螺紋：★☆☆(近期隨鐵礦下跌為主，復產來臨，需求待驗證)

本周螺紋產量開始回升，主要是由于除華北以外的長流程以及短流程鋼廠逐步復工。從機構調研情況來看，獨立電爐鋼廠由于利潤低，生產意愿低，因此復產速度偏慢。而長流程因原料價格受調控大幅下跌，利潤較豐厚，復產意愿較強。冬奧會結束后，若無新的限產政策，供給端將難以出現可以炒作的話題。本周需求從農歷角度看處于正常水平，從絕對數量來看與18、19年差不多，高于去年，從下周開始螺紋將進入理論上需求快速恢復的時間段，旺季需求從預計轉向現實的結果將決定下一趨勢性走勢方向。從近期宏觀數據看，春節期間地產銷售情況較弱，房企融資意愿低，政策也未有繼續放松態勢，房企資金大概率沒有明顯好轉，開工情況超預期的可能性很低。基建方面，各地重大項目加快上馬，從信貸數據看資金方面問題也不大，對需求將起到一定拉動作用。不過對比已發布計劃的省份，與2021年相比項目增加量并不是特別多，加上基建對螺紋驅動本身不如地產，因此整體需求放量可能性不高，建議偏空看待。

熱卷：★☆☆(復產形成壓力，建議觀望為主)

產量出現拐點，與往年同期相比仍處于低位，累庫速度不快，從農歷角度計算總庫存僅高于2019年，通常來說下周將是下游需求啟動前的庫存高點。不過今年有冬奧會的特殊原因，據機構調研唐山、邯鄲區域20號以后鋼廠高爐復產個數較多，部分鋼廠甚至在月底左右高爐開工會達到滿產，屆時對卷板庫存將形成壓力。但是復產之后，粗鋼產量能否保證低于去年發布的采暖季限產文件的要求仍待觀察，也不排除新出臺限產政策的可能。需求端目前可得到的信息不多，基建對工程機械的拉動將環比增長，汽車排除春節因素1月零售環比和同比表現折算后算是較好的增長，整體無明顯利空，主要同樣是關注3月以后的去庫情況。

鐵礦石：★☆☆(短期鐵礦下行為主，中期根據供需匹配情況震蕩調整)

現貨端山東主港PB粉跌35至835，超特粉跌28至500，現貨成交尚可；05合約基差在平水至小貼水之間運行，進口利潤倒掛。供應方面，全球鐵礦發運低位繼續小幅下滑，澳洲發或總量及發往中國貨量繼續呈下滑態勢；巴西礦發運低位持穩；到港量環比變化不大，整體在偏低位置，預計2月周均到港環比1月下滑約188萬噸/周。需求方面，受臨時加嚴影響，本期鐵水產量小幅繼續下滑，2月下旬或有階段性放松；整體評估2月日均鐵水產量均值或在206萬噸/天，環比1月均值下降9萬噸/天；未來3月中下旬鋼廠端限產解除，在鋼廠利潤尚可疊加旺季消費到來情況下預計保有一定復產預期，由此或將帶來2月礦石端的補庫需求。庫存方面截至2月11日，港口庫存小幅續累至1.58億噸水平，壓港船數有所緩解；2月供需邊際雙弱情況下預計庫存難有趨勢性波動。當前基本面主要是鋼廠未來復產預期帶來的補庫需求增量，近期有關部門召開提醒告誡會或將有效釋放部分貿易礦，未來關注一是貨物釋放程度，二是補庫需求是否超量。短期鐵礦下行為主，中期根據供需匹配情況震蕩調整。

焦炭：★☆☆(下游復產將近，終端樂觀預期暫未坍塌，逢低做多)

昨日盤面偏強上行，終端偏弱主因仍為鐵礦政策壓力帶動，旺季預期暫未轉向悲觀，雙焦繼續走終端復產補庫邏輯?，F貨方面，鋼廠三輪提降落地概率低，市場傳下周個別焦企有提漲意愿，當前廠庫倉單約2950，港口報價維穩2900，倉單約3150。本周雖焦炭總庫存仍維持上升，但庫存累積主要在港口端，需求端鐵水產量下周預計隨著環保邊際放松明顯回升，供需預計轉為平衡偏緊。盤面升水進一步走闊，期現采購熱情將延續，疊加焦企捂貨惜售，采銷供需將逐步轉緊，焦炭現貨價格預計穩中偏強。如終端需求未坍塌，3月中后鋼廠仍有進一步復產空間，焦炭將進一步緊缺，鐵礦上漲受壓制也給予焦炭更多的上漲空間。螺紋盤面夜盤也未繼續跟隨鐵礦下跌，盤面仍建議背靠倉單逢低做多。

焦煤：★☆☆(下游采購意愿回升，競拍價回漲，逢低做多)

昨日焦煤盤面偏強上行，主要受終端復產補庫預期與煤礦事故拉動。現貨方面山西產地部分煤種競拍價回漲，倉單約2500。供給端煤礦生產穩定，處于季節性回升過程，完全滿產預計在冬奧與兩會后。進口端蒙煤維持100車左右低位運行，前期市場傳政府欲抬升進口車輛，但目前來看并未有實際增加通關舉措。需求端隨著焦炭現貨出現見底跡象，焦鋼廠采購熱情回暖，短線焦煤現貨預計穩中偏強。中線邏輯仍為下游旺季提產補庫，原料趨緊上漲。在蒙煤進口放量前，盤面建議逢低做多，但短線政策對煤炭端壓力仍大，需時刻關注政策管控風險。

動力煤：★☆☆(合約流動性低，可操作性下降，建議區間操作。)

上一交易日，05合約弱穩，跌1.28%，夜盤受煤礦事故消息影響寬幅震蕩，漲1.87%。穩價背景下，港口現貨及坑口價格繼續下調。港口觀望情緒濃，成交偏低，各指數停止發布。供應端積極恢復生產，整體向好。印尼出口放開，漲價縮量，競爭力下降。下游用電企業陸續復工，非電企業剛需采購，偏觀望。下半月倒春寒，雨水前后南方將再度濕冷，北方小幅降雪。預計雨水后驚蟄前，氣溫將明顯回暖。電廠庫存偏樂觀，日耗接近去年同期，庫存高位緩落。市場煤較本周初供應有所增加。雨雪干擾反復，北港調入量小幅恢復；封航解除，吞吐量恢復，港庫再度回落。中間環節存煤低位運行，高卡品種緊俏。2月下旬傳統淡季將至，雨水過后氣溫將進入上行周期，發改委高規格穩價，盤面預計震蕩下行。交易保證金及手續費偏高，合約流動性低，可操作性下降，建議區間操作。