油脂：★☆☆(關注印尼政策 震蕩暫持續)

昨天，BMD毛棕盤面繼續震蕩，8月合約上漲0.76%，報收6360林吉特/噸。印尼新的DMO政策比例周一確定為20%，本周開始出口許可證已經陸續發放。但短期還是需要等待政府最終官方文件，重點關注新DMO的實施對象(出口商還是生產商)、新的DPO價格，目前還沒有公布。若最終實施對象依舊是出口商、新的DPO價格與2-3月區別不大，則印尼新的DMO政策仍有不及預期可能。此外，5月馬棕庫存環比預計將有10-15萬噸下降，短期關注國際主要機構對馬棕5月供需數據的預估，6月10日MPOB官方數據將公布。短期，印尼棕油雖實現了出口，但出口許可證暫時發放較少、政策還有細節不完全確定，馬棕盤面預計延續高位震蕩。國內方面，昨天國內油脂震蕩。6月國內大豆預估到港量較充足，豆油中期庫存仍趨小增。國內棕油近端供需緊張不改，現貨基差廣州報09+4050元/噸左右。近兩日國內遠期船期進口利潤明顯改善，預計仍有新增買船。菜油方面，關注新作菜籽大榨利潤變化。國產新菜籽已全面上市，油廠持續收購新季菜籽，菜籽市場需求旺盛，大榨仍有利潤。短期，技術走勢及國內外近端基本面看，油脂繼續高位運行。中期關注馬棕6月產量、印尼政策實施進度效果。操作上，謹慎者繼續觀望。印尼政策尚未完全確定，YP上方空間暫時謹慎。

花生：★☆☆(油廠需求轉弱短期走弱延續)

昨天，國內花生期貨弱勢震蕩，日線繼續下跌，主力10月合約下跌0.62%，報收10274元/噸。國內花生價格昨日穩中小漲，部分產區油料米價格上調100元/噸。近期市場交易量零星，有價無市，貿易商多以消化庫存為主。油廠到貨量穩定，魯花通貨米成交價格在8600-9000元/噸。端午節臨近，下游花生油銷售略有好轉，但價格上漲后，成交放緩。國內壓榨一級普通花生油均價仍報17500元/噸，小榨濃香型花生油主流報價為20000元/噸。雖然市場對花生油價格依舊看好，但終端需求較弱，油廠花生油庫存相對較高，榨利轉差，油廠需求轉弱，花生價格或繼續調整。

紙漿：★☆☆(需求將走弱，向下壓力增大)

2022年3月全球針葉漿發運量同比偏低。外盤供應相對有限，成本支撐偏強。期貨倉單高位。近期生活用紙價格上調，文化紙價格持穩。下游開工方面，生活紙開工下降，雙膠紙開工下降，銅版紙開工維持。近期青島、常熟、高欄、天津和保定地區木漿總庫存增加。需求將走弱，向下壓力增大。

豆粕；★☆☆；(擠升水后止跌反彈)

隔夜大豆7月合約收于1689.5，漲0.37%。美國農業部稱，美國私人出口商報告向中國銷售了13.2萬噸大豆，其中一半在2021/22年度交貨，另外一半在下個年度交貨。分析師稱，美國大豆已經變得愈加有吸引力，阿根廷大豆報盤已經消失，而8月船期往后的巴西大豆愈加難找。美國農業部周二發布的作物周報顯示，全國大豆播種進度大部分已經趕上了正常水平，完成66%，只比五年平均進度落后一個百分點。不過北達科他州大豆播種只完成了23%，落后正常水平70%。對于美豆來說，除非俄烏大局已定，否則恐慌采購的買家仍將支撐美豆價格在1600美分/蒲式耳以上。操作上，我們延續上周的觀點，目前連粕找不到看跌的理由，在豆粕期現貨擠出去一些不合理升水之后，基于目前偏低的飼企豆粕庫存天數，市場在偏低位置仍可能會吸引一波買盤。對于當前我國的疫情形勢，上海已經全力執行動態清零政策，未來會越來越好，也就是說疫情對于消費的消極影響將轉淡。影響美豆的大環境-地緣政治沒有大的變化，最近甚至更為緊張。因此近期蛋白粕期價的每一次回落都可能孕育著多單入場的時機。但上方空間受到美豆的限制。

生豬；★☆☆；(回調可能延續)

9月合約在20000位置遇阻回落。有關部門表態，截至4月末能繁母豬存欄為4177萬頭，而上月末的數據為4185萬頭，也就是說能繁環比降幅僅為0.2%，上個月的環比降幅為1.94%。均衡線為4100萬頭。能繁母豬產能去化趨緩。此外發改委表態，糧食生產連年豐收，生豬產能充足，有條件、有能力、有信心保持物價平穩運行。在官方數據及表態的打壓下，9月合約在20000附近被打壓跳水，可能繼續回落。去年7月以后能繁母豬存欄開始下降，向前推10個月，也就是在今年的4-5月份理論生豬出欄數量開始下降，這也是我們認為2季度本輪豬周期將筑底的重要依據，但目前看持續較長時間的周期性大漲行情較難出現，原因是產能去化仍不到位，疫情對消費的長期沖擊仍然存在。操作上，本輪期貨回調可能延續，暫時觀望。

玉米：★☆☆(內外盤玉米均呈弱勢)

外盤方面，近期農產品跌幅較大，因俄羅斯可能允許烏克蘭谷物通過黑海出口，俄羅斯總統普京表示，如果西方解除對俄羅斯的制裁，俄羅斯準備與土耳其協調，為烏克蘭糧食出口提供便利，并且將出口更多的俄羅斯化肥和谷物。全球糧食供應擔憂再度緩解預期下，利空全球農產品。最新美農作物周報顯示，截至5月29日，美國玉米播種率為86%，市場預期為85%，去年同期為94%，此前一周為72%，五年均值為87%。美國玉米出苗率為61%，去年同期為79%，此前一周為39%，五年均值為68%。美玉米播種進度加快，玉米出口檢驗數據疲軟，亦引發技術拋盤。國內方面，近期東北自然干糧源上市供應，華北麥收騰庫，疊加稻谷定向重啟，階段性供應有所增加，個別企業下調報價。目前定向稻谷已成交850萬噸，據悉2017年稻谷庫存還有2330萬噸，預估今年飼用稻谷替代將達到3000萬噸，折算成玉米約2500萬噸左右，預估比去年增加1000萬噸左右，年度缺口預期明顯下降，對盤面會形成一定拖累。巴西玉米進口完稅價目前較內貿玉米高約100元/噸左右，巴西玉米進口完稅價對目前盤面的壓力還是相對大于現貨的。在黑海谷物出口預期再次增加的情況下，全球農產品價格下挫，亦影響連盤玉米，階段性走勢跟隨偏弱。