油脂：★☆☆(等待兩報告公布 暫時弱勢震蕩)

昨天，BMD毛棕盤面震蕩，馬棕6月合約下跌0.03%，報收5908林吉特/噸，夜盤震蕩延續。近期彭博及路透等機構公布了對3月MPOB數據的預估，預估3月馬棕庫存持平稍增。關注4月11日MPOB官方報告。此外，明日晚24點，USDA即將公布4月供需預測報告，目前機構預估報告偏多。中短期，增產初期產量不高及馬來勞工短缺，同時齋月需求開啟，馬棕4月庫存難有明顯增加。此外，俄烏談判不順，國際葵油供需短缺局面持續。國際植物油近端供需沒有明顯變化，中長期供需雖預期將轉弱，但還有不確定性，且兌現需要等待。國內方面，昨日，國內油脂補漲，棕櫚油領漲，5月合約較節前漲700多點，收復節前全部下跌空間。資金回流加上移倉換月，油脂9月合約均增倉。今天進口儲備大豆開始第三次拍賣，出庫期60天，6月國內大豆緊缺預期趨向緩和。4-5月國內大豆進口預計充足，國內大豆壓榨量偏低局面預計改善。因疫情影響中包裝消費及提貨暫偏低，豆油庫存中期或有回升。但國內棕櫚油庫存低位將持續，可能進一步減少。中短期，國內外油脂近端供需邊際稍有利空，并無明顯利空驅動。短期或暫轉為震蕩，等待兩份報告的公布。操作上，暫時觀望為主。

花生：★☆☆(榨利支撐收購良好?震蕩暫難跌)

昨天，國內花生期貨震蕩，主力10月合約下跌0.26%，報收9352元/噸。部分產區受當地疫情影響，油廠收購量受限，但整體收購意向依舊良好，因榨利較好。目前基層出貨意愿增加，產區報價下調，昨日油廠油料米成交價格下調50-100元/噸。國內公共衛生事件頻發，多地堂食仍受限制，餐飲用油需求下降，且花生油主產區山東仍受公共衛生事件影響，油廠物流受阻，油廠花生油累庫現象普遍。終端市場變化不大，目前處于小包裝傳統淡季，商超及渠道銷售停滯。榨利角度看，油料米需求不弱，花生盤面難跌。操作上，回調短多。

紙漿：★☆☆(國外供應仍有問題)

前期國外減產，運輸受阻，2022年2月全球針葉漿發運量同比偏低。芬蘭罷工談判未達成協議，個別俄羅斯廠家停止向中國發貨，市場供應憂慮再起。期貨倉單高位。近期生活用紙價格持穩，文化紙價格持穩。下游開工方面，生活紙開工下降，雙膠紙開工下降，銅版紙開工上升。近期青島、常熟、高欄、天津和保定地區木漿總庫存下降。國外供應仍有問題，預計價格高位震蕩。

豆粕；★☆☆；(擠升水)

隔夜美豆5月跌0.8%至1618，經過過去兩個交易日的上漲后，周三豆價進入盤整態勢，交易商關注美國天氣以及播種前景。國際原油期貨走低，也對大豆及制成品市場構成一定的壓力。原油在沖至130美元/桶后開始了大幅回撤，似乎昭示著俄烏之間的局勢有所緩和，但是邊打邊談仍將持續一段時間，原油不太容易馬上回落至100美元/桶下方。對于美豆來說，除非俄烏大局已定，否則恐慌采購的買家仍將支撐美豆價格在1600美分/蒲式耳以上。國內再度開始大豆拍賣，周度投放量50萬噸超出預期，首周成交率不足50%，在市場處于跌勢的局面下，這種情況也比較好理解，因為以拍賣大豆成本計算的榨利也不理想。進口大豆也開始陸續到港，疫情封鎖導致豆粕提貨困難，但這種情況已持續一段時間，市場擔憂情緒有所緩和，現貨基差報價大幅回落，在外盤兩大利空的作用下，盤面投機做多熱情明顯降溫。還有就是此前國內供需嚴重脫節，豆粕現貨基差達到記錄高位，豬價不斷測試新低，養殖利潤非常差。所以一旦外盤有所緩和，國內豆粕期現貨的虛高就會體現出來。但是我們不過分看跌，因為俄烏問題沒有解決，各種消息層出不窮，基本都是煙霧彈，跟現實仍有差距。國內在擠出一定的不合理升水之后，可能會暫時止跌。

生豬；★☆☆；(震蕩筑底)

近期生豬期價反彈，國家再次啟動收儲。豬價是國內閉環運行，國內飼料原料價格受國際大豆、玉米價格的暴漲影響而大漲，飼料成本大漲對于養殖戶的影響是加重養殖虧損，但是是否導致生豬存欄加速去化仍需觀察，春節過后的幾個月是豬價的季節性低谷期，理論上養殖戶都有這個思想準備。目前豬價離10元/公斤的前低尚有一定距離，現貨價格可能仍有下行空間，2季度會出現第二個周期性低點。我們認為收儲會延長本輪生豬下行周期的筑底時間，2季度將在震蕩中不斷尋底，目前雖然虧損嚴重，但是疫情導致的消費下降也是不爭的事實，所以周期性上漲的時點仍需等待。

玉米：★☆☆(關注外盤高位震蕩)

近日玉米盤面漲幅較大，一方面清明期間俄烏關系再度緊張，基于市場對供應的擔憂，CBOT玉米上漲，帶動連盤上行，另一方面國內春播在即，新冠疫情影響下，市場主體擔憂影響春播，但近期國家保障春播的政策也在接連出臺，預計實際對春播影響較為有限。近期受新冠疫情影響，玉米現貨市場購銷較為寡淡，基層余糧見底，近段時間吉林地區基層售糧活動基本停滯，待疫情解封后預計會存在一輪上量小高峰。目前春播在即，防疫下也要保障春播，吉林省近日發布關于滯留長吉兩市農民返鄉春耕工作方案，以保障不耽誤當地春耕。本月1日全國玉米水稻生產工作推進會議上提到，要采取有力有效措施抓好玉米水稻生產，確保完成穩產保供各項目標任務，力爭把玉米面積和產量穩定在去年水平上，且要嚴格控制玉米使用燃料化。但因今年化肥價格漲幅較大，或將影響農戶種植玉米意愿，市場即將進入春播面積炒作階段，需持續關注。外盤方面，國際原油期貨走低，令CBOT玉米承壓，盤面高位震蕩。國內玉米年度產需缺口下市場主體對后市仍保持樂觀，俄烏沖突影響我國替代谷物進口，進一步加大了年度缺口預期，國內外春播在即，關注全球玉米種植面積變化情況，建議連盤遠月仍可關注逢低做多機會。