鋁:?★☆☆(供應擾動擔憂仍存鋁價維持震蕩走勢)

經濟下行致使消費預期走弱、美元指數再創新高，隔夜外盤鋁價震蕩收跌，LME三月期鋁價跌0.74%至2288美元/噸。滬期鋁夜盤窄幅震蕩，主力2210合約收平于18355元/噸。早間現貨市場成交未有進一步向好，價格反彈，下游接貨積極性減弱，貿易商也略顯謹慎。上海主流成交價格在18400元/噸上下，較期貨貼水40左右。廣東主流成交價格在18320元/噸上下。四川停產產能尚未復工，當前國內供應壓力有限，而云南供電可能趨緊也帶來供給端再受干擾的可能性。不過當前消費端依舊較弱，尚未有改善跡象。當前顯性庫存維持低位，而供給端擾動因素不斷的情況下，鋁價獲得一定支持。但中期供給壓力仍存，而國內外經濟下行壓力趨增。因此短期鋁價或反復震蕩。操作上建議區間操作為主。

銅：★☆☆(宏觀面壓制，銅價延續弱勢)

隔夜銅價偏強運行，主力2210合約收于60760元/噸，漲幅0.3%。8月底在全球央行年會上，鮑威爾發表鷹派講話，超出市場預期，市場對于美聯儲9月加息75BP預期回升，銅價高位回落。而且近期銅現貨緊缺狀況緩解，現貨報價回落，上周上期所銅庫存增加2579噸至3.7萬噸。目前國內經濟下行壓力依然較大，在地產拖累下國內銅消費或難有亮眼表現。而且高通脹壓力下海外央行大幅加息，海外經濟增速將下滑。在全球經濟增長放緩、美聯儲或延續激進加息的壓力下，預計短期銅價延續弱勢。

鎳：★☆☆(不銹鋼需求存好轉預期，鎳價高位震蕩)

隔夜鎳價繼續走高，主力2210合約收于172250元/噸，漲幅1.58%。隨著印尼新增濕法、火法項目產量逐漸釋放，全球原鎳供應已進入過剩階段。在印尼低成本鎳鐵沖擊下，國內鎳鐵價格持續承壓，但因鎳礦價格已逼近菲律賓礦山成本，而且距離菲律賓雨季已不足兩個月，礦山報價堅挺，國內鎳鐵價格成本支撐較強，后續鎳鐵價格繼續大幅下跌概率較小。需求方面，新能源領域鎳需求維持強勁，金九銀十即將到來，不銹鋼需求存改善預期，近期不銹鋼盤面反彈庫存下降，9月鋼廠減產力度或減弱，不銹鋼領域鎳需求有望好轉。上周上期所鎳庫存下降451噸至3087噸，雖然目前純鎳升水下降，但低庫存仍對鎳價存支撐。整體來看，原鎳供應過剩持續壓制鎳價，但純鎳低庫存以及不銹鋼需求存好轉預期對鎳價有一定支撐，預計鎳價整體呈高位震蕩走勢。

鋅：★☆☆(天然氣問題難紓鋅價暫獲支撐)

隔夜鋅價維持震蕩走勢，滬鋅主力2210合約收于24230元/噸，漲幅0.27%。昨日國內現貨市場，鋅價反彈成交轉淡，升水持穩為主。上周鋅價下跌下，下游增加采買，國內庫存有較大幅下降。供應方面，上周歐洲天然氣價格高位回落，能源熱度下降，但宣告漲勢終結尚早，昨日天然氣價格再度回升。歐洲煉廠減產仍繼續，成本支撐仍存。國內方面，四川、湖南地區限電結束，鋅冶煉廠恢復生產，9月預計產量環比大幅上升5萬噸。需求方面，上周鋅價下跌壓鑄鋅合金開工提升，但鍍鋅及氧化鋅市場受疫情等影響開工繼續下滑，關注金九銀十實際需求能否好轉。整體上，短期宏觀情緒波動較大，鋅價或面臨寬幅震蕩，但基本面支撐仍存，中長期維持逢低做多思路。

鉛：★☆☆(需求好轉加成本支撐鉛價企穩反彈)

