油脂：★☆☆(關(guān)注印尼levy政策 弱勢(shì)持續(xù))

昨天，BMD毛棕盤(pán)面暴跌，9月合約下跌8.51%，報(bào)收3762林吉特/噸。因原油暴跌及市場(chǎng)傳言印尼可能取消棕櫚油出口levy。夜盤(pán)，美國(guó)CPI超預(yù)期，創(chuàng)40年新高。但美元指數(shù)沖高后回落，商品夜盤(pán)跌勢(shì)稍放緩。美聯(lián)儲(chǔ)7月繼續(xù)加息75基點(diǎn)概率將非常高。短期，美元強(qiáng)加息導(dǎo)致的經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)、原油、印尼加速出口預(yù)期，是國(guó)際棕櫚油價(jià)格主導(dǎo)因素。關(guān)注印尼棕櫚油出口levy政策落地情況。國(guó)內(nèi)方面，昨天國(guó)內(nèi)油脂重挫，受原油及馬棕暴跌影響，夜盤(pán)跌勢(shì)跟盤(pán)稍有緩和。印尼6月棕櫚油實(shí)際出口量低于預(yù)期，7月國(guó)內(nèi)棕櫚油進(jìn)口到港量或不及預(yù)期。但7月進(jìn)口畢竟環(huán)比增加，國(guó)內(nèi)最新棕櫚油庫(kù)存開(kāi)始回升。近期國(guó)內(nèi)豆棕現(xiàn)貨價(jià)差已經(jīng)轉(zhuǎn)正，國(guó)內(nèi)棕櫚油需求邊際將有所改善。國(guó)內(nèi)大豆壓榨量不高，豆油庫(kù)存初現(xiàn)下滑。中期大豆進(jìn)口偏少，國(guó)內(nèi)豆油庫(kù)存易跌難增。此外，近期菜籽進(jìn)口及壓榨量下降明顯，沿海菜油庫(kù)存持續(xù)回落。國(guó)內(nèi)基本面變化顯著小于國(guó)際植物油，供需格局依舊偏緊。目前，宏觀系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)目前依舊是市場(chǎng)情緒及盤(pán)面走勢(shì)主導(dǎo)。操作上，空頭操作持續(xù)，關(guān)注市場(chǎng)整體情緒變化。

花生：★☆☆(關(guān)注新作生長(zhǎng) 弱勢(shì)持續(xù)相對(duì)抗跌)

昨天，國(guó)內(nèi)花生期貨受周邊品種夜盤(pán)大跌影響，顯著低開(kāi)，此后全天震蕩。主力10月合約下跌2.06%，報(bào)收9324元/噸。油料米購(gòu)銷幾乎結(jié)束，食品米食品廠按需采購(gòu)，高價(jià)成交量較少。目前，油廠開(kāi)機(jī)率季節(jié)性超低位，多數(shù)停機(jī)停收。花生油價(jià)格持穩(wěn)，新成交寥寥無(wú)幾，油廠執(zhí)行前期訂單，提貨緩慢。中期，新作面積預(yù)計(jì)顯著減少20-30%背景下，重點(diǎn)關(guān)注天氣和花生生長(zhǎng)情況。目前花生相對(duì)企業(yè)農(nóng)產(chǎn)品表現(xiàn)依舊偏抗跌，但也難以完全避免商品大勢(shì)及市場(chǎng)情緒的影響。

紙漿：★☆☆(需求將走弱，向下壓力增大)

2022年5月全球針葉漿發(fā)運(yùn)量環(huán)比和同比恢復(fù)。成本支撐仍相對(duì)偏強(qiáng)。期貨倉(cāng)單持續(xù)減少。近期生活用紙價(jià)格持穩(wěn)，文化紙價(jià)格持穩(wěn)。下游開(kāi)工方面，生活紙開(kāi)工下降，雙膠紙開(kāi)工上升，銅版紙開(kāi)工上升。近期青島、常熟、高欄、天津和保定地區(qū)木漿總庫(kù)存下降。需求將走弱，向下壓力增大。

豆粕；★☆☆；(宏觀仍在影響，天氣尚待發(fā)酵)

