螺紋：★☆☆(復產受限，冬儲意愿增加，偏強運行)

鋼廠加快復產，華南螺紋利潤高于熱卷，鐵水流向螺紋，產量回升。廢鋼價格高企，短流程鋼廠虧損，很多已經提前放假，因此螺紋產量回升速度不及預期。近期盤面情緒轉好，節后一路上漲，主要還是交易基建發力需求轉好的預期。前期觀望為主的貿易商紛紛開始出手接貨，一方面是庫存偏低有補庫需求，一方面也是前期高價庫存還在，希望拉低均價。在供給增幅不高，淡季需求較好的情況下，螺紋累庫速度偏慢。消息面上冬奧限產情況傳言較多，真實性有待觀察，在旺季需求兌現前，盤面支撐力度較強。

熱卷：★☆☆(復產受限，偏強運行)

雖然壓減任務結束，但華北及山東頻繁啟動重污染預警措施，安陽等地出現本土疫情，影響高爐復產進度，鐵水流向螺紋，熱卷產量回升速度同樣不及預期。冬奧會限產措施對熱卷的影響較大，目前傳言較多，全停的可能性較小，預計跟重污染天氣預警的力度差不多，照此測算熱卷產量將保持在低位。制造業下游12月需求逆季節性好轉開始補庫，汽車繼續復蘇，一二季度將開始補庫，拉動需求。重大項目加快上馬對工程機械也帶來利好。目前庫存絕對值偏高，若基本面持續好轉，去庫速度加快后將有卷螺差回升的機會。

鐵礦石：★☆☆(補庫進行中，價格震蕩偏強)

上周五現貨端山東主港PB粉825穩，超特粉520穩，現貨成交量回落；05合約基差平水運行，進口利潤負值繼續向下，遠期價格較為堅挺。截至12月31日發運上全球發運高位持穩，其中澳州發運繼續保持；到港方面天氣好轉下集中到港增量明顯，預計未來兩周保持在中偏高水平。需求端鐵水產量回升略超預期，保持較為快速的恢復狀態，預計后續仍有提升空間。庫存端港口庫存轉增為降，鋼廠庫存小幅增加，庫消比小幅下降。目前第一階段復產(鐵水回升至205-207萬噸/天)已經完成，關注下一階段215萬噸/天的區間，而鐵水能否繼續回升的驅動在于鋼廠利潤情況和冬奧政策是否會超預期加嚴，可作為觀察現貨補庫情緒的風向指標。整體看來，在鋼廠利潤趨于下降，第一階段復產目標達到的情況下，不建議追多；做空驅動暫未有較強表現，建議觀望。

焦炭：★☆☆(三輪提漲開啟，盤面預計偏強震蕩)

上周焦炭夜盤偏強震蕩，節中產地開啟三輪提漲，個別鋼廠已接受。港口倉單價格3300(+30)，廠庫倉單二輪落地為3150左右。以當前焦炭市場采購情況看，鐵水或繼續回升至210-215區間。不過供需維持偏緊，但下游復產力度偏強下，將同時壓低鋼廠利潤，部分利潤較低鋼廠在100-200，焦炭上方空間受到壓制，成本端支撐也有所減弱。中期看節后鋼廠利潤偏低，冬儲熱情減弱，旺季需求仍不確定下，焦炭投機庫存或釋放助力鋼廠壓價重奪利潤。另外節中疫情也有所惡化，或影響下游需求。盤面反應2輪提漲，短期預計偏強震蕩，但不建議高位追多，觀望為主。關注成本端是否走弱與冬奧限產變化。

焦煤：★☆☆(冬儲延續，但供需矛盾不強，預計弱震蕩)

上周焦煤夜盤走勢偏弱震蕩，主要在于焦煤雖采銷供需偏緊，但剛性供需呈現寬松。現貨價格方面各地區仍偏強，蒙煤倉單約在2350左右。農歷年前焦企預計冬儲需求仍偏強，進口端蒙煤通關維持低位，國內產量也將逐步下移，下游利潤擴張，焦煤仍易漲難跌。但剛性總供需偏松，農歷年后一旦焦企補庫熱情下降，焦炭上漲乏力，焦煤現貨存在回調風險。動力煤短期雖受印尼出口禁令影響偏強，但禁令預計難以長期持續，盤面或繼續拉低煤炭整體估值。焦煤預計弱震蕩，建議觀望。關注下游走弱時點。

動力煤：★☆☆(印尼出口限制擾動，盤面震蕩，建議區間操作)

上一交易日，印尼出口限制帶來的不確定性，再度激發市場情緒，疊加下游春節前補庫需求，05合約震蕩偏強，收漲2.29%；夜盤回調0.70%。上周末，港口價格小幅上行10左右，坑口價格整體出現20至30元漲幅。受春假臨近、疫情及督查影響，產地供應數據小幅下滑。受印尼事件刺激，外煤價格繼續上漲。港口近期吞吐及輸入數據受天氣及疫情等因素影響，繼續下滑；北港持續高位去庫。根據氣象消息，本周進入“三九”時節后，將陸續迎來冷空氣，刺激日耗增長。考慮國內庫情況存及供應良好，強供應政策持續至冬奧會，春節前下需求將在中下旬整體轉弱，動力煤供需依然偏樂觀。印尼出口限制時間持續降溫，部分出口量經證實恢復正常。主力合約盤面震蕩，流動性低，建議區間操作。