南華期貨 | 農產品早評2022.08.10

http://www.chchfw.cn 2022-08-10 · 南華期貨

白糖：維持震蕩走勢

國際方面，洲際交易所(ICE)原糖期貨周二小幅上漲，市場在近期跌至一年低點后盤整，關鍵的美國通脹數據出爐前金融市場的緊張情緒抑制糖價上行。
國內方面，鄭糖昨日夜盤維持震蕩，整體變化不大。現貨方面，南寧倉庫報價5820元/噸，昆明報價5700-5800元/噸。
操作上，短期糖價維持震蕩，觀望為宜。

蘋果：偏弱震蕩

產區情況看，受高溫天影響，陜西已摘袋嘎啦上色不佳，可供應貨量不多，客商訂購熱情減退。遼寧藤木一號開始上市交易，價格較去年同期高1元以上，嘎啦陸續摘袋，預計一周左右上市交易。
銷區情況看，應季水果已經占有市場，庫存果走貨較慢。
盤面情況看，昨日蘋果價格小幅上漲，但仍受120日均線壓制。短期走勢受消費淡季影響壓制，而受新果減產支撐。近期早熟蘋果對市場有明顯支撐作用。操作上短期波動偏弱，存在進一步回調的可能性。

生豬：尾盤拉升，震蕩繼續

今日期貨價格開盤后一路下跌，隨后維持弱勢震蕩，尾盤有一定程度的拉升，說明多空博弈還是較為激烈，但是持倉量繼續減少，市場情緒偏低迷，近月合約價格最近呈現弱勢向下震蕩的行情。現貨端來看全國生豬均價為21.00元/公斤，下跌0.12元/公斤。其中河南、湖南、遼寧、四川、廣東五省生豬均價分別為20.8元/公斤、20.88元/公斤、20.12元/公斤、21.54元/公斤、23.80元/公斤，其中河南、廣東持平，湖南、遼寧、四川分別下跌0.4、0.18、0.1元/公斤，價格穩中有降。

供給端來看，北方部分養殖戶扛價惜售，出欄積極性較弱，南方市場豬源供應尚可，有集團場集中出欄，對短期市場供應造成了一定的沖擊；需求端看目前需求依舊疲軟，但是隨著八月中下旬各大學校陸續開學，食堂的采購將刺激一定的需求，同時隨著中秋節的臨近，預計后期需求會有好轉，繼續下降的空間已經不大。

總的來看，短期消費端還未有明顯改善，而規模場的提前出欄是近期價格承壓的主要原因，近月合約仍可能維持偏弱震蕩走勢，隨著需求的好轉價格可能會有所上行，但還需注意前期壓欄和二次育肥對市場的沖擊，觀望為主；遠月合約主邏輯依舊未發生改變，在60日均線附近可以嘗試輕倉做多的機會。

紅棗：關注中秋備貨情況

產區方面，灰棗基本定產，較去年明顯增產，但部分團場因前期高溫落果較為明顯，產量預計仍少于前年，后續還需密切關注膨果期產區大風及降雨情況。
銷區方面，客商保持按需拿貨，河北崔爾莊市場灰棗到貨9車，性價比較高的貨出貨節湊尚可，如意坊到貨1車，以倉庫貨為主。
鄭商所倉單為11994張，昨日紅棗下跌近1%，目前部分客商已經開始為中秋備貨，但目前整體購銷一般，短期預計紅棗價格將維持震蕩運行。

棉花：關注秋冬訂單情況

洲際交易所（ICE）期棉上漲超3.5%。自六月以來印度希薩爾地區降水同比增加約52%，當地34萬英畝棉田中4.9萬英畝受損比例達26%，大量降水引發的澇災給棉田帶來嚴重損害。
昨日夜盤，鄭棉上漲近1%。目前紡企走貨略有好轉，但因整體需求仍然不足，大多以隨用隨買，按單采購為主，仍不敢過量囤購。美國六月紡服進口量顯示，從中國進口的服裝數量環比增幅較多，但事實上六月中國棉制品出口量有所下降，短纖的替代性或較大，且少量或是疫情期間滯留的單子延遲發運。收儲方面，今日成交率僅13%，成交均價15658元/噸，相比昨日下滑較多，棉企交儲積極性明顯下降。

紡織行業的傳統旺季逐漸臨近，關注秋冬訂單集中下放情況，預計短期棉價或將有小幅反彈，但若訂單情況不佳，則反彈幅度將有限且中長期仍持偏空觀點，關注本周的USDA供需預測報告。

油脂油料：關注高空機會

油料：隔夜美豆略有上漲，帶動國內蛋白粕價格。根據船運數據顯示未來大豆到港可能依舊處在緊張狀態。消費端現在隨著天氣逐漸轉涼，水廠養殖的復蘇預期不斷增強，且豆菜粕間的價差持續拉大，菜粕對豆粕的性價比已經在交易。對于后市的蛋白粕，由于國內的進口利潤持續倒掛以及近月買船的不積極，預計在9-12月國內的大豆供給將會逐漸緊張，進口利潤的修復在美豆舊季沒有向下驅動的情況下，預期將會以國內漲價的方式給出，因此近遠月差將會始終保持較高水平。同時需要新季美豆對國內兩方面的影響：第一，新季美豆面積最終的確定，如果較3月預期出現較大偏差，美豆供給由寬松轉緊將會利多美豆價格；第二，關注我國對新季大豆的買船，當前國內對新季美豆的買船同樣偏謹慎，且新季美豆的進口利潤同樣不佳，需要警惕未來市場可能會開始關注遠月供給問題，在月差結構已經偏強的情況下繼續拉漲價格；第三，烏克蘭葵花粕已經可以通過港口運輸，對于蛋白粕市場供給提供支持。策略上前期11-1豆粕正套繼續持有，01菜粕關注區間高空機會。

油脂：隔日印尼確定上半月出口方面的相關信息，印尼棕油預計可以正常發運。油脂方面在油脂總供給充裕的情況下，依舊是偏弱勢的基本面。盡管現在能源價格依舊處在偏高水平，但后期隨著能源消費旺季的窗口縮窄，宏觀貨幣政策的繼續發力，向下的壓力將會持續，對于油脂的影響也是偏利空為主。隨著季節性增產期窗口的縮窄，棕櫚油的供應開始邊際走弱，雖然絕對庫存壓力依舊很大，壓制了價格。但是環比減產帶來的邊際影響將會給予價格一定的反彈空間。因此對于植物油的后市走勢，在棕櫚油的供給壓制下，價格的上漲依舊只能理解為反彈，長期趨勢依舊向弱。油脂間的價差在的大幅走弱對油脂替代帶來的邊際消費影響減弱。策略上建議關注印尼發運和國內到貨情況，關注p01做空機會。

以上評論由分析師邊舒揚（Z0012647）及助理分析師周昱宇（F03091976）、陳嘉寧（F03094811）、王一帆（F03099649）提供。

申明：本報告內容觀點僅供參考，不構成任何投資建議。期市有風險，入市需謹慎。

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