一、價格走勢

據(jù)生意社監(jiān)測：年初一級白糖均價為6704元/噸，年末一級白糖均價為6250元/噸，價格下跌6.77%，年內(nèi)白糖最高價格為6802元/噸，年內(nèi)最低價格為6260元/噸。

二、行情分析

第一階段

高位震蕩階段（1月-6月 ）一二季度,春節(jié)前季節(jié)性補庫，需求提振，資金看多氛圍明顯。?隨之國內(nèi)種植面積增加加上原糖持續(xù)下跌,進口利潤得到了較好修復(fù)，出現(xiàn)了較長時間的點價機會。

震蕩下行階段（7月-12月 ）三四季度(震蕩下行):進口量同比大幅增加，帶動國內(nèi)期現(xiàn)貨價格持續(xù)走低，10月份開始北半球主產(chǎn)國糖料豐產(chǎn)上市，國內(nèi)新榨季陸續(xù)啟動，白糖價格持續(xù)下行。 。

第二階段

國內(nèi)供需情況

供應(yīng)增加：主產(chǎn)區(qū)廣西23/24榨季產(chǎn)糖量600萬噸，預(yù)計24/25榨季產(chǎn)糖量在685萬噸左右，較上榨季增產(chǎn)80-100萬噸。云南23/24榨季產(chǎn)糖量215萬噸，預(yù)計24/25榨季食糖產(chǎn)量預(yù)計230萬噸左右，同比增10-20 萬噸。?由于廣西、云南兩大主產(chǎn)區(qū)增產(chǎn)明確,24/25榨季全國糖產(chǎn)量預(yù)估約為1120萬噸，同比增產(chǎn)140-150萬噸，增幅12.5%。

消費穩(wěn)中略增：由圖表我們可以看出近四年來我國白糖消費量維持在1500至1580萬噸之間，呈小幅增加的趨勢。預(yù)計24/25年度我國白糖消費量為1580萬噸，較上一年度增加30萬噸，短期我國食糖消費量或維持平穩(wěn)態(tài)勢，由于多年來我國食糖產(chǎn)不足需，供需缺口仍然要靠進口白糖作為補充。

進口情況：2023/24榨季進口白糖475萬噸， 同比增86萬噸。在國際糖價走勢強于國內(nèi)，配額外進口利潤將長期倒掛，部分加工企業(yè)為了持續(xù)生產(chǎn)經(jīng)營仍會使用配額許可證進口，預(yù)計2025年食糖進口量將持平2024年的水平。

國內(nèi)糖漿三項進口量23/24榨季進口糖漿三項210萬噸,折糖約140萬噸。糖漿大量進口沖擊了國產(chǎn)糖需求，今年11月市場陸續(xù)傳出我國將對部分泰國企業(yè)進口糖漿限制，這將有助于國產(chǎn)糖需求的增加，最終限制進口的量還需要持續(xù)關(guān)注。24/25榨季進口糖漿三項預(yù)計240萬噸，仍有上漲空間。

國外基本面情況：

全球供應(yīng)方面：整體看24/25榨季或繼續(xù)維持緊平衡狀態(tài)，全球盈余或短缺的幅度主要看巴西下榨季的糖產(chǎn)情況。

巴西減產(chǎn)：2023/24榨季，巴西白糖產(chǎn)量在4688萬噸。24/25榨季中南部產(chǎn)糖預(yù)計3950萬噸，減產(chǎn)280萬噸，全巴西糖產(chǎn)4300-4350萬噸，減產(chǎn)250萬噸。

出口量下降:巴西四月份才會有新糖供給，當(dāng)前港口待運食糖量偏低，一季度巴西糖源將較少。23/24榨季白糖出口量3627.4萬噸。24/25榨季巴西出口量預(yù)計3480萬噸，較上年度下降147.4萬噸。

泰國增產(chǎn)：由于24/25榨季種植面積擴張，單產(chǎn)提升，糖分增加，糖產(chǎn)量也有所增加。23/24榨季泰國糖產(chǎn)量880萬噸。24/25榨季泰國糖產(chǎn)量預(yù)計1150萬噸，較上年度增加270萬噸。

出口增加：23/24榨季泰國出口量500萬噸。24/25榨季泰國出口量預(yù)計1000萬噸，較上年度增加500萬噸。國際糖市貿(mào)易流的緊張需要北半球緩解，在印度沒有出口之前，泰國的產(chǎn)量和出口尤為關(guān)鍵。

后市預(yù)測：

國際方面:由于印度出口限制短期難以解禁，目前全球白糖出口主要依賴巴西和泰國，巴西榨季已經(jīng)步入尾聲，2025年4月新榨季開啟前，巴西庫存偏低的預(yù)期將對市場價格產(chǎn)生一定的支撐，泰國方面，產(chǎn)量轉(zhuǎn)化為出口的供應(yīng)壓力需要一段時間，預(yù)計一季度國際市場原糖價格仍將維持高位震蕩運行。

國內(nèi)方面：國內(nèi)處于增產(chǎn)周期中，價格以震蕩下行為主。國內(nèi)供應(yīng)端壓力來自國產(chǎn)糖增產(chǎn)以及進口量的維持。補充糖進口量成為2025年的擾動項，新政策的落地和實施情況需要觀察。預(yù)計2025年白糖的運行區(qū)間將在5600-6300元/噸。