油脂：★☆☆(等待基本面指引 暫時(shí)震蕩持續(xù))

上周五，BMD毛棕盤(pán)面震蕩，11月合約上漲0.91%，報(bào)收4084林吉特/噸。周末，船運(yùn)數(shù)據(jù)顯示馬棕8月1-20日出口船運(yùn)量環(huán)比數(shù)據(jù)一增一減，數(shù)據(jù)存在分歧。短期國(guó)際棕櫚油供需預(yù)期稍弱。一方面，馬棕供需兩弱，庫(kù)存持續(xù)環(huán)比增加。另一方面，印尼棕櫚油出口仍受制于物流瓶頸，預(yù)計(jì)9月才能顯著改善，印尼本土棕櫚油庫(kù)存超高局面預(yù)計(jì)延續(xù)。中短期，關(guān)注印尼本土毛棕價(jià)格、出口稅政策及出口物流變化。9月開(kāi)始印尼出口levy若恢復(fù)征收，則為階段利多，但零levy延續(xù)概率也不小。國(guó)內(nèi)方面，上周五三個(gè)油脂主力合約均震蕩。國(guó)內(nèi)油脂當(dāng)前供需緊張，但9月開(kāi)始，隨著棕櫚油、新作加菜籽、大豆進(jìn)口的陸續(xù)到港，中期國(guó)內(nèi)供給偏少局面將逐漸改善。9月之后國(guó)內(nèi)棕櫚油將大量到港。中期國(guó)內(nèi)將庫(kù)存下降、現(xiàn)貨基差走弱。不過(guò)前期8-10月船期進(jìn)口24度成本多在8200-8600元/噸，盤(pán)面存在成本支撐。此外，因壓榨偏低、雙節(jié)備貨，國(guó)內(nèi)豆油庫(kù)存8月預(yù)計(jì)繼續(xù)下降。國(guó)內(nèi)菜油倉(cāng)單及貿(mào)易貨源少，現(xiàn)貨基差依舊極高，關(guān)注8月下旬期現(xiàn)如何收斂。短期，技術(shù)看油脂可能選擇方向，短多的阻力可能更小。關(guān)注印尼9月levy政策。操作上，暫時(shí)觀望或回落企穩(wěn)短多。

花生：★☆☆(短期跟盤(pán)弱勢(shì) 中期跌幅有限)

上周五，國(guó)內(nèi)花生期貨再跌下跌。主力10月合約下跌1.94%，報(bào)收9304元/噸，技術(shù)看短期花生方向選擇向下。盤(pán)面走弱，但基本面并無(wú)明顯變化。目前主產(chǎn)區(qū)新花生零星上市，水分偏高，深加工企業(yè)多以按需采購(gòu)為主，白沙通米報(bào)價(jià)5.10-5.30元/斤，貿(mào)易商暫無(wú)大量?jī)?chǔ)存意愿，多以剛需補(bǔ)庫(kù)為主。冷庫(kù)貨源仍保持著良好的出貨意愿，成交價(jià)格維持在5.05元/斤，部分4.80-4.90元/斤。近期市場(chǎng)需求較弱，主產(chǎn)區(qū)新米零星上市冷庫(kù)貨源偏弱運(yùn)行，部分油廠借機(jī)少量收購(gòu)冷庫(kù)低價(jià)貨源。近期山東、遼寧產(chǎn)區(qū)降雨頻繁，短期河南新花生供應(yīng)量有限。短期預(yù)計(jì)跟盤(pán)偏弱運(yùn)行。

紙漿：★☆☆(供需雙弱，價(jià)格預(yù)期震蕩)

2022年6-7月全球多個(gè)地區(qū)廠家供應(yīng)受檢修和轉(zhuǎn)產(chǎn)影響，針葉漿發(fā)運(yùn)量預(yù)期偏低。成本支撐相對(duì)偏強(qiáng)。期貨倉(cāng)單持續(xù)減少。近期生活用紙價(jià)格持穩(wěn)，文化紙價(jià)格持穩(wěn)。下游開(kāi)工方面，生活紙開(kāi)工下降，雙膠紙開(kāi)工下降，銅版紙開(kāi)工下降。近期青島、常熟、高欄、天津和保定地區(qū)木漿總庫(kù)存增加。供需雙弱，價(jià)格預(yù)期震蕩。

豆粕；★☆☆；(宏觀仍在影響，天氣炒作基本結(jié)束)

隔夜美豆11月合約收于1406.25，漲0.07%。愛(ài)荷華州等大豆主產(chǎn)區(qū)出現(xiàn)一些降雨，將進(jìn)一步縮小干旱區(qū)域，有助于提振大豆作物生長(zhǎng)。交易商稱，任何的降雨都有利于未成熟的作物，包括大豆或晚熟玉米。交易商的注意力將轉(zhuǎn)移到周一開(kāi)始的Pro Farmer組織的中西部實(shí)地考察上，希望為市場(chǎng)帶來(lái)新的消息。國(guó)內(nèi)豆粕自身的基本面并沒(méi)有太大變化，目前庫(kù)存已經(jīng)出現(xiàn)拐點(diǎn)。盤(pán)面虧損程度依然嚴(yán)重，不利于后期買(mǎi)船進(jìn)度，所以從基本面的角度對(duì)盤(pán)面是有支撐的，但是從宏觀層面，無(wú)法確認(rèn)超跌已經(jīng)結(jié)束。若系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)暫時(shí)解除，市場(chǎng)重新回歸基本面，美豆的基本面也可能在悄然發(fā)生變化，目前美豆天氣炒作基本結(jié)束。而我國(guó)若考慮榨利因素買(mǎi)船慢的話，美豆的支撐將減弱，天氣炒作過(guò)后美豆仍有下跌空間。操作上，震蕩偏空，建議謹(jǐn)慎對(duì)待當(dāng)前市場(chǎng)，盤(pán)面可能短線反彈，但中長(zhǎng)線進(jìn)入跌勢(shì)。

