螺紋鋼：

日盤螺紋微幅波動，近期螺紋鋼的反彈主要由原料頂起來，作為原料端的鐵礦石發生了安全事故，目前影響不明，給了市場炒作的題材。供應端螺紋鋼產量回升速度較快，螺紋鋼基本面由緊變松。一方面長流程鋼廠仍有部分利潤，長流程復產速度較快，同時電爐限電因素消退，短流程產量回升較快。但鋼廠盤面利潤收窄，后期負反饋的預期加強。需求端，雖然表需有所回升，但仍屬于淡季300萬噸剛需托底需求的波動范圍內，并且目前的需求沒有了高溫的限制因素，因此市場對數據反應比較悲觀。預計螺紋鋼產量繼續回升，而需求仍難有起色，甚至有可能出現旺季累庫的情況。交易層面上不宜追空，操作上等反彈到高點再空較好。

熱卷：

韓國浦項制鐵發生火災和水災，視頻監 控顯示洪水已經灌入鋼廠生產線內部，情況不容樂觀。浦項年產粗鋼4296萬噸，位居全球第六位，主產冷、熱軋和不銹鋼。浦項的災害事故或利好國內熱卷的出口，填補產能的缺失。基本面上熱卷產量回升，需求回升幅度更大一些，廠庫社庫皆去。熱卷需求有韌性，供需缺口有所拉大。熱卷受鐵礦、雙焦價格的拖累下行，隨著成本的中樞下降。由于螺紋鋼的產量恢復較快，因此卷螺差迅速收窄。可以適當布局多卷空螺的頭寸，在螺紋鋼空頭形勢比較明顯時平掉熱卷的多頭。

鐵礦石：

鋼廠開始中秋節前的補貨，現貨底部有支撐。疊加近期臺風，到港量下降較多，導致港口去庫，現貨階段性偏緊。但需要注意的是目前海漂量較大，且船速上升，后期發運量也觸底回升，因此很有可能會出現集中到港，對供給產生沖擊。因此目前鐵礦石的小反彈是比較好的建立空倉的機會，可以先觀望，等反彈至高位再建立空單倉位。此外，目前鐵礦石期權波動率處于低位，可以買入期權進行風險管理，也可以或期權組合進行做多波動率的操作。

純堿：

價格：純堿偏弱，收于2263。

動態：昨日堿協庫存累庫，約5.59萬噸。其中，重堿累庫4.45萬噸，輕堿累庫1.14萬噸。本周供應暫未回歸，累庫較為利空市場情緒。除此之外，新增廣東鴻泰，為9月冷修量添磚加瓦。

觀點：供應方面，隨著限電結束、檢修開車，純堿在高利潤的驅動下，9月開工率預計逐步回升，9月中上仍有檢修，下旬后開工基本回歸。重堿方面，9月有較密集冷修，廣州富明、廣東八達、青海耀華均為計劃外，且一定程度受到利潤的影響；如冷修計劃全部兌現，9月日熔下滑可達5850噸；雖靜態角度，光伏投產對沖，年底前重堿缺口尚可維持，但浮法下游原料庫存已壓縮在20-30天附近，部分玻璃廠仍有壓縮原料庫存的空間;因此在浮法需求未明顯修復的情形下，缺口預計 壓縮在下游。輕堿方面，7-8月表需低位一定程度消耗了前期的下游備庫，后續限電結束、“金九銀十”，剛需角度存在修復空間。因此對于未來的純堿，平衡表角度依舊是緊平衡的格局，但高利潤已經給到了當前健康的現狀，而預期的走弱BACK結構極為合理。因此定性上來看， 相對于緊平衡，更關注“高利潤下的預期走弱”，未來純堿博弈區間繼續給到2200-2450，產業利潤分配角度更傾向于逢高做空。但基本面角度不得不注意到中上下三方的低庫存，如下游存在需求好轉的信號，低庫存下的去庫和深BACK都能驅動純堿的大幅反彈。平衡表來看，純堿9月去庫的確定性較好。

