油脂：★☆☆(印尼限制棕油出口 強勢加速謹防風險)

上周五，國內油脂收盤后不久，印尼傳出爆炸性利多消息。該國總統宣布，決定從4月28日起禁止食用油及其原材料的出口，具體日期待定。他表示，將繼續監督和評估這一政策，直到印尼擁有“充足且負擔得起”的食用油供應。這導致國內油脂夜盤大幅跳空高開，連棕9月合約較當天下午收盤價最高漲7%。此后，因美盤豆類下跌，國內油脂盤面有所回落。BMD毛棕盤面當晚無夜盤，預計今日高開補漲。短期，關注4月28日之前印尼棕櫚油出口禁令是否有更多細節出臺。由于此政策是印尼總統親自宣布，按期執行概率很大。不過，印尼棕櫚油國內消費量遠小于產量。此出口禁令實施后，印尼本土棕櫚油庫存預計快速回升，印尼本土價格很快下跌。只要實現政策目的，印尼棕櫚油出口相關政策會有新的調整。因此，預估該政策實施周期較短，可能半個月到一個月。此外，今日關注截止4月前25日馬棕出口船運量環比數據。截止目前預估數據看，4月馬棕庫存可能165萬噸，環比增加。國內方面，因進口大豆集中到港，上周國內大豆壓榨量繼續回升，國內豆油庫存中期仍趨增加。此外，4月29日將延續拍賣50萬噸2019年進口大豆。國內棕油暫時無新增買船，P2205現貨超高基差維持。據了解產業多頭主要擔心接貨后，國內需求太差，后續銷售不暢，故接貨意愿較弱。預計P2205的現貨基差還會慢慢下跌，可能要到交割月才會實現期現回歸。中短期，關注印尼出口禁令影響。若如期實施，國內外油脂仍將走高。但預估該政策實施周期較短，故追多風險大。

花生：★☆☆(庫存回升收購減弱??中期趨弱)

上周五，國內花生期貨大跌，主力10月合約下跌2.44%，報收9024元/噸。周日受油廠收購減弱，山東、河南產區價格再次下調，東北產區挺價心理明顯。盤錦益海油料米收購價下調100元/噸報價7300元/噸。魯花油廠到貨量仍維持高位，部分工廠定量收購，通貨米成交價格8200-8450元/噸。國內花生油市場整體保持穩定。一級普通花生油報價15300元/噸，小榨濃香型花生油報價區間為16500-17500元/噸。大型油廠在榨利良好以及小包裝用油的驅使下，開機率偏高。目前油廠到貨量仍處于高位，各工廠收購動力明顯不足，成交價格緩慢下滑。花生價格仍存在下行空間。

紙漿：★☆☆(國內需求走弱，向下壓力增強)

前期國外減產，運輸受阻，2022年2月全球針葉漿發運量同比偏低。國外供應持續受影響。期貨倉單高位。近期生活用紙價格持穩，文化紙價格持穩。下游開工方面，生活紙開工上升，雙膠紙開工下降，銅版紙開工下降。近期青島、常熟、高欄、天津和保定地區木漿總庫存增加。國內需求走弱，向下壓力增強。

豆粕；★☆☆；(擠升水后止跌反彈)

隔夜美豆7月收于1686.75，跌1.9%,價格臨近1700后，周末前多頭獲利了結，技術拋盤活躍。美國農業部宣布，美國私人出口商報告向墨西哥銷售14.4萬噸大豆，其中4.8萬噸在2021/22年度交貨，9.6萬噸在2022/23年度交貨。中國國家糧食交易中心計劃于4月29日競價銷售50萬噸大豆儲備。對于美豆來說，除非俄烏大局已定，否則恐慌采購的買家仍將支撐美豆價格在1600美分/蒲式耳以上。上周國儲進口大豆再度拍賣，投放50萬噸，成交率有所好轉。進口大豆也開始陸續到港，疫情封鎖導致豆粕提貨困難，但這種情況已持續一段時間，市場擔憂情緒有所緩和，現貨基差報價大幅回落，在外盤兩大利空的作用下，盤面投機做多熱情明顯降溫。還有就是此前國內供需嚴重脫節，豆粕現貨基差達到記錄高位，豬價不斷測試新低，養殖利潤非常差。所以一旦外盤有所緩和，國內豆粕期現貨的虛高就會體現出來。但是我們不過分看跌，因為俄烏問題沒有解決，各種消息層出不窮，基本都是煙霧彈，跟現實仍有差距。國內在擠出一定的不合理升水之后，將止跌反彈。

生豬；★☆☆；(震蕩筑底)

統計局數據顯示，3月末，生豬存欄42253萬頭，其中能繁殖母豬存欄4185萬頭，環比降1.94%，2月環比降幅為0.5%。全國多地防控疫情對很多地方尤其是南方地區運輸情況影響較大，運費大幅上漲，屠企收豬難度增加，另外部分地區有疫情導致的短期囤貨行為。國家多次收儲、發改委表示將繼續視情況收儲，3月能繁存欄環比降幅超預期，多因素共振下近兩日生豬期價大幅上漲，在沉寂許久后盤面有反彈的需求，但反彈過后盤面可能給出套保利潤，吸引套保資金入場，所以我們對當前市場走勢的看法仍偏謹慎。目前市場唯一的中期利好因素就是國家收儲豬肉。疫情影響的是豬肉的供需兩端，屠宰端因為疫情可能收不到豬，下游消費端因為疫情可能下降的更為嚴重。我們依然認為收儲會延長本輪生豬下行周期的筑底時間，2季度將在震蕩中不斷尋底，目前雖然虧損嚴重，但是疫情導致的消費下降也是不爭的事實，所以周期性上漲的時點仍需觀察。

玉米：★☆☆(物流好轉低價替代品難覓連盤創新高)

近日玉米市場購銷趨于活躍，現貨價格有所抬升，產區物流運輸有所恢復，當地企業建庫需求下玉米收購報價上調，南方銷區玉米價格相對平穩，飼料企業采購意愿不佳。下游淀粉產品庫存近期顯示高位回落，物流轉好淀粉走貨加快。近期政策性托市小麥停拍，受此提振小麥價格迅速上漲，不少地區小麥價格創新高，疊加市場消息定向稻谷繼續停拍，共同支撐盤面玉米價格。外盤方面，美玉米近十年來首次突破八美元大關，俄烏沖突威脅到烏克蘭玉米播種，中斷黑海地區的出口，導致全球玉米供應更為緊張，春播工作進展緩慢，亦支撐價格，周五，CBOT玉米收盤下跌，價格高位后吸引多頭獲利了結，打壓玉米價格回落。近期連盤玉米在政策糧停拍、小麥價格高企及美玉米沖高的利多影響下，盤面上行，在進口美玉米利潤倒掛的情況下，我國近期仍有采購美玉米，內貿玉米的低價替代品難覓，連盤9月合約缺口預期較強，俄烏沖突推動全球糧價上漲，國內外春播在即，關注全球玉米種植面積變化情況，短期預計盤面高位運行為主，連盤遠月仍可關注逢低做多機會。