原油：

市場對需求的憂慮加劇，美油和布油紛紛跌破一百美元關口，8月WTI跌8.25報95.84美元/桶，跌幅7.9%；9月布倫特跌7.61報99.49美元/桶，跌幅7.1%。夜盤SC08收跌33.1元/桶，至646.5元/桶。從消息面來看，一是，EIA月度能源展望下調了需求預期，預測2022年全球原油需求增速預期為223萬桶/日，此前預計為228萬桶/日。二是，根據 Rasty energy最新排產數據公布，7月份全球原油供給增加206萬桶/天，其中OPEC增產36.4萬桶/天，非OPEC成員國增產29.2萬桶/天，美國、挪威、加拿大、巴西等國增產126萬桶/天，全球供給緊張的問題得到一定緩解；三是，國內疫情出現多點爆發，短期疫情對國內需求的干擾加劇。四是，本周拜登開啟了對中東的訪問，周一美國國家安全顧問沙利文表示，美國總統拜登將于周二前往中東，會見海灣國家領導人。拜登此行旨在推動歐佩克成員國增加石油產量，壓低美國國內汽油價格。五是，API數據顯示，截至7月8日當周，原油庫存增加476.2萬桶，遠超預期的減少193.3萬桶。汽油庫存增加292.7萬桶，精煉油庫存增加326.2萬桶，庫欣原油庫存增加29.8萬桶，遠超預期水平。目前，市場悲觀情緒仍未消散，重點關注今日能否破前期新低，暫時不宜盲目追空，長線來說逢高做空的主邏輯不變。

燃料油：

截止到夜盤，LU09下跌129元/噸，報5221元/噸，升水新加坡8月紙貨17.9美元/噸，FU09下跌269元/噸，報2991元/噸，升水新加坡8月紙貨2.3美元/噸，從基本面來看，當前國際船運市場有所恢復，但行運指數走低，對需求端的提振有限，上周新加坡燃料油庫存增加10萬噸，至337.13萬噸，ARA燃料油庫存下降12.3萬噸，至112.5萬噸。當前高低硫價格的漲跌主要來源于原油端的影響，但高低硫價格差異主要來源于供給端的擾動，國內第三批低硫出口配額下放，抑制低硫漲幅，不過國外成品油裂解仍處于高位，國內期貨倉單清零，對低硫起到一定支撐作用，對于高硫來講，估值部分已經得到修復，利空情緒已經緩解，但基本面并未出現明顯好轉，昨日高低硫價差雖然再次走闊，但在原油下行的趨勢下，高低硫價差難以維持，多高硫空低硫頭寸可繼續持有。

螺紋鋼：

螺紋鋼日盤再次跌破4000元心理關口，價格創下今年以來的新低。鋼坯繼續累庫，下游需求不足，鋼坯現貨價格繼續下跌，報價3700元。4000元的支撐力度不明顯。數據上來看螺紋鋼以降價去庫存為主，并沒有很強的向上的驅動。庫存銷售比在高位，去庫壓力仍大。國內一二線城市的銷售數據又有所回落，之前的改善更像是一波集中的需求，并不是持續性的需求轉好。同時國內疫情繼續散發，上海疫情再次散發，市場信心疲弱。同時多地高溫創下記錄，不利于施工的進行。預計螺紋鋼價格震蕩偏弱為主，空單繼續持有。

熱卷：

熱卷的產量開始顯著下降。但產量的下降也沒有導致庫存的去庫，上周熱卷重新開始累庫，熱卷去庫壓力仍大。熱卷產量下降不及螺紋鋼，并且去庫速度也慢于螺紋鋼，制約了卷螺差的擴大。預計熱卷價格以震蕩偏弱運行為主，空單繼續持有。

鋁：

滬鋁主力周二收于17585，較上一日下跌3.27%，隔夜鋁價進一步下跌收于17410。有色板塊在短暫企穩后再度集體下行，交易重心仍在宏觀，國內乃至全球的疫情擔憂，美國加息周期下的經濟衰退擔憂是兩大悲觀預期來源。海外方面，7月美聯儲加息75BP是大概率事件，建議關注今晚公布的美CPI數據。同時歐洲經濟問題更加值得警惕，周二歐元兌美元觸及平價。國內方面，6月社融數據明顯好于預期，但相對而言偏向貨幣層面，由于上海、無錫等地的疫情問題，市場對于實體經濟的預期更加悲觀。不過相對而言，國內政策極大概率繼續維持寬松，尤其是財政政策方面預計仍有一定空間，托底作用顯現，推動鋁價維持內強外弱?；久婵?，受淡季影響，短期需求放緩，可能出現一定程度下移。供給方面，甘肅、廣西地區投復產仍在進行，需警惕因鋁價過快下跌電解鋁企利潤走低而導致主觀增產意愿下降，以及氧化鋁及礦端供應趨緊客觀上影響電解鋁產能投放進程。不過，近期煤價有下跌跡象，隨著成本的下移，我們認為上述擔憂將會弱化。海外方面，北溪1號周一正式停止輸氣，TTF天然氣價格維持高位，停10天還是更久成為博弈焦點。從庫存看，預計國內外庫存去化將逐漸放緩，海外低庫存壓力將仍大于國內。周一國內鋁錠社庫維持不變，鋁棒較上周四去庫1.24萬噸。LME庫存周二去庫3450噸至34.04萬噸。綜上，宏觀承壓，中長期下行趨勢不變，短期成本支撐測試繼續，若宏觀及需求預期進一步走弱，不排除跌破1w7可能，當前認為下沿可至1w6。策略上，預計本周運行區間下調至17000-18000，空單繼續持有，長期維持逢高沽空觀點。

鋅：

周二滬鋅主力收于23460，較上一交易日上漲0.34%，隔夜鋅價收于23280，中國疫情和全球經濟衰退擔憂走強是主要原因。長期來看，海外通脹壓力短期難以緩解，美國進入加息周期，除美國外經濟體其實面臨更大壓力，周二歐元時隔二十年再度與美元平價，側面反應歐洲經濟正在逐步惡化。國內方面，政策導向大概率維持寬松，預計下半年整體維持內強外弱格局，但是需警惕疫情問題再起而導致空有工具而無用武之地?；久婵?，近期需求端受淡季影響，鍍鋅開工率等短期進一步走高較難，不過三季度下半段存在前期利好集中兌現機會。供給端維持偏緊格局，不過北溪1號周一正式停氣，短期看似乎是利多出盡，但停10天還是更久甚至永久繼續是博弈焦點。國內方面，礦端供應相對緊缺，加工費維持低位，鋅冶煉廠在鋅價大幅下跌后已面臨虧損問題，7月預計受鋅冶煉廠檢修影響，整體鋅錠產量環比下降。綜上，宏觀壓力下，鋅價中長期看將進一步下移，但是從基本面角度看海外缺錠國內缺礦的格局雖有緩解，但仍在延續，來自能源方面的隱患依舊很大，因此有色板塊內相對偏強。策略上，單邊操作短期建議空單持有，有色內部對沖套利可考慮作為多配。

以上評論由助理分析師胡紫陽（F3085573）、周甫翰（F03095899）、梅怡雯（F03091967）提供。

重要申明：本報告內容及觀點僅供參考，不構成任何投資建議。