隔夜美豆11月合約收于1346.75，漲0.28%。經(jīng)過(guò)周二下跌逾四個(gè)百分點(diǎn)后，大豆市場(chǎng)周三涌現(xiàn)了一些逢低買(mǎi)盤(pán)。氣象預(yù)報(bào)顯示美國(guó)中西部地區(qū)將會(huì)出現(xiàn)炎熱干燥天氣，威脅大豆作物生長(zhǎng)，促使大豆市場(chǎng)保留一些風(fēng)險(xiǎn)升水。中國(guó)的大豆進(jìn)口需求疲軟，令美國(guó)大豆市場(chǎng)人士感到失望。中國(guó)6月份的大豆進(jìn)口量只有825萬(wàn)噸，同比減少23%，環(huán)比減少14.7%。美國(guó)農(nóng)業(yè)部周二表示，近幾個(gè)月來(lái)中國(guó)的油籽和植物油進(jìn)口和消費(fèi)都低于預(yù)期，因此2021/22年度大豆進(jìn)口預(yù)估下調(diào)200萬(wàn)噸，為9000萬(wàn)噸。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，豆粕相對(duì)于油脂價(jià)格此前表現(xiàn)更為堅(jiān)挺，但是在油脂的連續(xù)下跌帶動(dòng)下，豆粕也出現(xiàn)了一波集中補(bǔ)跌。不光是油粕，整個(gè)農(nóng)產(chǎn)板塊都在系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的影響下出現(xiàn)了一波擠出前期期貨升水(升水來(lái)自于天氣、地緣共同導(dǎo)致的糧食危機(jī))的過(guò)程。至于豆粕自身的基本面并沒(méi)有太大變化，目前庫(kù)存壓力已經(jīng)進(jìn)入到最大的階段，未來(lái)由于進(jìn)口大豆到港量下降，庫(kù)存將出現(xiàn)拐點(diǎn)。這波下跌導(dǎo)致盤(pán)面虧損程度加劇，不利于后期買(mǎi)船進(jìn)度，所以從基本面的角度盤(pán)面略顯超跌，但是從宏觀層面，無(wú)法確認(rèn)超跌已經(jīng)結(jié)束。若系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)暫時(shí)解除，市場(chǎng)重新回歸基本面，美豆的基本面也可能在悄然發(fā)生變化。目前美豆主產(chǎn)區(qū)的天氣形勢(shì)陰晴不定，6月面積報(bào)告塵埃落定，8月可能仍有變數(shù)。但是對(duì)于美豆產(chǎn)量影響最大的還是未來(lái)單產(chǎn)調(diào)整預(yù)期。若美豆主產(chǎn)區(qū)天氣沒(méi)有連續(xù)幾周出現(xiàn)問(wèn)題的話，而我國(guó)考慮榨利因素不去買(mǎi)船的話，美豆的支撐將減弱，從基本面的角度美豆仍有下跌空間。操作上，建議謹(jǐn)慎對(duì)待當(dāng)前市場(chǎng)，連粕單邊抄底及正套入場(chǎng)需謹(jǐn)慎或觀望。

生豬；★☆☆；(近月強(qiáng)勢(shì)，遠(yuǎn)月壓力增加)

上周生豬盤(pán)面沖高回落后再度沖高，兩天內(nèi)發(fā)改委三次發(fā)布與穩(wěn)豬價(jià)相關(guān)新聞，為過(guò)快上漲的豬價(jià)降溫，政策引導(dǎo)下，養(yǎng)殖戶惜售心態(tài)有所減弱，現(xiàn)貨價(jià)格出現(xiàn)一定幅度的回調(diào)。但好景不長(zhǎng)，周四期貨率先反彈，盤(pán)面炒作新周期的熱情依然非常高漲，現(xiàn)貨近日反而沒(méi)有那么強(qiáng)勢(shì)。近日豬價(jià)漲、飼料降，養(yǎng)殖利潤(rùn)明顯改善，二次育肥勢(shì)力可能加速入場(chǎng)，現(xiàn)貨越強(qiáng)，遠(yuǎn)月合約的上行高度就越受到限制。盤(pán)面目前跟隨現(xiàn)貨價(jià)格上漲進(jìn)行預(yù)期調(diào)整，刨除上一輪非瘟引發(fā)的超級(jí)豬周期以外，按照以往豬周期來(lái)看，豬價(jià)峰值基本在20元/公斤附近，而目前生豬現(xiàn)貨價(jià)格已經(jīng)超過(guò)20元/公斤，近日生豬壓欄普遍或透支接下來(lái)一段時(shí)間的價(jià)格漲幅，但因目前處于新一輪豬周期的上行階段，價(jià)格預(yù)計(jì)回調(diào)幅度相對(duì)有限。

玉米：★☆☆(進(jìn)口利潤(rùn)再次轉(zhuǎn)正)

外盤(pán)方面，昨日基準(zhǔn)期約收高1.5%，盤(pán)面繼續(xù)回歸對(duì)后續(xù)炎熱干燥天氣的炒作，且市場(chǎng)存在中國(guó)私企近期采購(gòu)美玉米的預(yù)期，對(duì)盤(pán)面存在一定的提振。本周美農(nóng)7月供需報(bào)告發(fā)布，其中美玉米舊作年度下調(diào)國(guó)內(nèi)消費(fèi)量，導(dǎo)致舊作年度期末庫(kù)存增加，新作年度播種面積跟隨6月底種植面積報(bào)告作出上調(diào)，單產(chǎn)不變，產(chǎn)量增加，新舊作年度庫(kù)存均增加，導(dǎo)致庫(kù)消比站到了10%以上，影響偏空。且美國(guó)原油昨日大跌，創(chuàng)近三個(gè)月新低，美元指數(shù)穩(wěn)居高位，拖累美玉米下行。國(guó)內(nèi)方面,上周定向稻谷繼續(xù)投放，成交161萬(wàn)噸，前期定向暫停傳聞落空，影響偏空。隨著新麥上市進(jìn)度加快，小麥價(jià)格走勢(shì)亦偏弱，對(duì)玉米價(jià)格亦存在一定壓力，廣東港谷物庫(kù)存高位，深加工企業(yè)玉米庫(kù)存有所下滑。目前美玉米進(jìn)口完稅成本在2800-3000元/噸左右，進(jìn)口利潤(rùn)在盈虧線附近波動(dòng)。美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期仍在，連盤(pán)情緒端偏弱，年度內(nèi)現(xiàn)貨供應(yīng)維持寬松預(yù)期，目前連盤(pán)玉米主力合約已大幅貼水現(xiàn)貨，可能繼續(xù)探尋成本端支撐，大宗商品跟隨宏觀情緒波動(dòng)，玉米短期預(yù)計(jì)亦難逃趨勢(shì)，但盤(pán)面絕對(duì)價(jià)格存在超跌可能性，連盤(pán)品種基本面方面的悲觀情緒有所減少。