玻璃：

價格：玻璃震蕩，收于1462。

動態：產銷維持水下，各區均不過百。新增廣東鴻泰冷修，日熔進一步下滑。

觀點：供應方面，9月冷修密集，新增廣州富明、廣東八達、青海耀華計劃外冷修，疊加計劃內的 冷修，日熔預計下滑5000噸。但從平衡表角度來看，玻璃如維持三季度的表需均值，去庫拐點可至，但去庫幅度依舊不佳，1月過年后仍存在庫存風險;在需求未見到明顯好轉的前提上，玻璃價格需繼續承壓直至出現更多計劃外的冷修。因此，短期冷修的增加或帶動玻璃的價格向上修復，但是長期玻璃價格預計繼續偏弱運行。現貨方面，某金出現1500下方的價格，多日產銷的不佳，或將帶動現貨再次 出現為搶占市場去庫而跌價的可能。短期來看，供應端導致的價格反彈，我們認為尤不足;需求端的修復預期在產銷下較難有說服力; 現貨下行，后續存在相繼跌價的可能。策略上，現貨跌價但是玻璃的下滑有限，短期玻璃維持震蕩，后續或存在日熔下滑，產銷好轉后的報復性反彈，建議觀望。

甲醇：

昨日甲醇漲幅較大，但基本面變化不大，主要變化似乎是貿易商持貨意愿提升，內地貿易商積極翻多，并帶動了不少工廠停售。基本面方面主要是基于近端下游化工品的價格好轉給出了甲醇新的上方空間。前期甲醇估值一直倒掛，但是近端烯烴走強、整體化工交易需求復蘇的預期，煤炭見頂，9月之后或許甲醇倒掛了許久的估值或許可以逐步歸正了，這也意味著甲醇價格的波動區間再度打開了。本周比較核心的幾個點在于乙烯的走強、煤炭的見頂和供應的回歸，根據目前的情況來看，乙烯的走強還無法形成比較強的拉動，只是估值區間的上移，抑或是給出了一個入場交易的機會。相對來說供應的回歸和煤炭的走弱是相對更確定的機會。近端無論是內地還是進口，整體供應都出現了一些的恢復，內地累庫已經開始兌現，港口9月預計走平或者小幅去庫，壓力主要在10月之后。如果久泰和寶豐有一套順利投產，配合煤炭的走弱，或許就會出現內地港口窗口再度打開的機會，

近端關注做空入場的機會。

PVC：

昨日數據，華東庫存未見去化。8月結束，整體受高溫限電和疫情的影響供需雙弱，整體供需基本大體持平，矛盾沒有什么緩解。9月根據目前的計算，供應端的回歸增量不會特別大，疊加目前上游利潤比較一般，出現較大預期差的概率應該不大。但是整體華東逐步走出高溫限電和疫情的困擾，到了真正考驗需求含金量的時候了。根據我們目前的了解，整體下游企業需求和訂單環比前兩月還是有一定小幅的好轉的，且利潤有了比較明顯的修復，目前價格下還是有一定投機性需求可能會兌現，如果9月表需求進一步恢復到180附近，總庫存或許可以繼續小幅去化，但是仍然不足以扭轉矛盾，只是會將目前的僵局繼續延長。10月之后整體供應增量目前來看比較大，如果9月過半發現需求的恢復不及預期，市場對遠端的預期就會快速惡化，庫存矛盾就會加劇，短期建議保持觀望，核心關注點在于成本端煤炭和實際需求的變化。策略上我們短期建議觀望，中長線維持偏空觀點。

以上評論由分析師顧雙飛（Z0013611）、戴一帆（Z0015428）、李嘉豪（Z00180077），助理分析師周甫翰（F03095899）提供。

重要申明：本報告內容及觀點僅供參考，不構成任何投資建議。