價(jià)格托底，宏觀刺激政策帶來(lái)的需求增量可能會(huì)在消費(fèi)旺季使木漿和成品紙均出現(xiàn)季節(jié)性行情。無(wú)論是供給端的壓力變化，還是需求端的政策推動(dòng)，市場(chǎng)正經(jīng)歷著由疲態(tài)向復(fù)蘇的轉(zhuǎn)變，預(yù)計(jì)2025年造紙行業(yè)有望迎來(lái)供需平衡的修復(fù)與溫和增長(zhǎng)。

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