鋁:?★☆☆(供應壓力攀升鋁價偏弱震蕩)

上周五美元指數先升后降，外盤鋁價則先跌后反彈，LME三月期鋁價小幅下跌0.16%至2443.5美元/噸。滬期鋁夜盤高開后短暫沖高震蕩回落。主力2208合約小幅收高于18410元/噸。早間現貨市場成交略有改善，主要在華東地區因無錫地區疫情導致出貨困難，現貨供應偏緊。上海主流成交價格在18470元/噸上下，較期貨貼水30左右。廣東主流成交價格在18390元/噸上下。國內市場顯現庫存繼續下降，當節奏放緩，隨著產量進一步攀升，供給端壓力隨之上升。而淡季消費走弱疊加地產市場仍有拖累，國內供需基本面偏空。海外則持續受經濟衰退擔憂影響，宏觀面利空難退。在此背景下，鋁價弱勢運行難改。操作上建議以反彈做空思路為主。關注美國通脹等經濟數據。

銅：★☆☆(宏觀不確定性下降，銅價或止跌企穩)

周五隔夜銅價震蕩運行，主力2208合約收于59210元/噸，漲幅0.42%。在周三銅價大跌之后，市場對于全球經濟衰退恐慌情緒有所釋放，美聯儲6月會議紀要落地，市場不確定性下降，美股走高，油價及銅價均回升。下周將公布美國6月通脹數據，若數據未超預期，則銅價有望止跌企穩，靜待國內需求指引。不過目前國內銅需求仍然表現較弱，6月上期所銅庫存開始累庫，上周上期所銅庫存增加2692噸至6.9萬噸，預計在山東煉廠復產，國內煉廠集中檢修結束產量恢復的影響下，后續或延續累庫。高通脹下全球央行激進加息，歐美經濟增速恐將放緩，預計海外銅消費也將走弱。而且下半年銅供應壓力將逐漸顯現，因此后續銅價仍以下跌趨勢為主。

鎳：★☆☆(供應壓力仍在，鎳價延續弱勢)

周五隔夜鎳價走高，主力2208合約收于166400元/噸，漲幅0.48%。因國內精煉鎳因原料來源緩解，華友復產項目產量開始釋放，5、6月國內精煉鎳產量同比均大幅增加，6月國內精煉鎳產量同比增加17.3%至1.66萬噸，預計后續產量將維持高位。上周高鎳鐵價格下跌40至1305元/鎳，硫酸鎳價格下跌1500元/噸，受印尼鎳新增項目的沖擊，全球鎳供應壓力逐漸顯現，鎳全產業鏈產品價格均承壓。需求端，新能源領域鎳需求維持強勁，但鋼廠因虧損開始減產，7月仍繼續減產，不銹鋼領域鎳需求疲弱。預計在供應增加需求疲弱的壓力下，鎳價將延續弱勢。

鋅：★☆☆(供應面偏緊鋅市Back結構拉大)

上周五隔夜鋅價震蕩下跌，滬鋅主力2208合約收于23405元/噸，跌幅0.28%。上周五國內現貨市場，貨源偏緊，社會庫存有較大幅去庫，上海升水300，back結構拉大。供應方面，SMM6月精煉鋅產量出爐，原料緊缺加上利潤快速下滑，國內精煉鋅產量預期外減量增多。煉廠虧損加深，礦企議價讓步，國內鋅礦TC小幅回調50。需求方面，海外市場逐步進入衰退周期，我國下游鍍鋅等出口數據遠不及去年同期，7月傳統消費淡季國內下游開工低迷，但國內刺激政策下，四季度需求仍有望好于預期。庫存方面，LME庫存歷史低位，但目前擠倉風險暫較小。宏觀面上，7月美聯儲會議大概率維持加息75基點，有色金屬難言樂觀，我們認為中長期期鋅仍將表現為抵抗式下跌，操作上建議逢高做空為主。