油脂：★☆☆(等待報告公布 短期暫時震蕩)

昨天，BMD毛棕盤面弱勢震蕩，6月合約下跌1.44%，報收5823林吉特/噸。近期彭博及路透等機構公布了對3月MPOB數據的預估，預估3月馬棕庫存持平稍增。關注4月11日MPOB官方報告。此外，今天晚24點，USDA即將公布4月供需預測報告，目前機構預估報告偏多。中短期，增產初期產量不高及馬來勞工短缺，同時齋月需求開啟，馬棕4月庫存難有明顯增加。此外，俄烏談判不順，國際葵油供需短缺局面持續。國際植物油近端供需沒有明顯變化，中長期供需雖預期將轉弱，但還有不確定性，且兌現需要等待。國內方面，昨天，國內油脂近弱遠強，主力移倉至9月合約。昨天進口儲備大豆開始第三次拍賣，實際成交24.3萬噸，成交率48.45%。國內5-6月國內大豆緊缺預期趨向緩和。4-5月國內大豆進口預計充足，國內大豆壓榨量偏低局面預計改善。因疫情影響中包裝消費及提貨暫偏低，豆油庫存中期或有回升。但國內棕櫚油庫存低位將持續，中期可能進一步減少。中短期，國內外油脂近端供需邊際稍有利空，并無明顯利空驅動。短期震蕩，等待兩份報告的公布。操作上，暫時觀望為主。

花生：★☆☆(收購良好?震蕩難跌)

昨天，國內花生期貨震蕩延續，主力10月合約上漲0.24%，報收9374元/噸。短期，國內產區花生壓榨自高峰回落。雖然部分產區受當地疫情影響，油廠收購量受限，但整體收購意向依舊良好。目前基層出貨意愿增加，產區報價下調，近期油廠油料米成交價格下調50-100元/噸。受疫情影響，餐飲用油需求下降，油廠花生油累庫現象普遍。榨利繼續支撐油料米，需求不弱，花生盤面難跌。操作上，回調短多。

紙漿：★☆☆(國外供應仍有問題)

前期國外減產，運輸受阻，2022年2月全球針葉漿發運量同比偏低。芬蘭罷工談判未達成協議，個別俄羅斯廠家停止向中國發貨，市場供應憂慮再起。期貨倉單高位。近期生活用紙價格持穩，文化紙價格持穩。下游開工方面，生活紙開工下降，雙膠紙開工下降，銅版紙開工上升。近期青島、常熟、高欄、天津和保定地區木漿總庫存下降。國外供應仍有問題，預計價格高位震蕩。

豆粕；★☆☆；(擠升水)

隔夜美豆5月漲1.74%至1647.75，因為巴西大豆產量數據繼續調低，美國大豆出口銷售穩定。周四巴西農業部下屬的國家商品供應公司CONAB將2021/22年度巴西大豆產量預測調低至1.22431億噸，低于早先預測的1.25471億噸，降幅為2.4%。CONAB還將巴西大豆出口預測值從8010萬噸下調到7700萬噸，降幅為4%。美國農業部在調整巴西大豆產量預測時一直較為保守。分析師密切關注周五美國農業部出臺供需報告時將如何調整南美產量。分析師還預計2021/22年度美國大豆期末庫存將從上月的2.85億蒲調低到2.62億蒲。美國農業部的周度出口銷售報告顯示，截至2022年3月31日的一周，美國2021/22年度大豆凈銷售量為800,700噸，比上周低了39%，比四周均值低了38%。2022/23年度的凈銷售量為298,500噸，遠高于一周前的54,000噸。大豆出口銷售總量達到了109.9萬噸，與市場預期相一致。原油在沖至130美元/桶后開始了大幅回撤，似乎昭示著俄烏之間的局勢有所緩和，但是邊打邊談仍將持續一段時間，原油不太容易馬上回落至100美元/桶下方。對于美豆來說，除非俄烏大局已定，否則恐慌采購的買家仍將支撐美豆價格在1600美分/蒲式耳以上。昨日國儲進口大豆再度拍賣，投放50萬噸，成交率繼續不足50%，在市場處于跌勢的局面下，這種情況也比較好理解，因為以拍賣大豆成本計算的榨利也不理想。進口大豆也開始陸續到港，疫情封鎖導致豆粕提貨困難，但這種情況已持續一段時間，市場擔憂情緒有所緩和，現貨基差報價大幅回落，在外盤兩大利空的作用下，盤面投機做多熱情明顯降溫。還有就是此前國內供需嚴重脫節，豆粕現貨基差達到記錄高位，豬價不斷測試新低，養殖利潤非常差。所以一旦外盤有所緩和，國內豆粕期現貨的虛高就會體現出來。但是我們不過分看跌，因為俄烏問題沒有解決，各種消息層出不窮，基本都是煙霧彈，跟現實仍有差距。國內在擠出一定的不合理升水之后，可能會暫時止跌。

生豬；★☆☆；(震蕩筑底)

近期生豬期價反彈，國家再次啟動第三次收儲。豬價是國內閉環運行，國內飼料原料價格受國際大豆、玉米價格的暴漲影響而大漲，飼料成本大漲對于養殖戶的影響是加重養殖虧損，但是是否導致生豬存欄加速去化仍需觀察，春節過后的幾個月是豬價的季節性低谷期，理論上養殖戶都有這個思想準備。目前豬價離10元/公斤的前低尚有一定距離，現貨價格可能仍有下行空間，2季度會出現第二個周期性低點。我們認為收儲會延長本輪生豬下行周期的筑底時間，2季度將在震蕩中不斷尋底，目前雖然虧損嚴重，但是疫情導致的消費下降也是不爭的事實，所以周期性上漲的時點仍需等待。

玉米：★☆☆(高位震蕩)

近期受新冠疫情影響，玉米現貨市場購銷較為寡淡，基層余糧見底，近段時間吉林地區基層售糧活動基本停滯，待疫情解封后預計會存在一輪上量小高峰，但目前深加工企業玉米庫存下降較快，預計解封后亦存在補庫需求，將大幅弱化上量壓力。目前春播在即，防疫下也要保障春播，支撐政策陸續出臺，但因今年化肥價格漲幅較大，或將影響農戶種植玉米意愿，市場即將進入春播面積炒作階段，需持續關注。外盤方面，CBOT玉米盤面高位震蕩，即將發布的4月份美農報告影響預估偏多。國內玉米年度產需缺口下市場主體對后市仍保持樂觀，俄烏沖突影響我國替代谷物進口，進一步加大了年度缺口預期，國內外春播在即，關注全球玉米種植面積變化情況，短期預計盤面高位震蕩為主，連盤遠月仍可關注逢低做多機會。