生豬；★☆☆；(回調(diào)幅度有限)

生豬盤(pán)面再度走強(qiáng)，1月合約再度靠攏23000位置。本周規(guī)模場(chǎng)正常出欄，養(yǎng)殖戶出欄并不積極，部分看好中秋及開(kāi)學(xué)季需求提振，但目前需求端仍無(wú)亮點(diǎn)，目前北方地區(qū)秋高氣爽，南方地區(qū)仍受炎熱天氣影響消費(fèi)，白條走貨依舊緩慢，屠企高價(jià)收豬意愿亦較差，消費(fèi)疲軟持續(xù)掣肘豬價(jià)走勢(shì)。本周七公斤仔豬價(jià)跌幅較為明顯，整體跌幅在20-40元/頭，目前補(bǔ)欄仔豬按照5個(gè)月出欄計(jì)算，預(yù)計(jì)將于明年春節(jié)前后出欄，而年后需求相對(duì)偏弱，仔豬價(jià)格目前可能處于走高后轉(zhuǎn)弱的節(jié)點(diǎn)。據(jù)悉官方數(shù)據(jù)顯示，7月能繁母豬存欄為4298.1萬(wàn)噸，環(huán)比繼續(xù)增加，增幅0.5%。但按照前期能繁數(shù)據(jù)推算，目前生豬存欄仍處于縮減周期中，待這波壓欄生豬去化，以及天氣轉(zhuǎn)涼走出消費(fèi)淡季后，預(yù)計(jì)盤(pán)面仍有上行的動(dòng)力，但可供想象的空間預(yù)計(jì)有限。時(shí)代在變，豬周期的演變形勢(shì)也在變，接下來(lái)在情緒面與官方表態(tài)的共振下，有可能出現(xiàn)高位震蕩的局面。

玉米：★☆☆(現(xiàn)貨偏弱拖累盤(pán)面)

外盤(pán)方面，近日美玉米小幅反彈，因周度出口銷(xiāo)售數(shù)據(jù)較好，國(guó)際原油上漲亦提振美玉米，但因天氣預(yù)計(jì)將迎來(lái)有利降水天氣，制約盤(pán)面。近期烏克蘭及巴西玉米出口加速，對(duì)美玉米存偏空影響。美農(nóng)發(fā)布作物生長(zhǎng)報(bào)告，其中玉米優(yōu)良率較一周前下降，略高于市場(chǎng)預(yù)期，影響略偏空。報(bào)告顯示截至8月14日當(dāng)周，美國(guó)玉米生長(zhǎng)優(yōu)良率為57%，市場(chǎng)預(yù)期為56%，此前一周為58%，去年同期為62%。國(guó)內(nèi)方面,上周定向稻谷繼續(xù)投放，再次全部流拍，體現(xiàn)出參拍主體預(yù)估后市玉米價(jià)格或新作價(jià)格將低于定向稻谷成本價(jià)，定向稻谷比價(jià)優(yōu)勢(shì)喪失，8月份華北部分地區(qū)新作玉米將上市供應(yīng)，現(xiàn)貨端情緒仍偏弱，現(xiàn)貨供應(yīng)維持偏寬松預(yù)期。近日廣東港口價(jià)格有所反彈，因下游走貨增加港存下降，提振貿(mào)易挺價(jià)心態(tài)，但廣東港全部谷物庫(kù)存仍充足。目前美玉米進(jìn)口利潤(rùn)小幅倒掛，巴西玉米目前進(jìn)口完稅價(jià)約2750元/噸，進(jìn)口利潤(rùn)約70元/噸。9月合約臨近交割月，盤(pán)面向現(xiàn)貨價(jià)格靠攏，因目前現(xiàn)貨端需求不振，貿(mào)易走貨不暢，9月合約預(yù)計(jì)將較現(xiàn)貨維持一定貼水偏弱運(yùn)行，進(jìn)而拖累1月合約，預(yù)計(jì)盤(pán)面在新作成本方面支撐仍較強(qiáng)，短期來(lái)看年度內(nèi)現(xiàn)貨端價(jià)格難言樂(lè)觀，供應(yīng)充足需求不振，利多因素相對(duì)匱乏，新作年度預(yù)計(jì)仍存年度缺口炒作預(yù)期，但是炒作情緒我們認(rèn)為會(huì)低于前兩年，激進(jìn)投資者可關(guān)注1月合約在新作成本或前低附近的短多機(jī)會(huì)。