隔夜鉛價小幅上行，滬鉛主力2210合約收于14940元/噸，漲幅0.13%。昨日國內現貨市場成交一般，升水持穩，電解鉛江浙滬市場報9+20/10+60，再生鉛含稅貼水持穩50-100。供應端，限電結束，原生鉛、再生鉛冶煉企業開工率大幅提升。而廢電瓶市場，近期價格小幅回落但依舊較高，加上硫酸副產品價格下跌，煉廠呈現虧損狀態，減產意愿上升，江西某再生鉛煉廠開始減產80%。下游需求方面，電動自行車鉛蓄電池市場需求平穩，安徽、江蘇等蓄電池生產企業限電結束，開工率恢復至80%左右。汽車啟動電池整車配套需求良好，但替換需求平平。電池出口保持正增長。整體上，本周下游生產恢復，鉛庫存再度轉降，加上成本支撐，預計短期滬鉛將企穩，或有小幅反彈行情。

螺紋：★☆☆(大會前限產預期漸起，盤面嘗試反彈)

昨日事故新聞加上二十大即將來臨，限產預期增強，黑色板塊重回上行趨勢。從庫存來看，供給端盡管高爐復產但短流程利潤不佳，生產意愿不強，螺紋產量恢復空間有限，下游需求進入旺季后環比好轉，預計短期內低庫存將繼續給予支撐。

熱卷：★☆☆(大會前限產預期漸起，盤面嘗試反彈)

熱卷庫存保持去化，下游需求環比好轉。從市場調研來看，國外加息造成的出口訂單減少成為主要的拖累，眾多出口加工商開始轉做國內市場，增加內需壓力。近期唐山出臺壓減政策，華北地區供給將受到一定影響，預計卷螺差會得到進一步修復。

鐵礦石：★☆☆(短期情緒受國內礦山事故及低到港影響，建議暫觀望)

現貨端山東主港PB粉743漲20，麥克粉729漲21；現貨成交轉暖；01合約基差在90-100元/噸區間；進口利潤維持正區間。供應方面，第36周(8.29-9.4)全球發運環比小幅續增，位于近期中等水平；受臺風天氣影響本期到港下滑明顯，預計9月到港均值較8月或略偏多。需求方面，第36周(8.25-8.31)鐵水產量繼續回升，目前233.6萬噸/天，短期或仍有一定續增空間。庫存方面，第36周(8.25-8.31)港口庫存續累220萬噸至1.40億噸水平，在港船低位；鋼廠進口礦庫消比在近年絕對低位繼續下探。近期中秋節臨近高鐵水下鋼廠或有補庫，疊加昨日國內礦山事故發酵以及到港偏低引發市場對鐵礦石供應擔憂，但一方面鋼廠低庫存策略下補庫量或有限，另一方面礦山事故對國內礦山整體生產影響有待繼續觀察，鐵礦石當前庫存矛盾并不突出，盤面上行重點在于成材需求情況，長期偏空局面下建議短線暫觀望，待需求證偽高位建倉空單。

焦炭：★☆☆(建材成交表現尚可，吹風會無亮點，盤面偏強震蕩)

昨日焦炭偏強震蕩，主要在于成材旺季證偽與否仍待驗證，建材單日成交回暖，另外國內鐵礦發生較大事故引發市場對煤礦安監擔憂，盤面跟隨向上修復貼水?，F貨首輪降后暫穩，鋼廠仍有續降意愿。港口貿易商情緒偏弱，采銷意愿均弱，準一報價穩2500，個別成交2480(-20)?；久鎭砜唇固縿傂怨┬杵胶猓罄m現貨續跌與否仍需關注終端表需變化。目前終端現實面略回暖，旺季完全驗證仍需要時間，短線盤面或偏強震蕩運行，策略上建議觀望。目前政策對需求提振有限，旺季存在需求反彈可能但幅度預計有限，仍建議逢高布局長線空單。風險點：旺季需求超預期、疫情與政策擾動供給端。

焦煤：★☆☆(終端略回暖，國內鐵礦事故引發市場安監擔憂，盤面偏強震蕩)

昨日焦煤震蕩偏強，主要在于終端成交略回暖跟隨上行，另外國內鐵礦發生事故，市場擔憂20大臨近安監力度走嚴引發焦煤供給收緊。短期供給端整體偏穩，中間環節與焦鋼企采購偏弱，當下剛性供需偏緊，采銷供需或平衡偏弱。進口端蒙煤通關震蕩回升，貿易商庫存累積，后續有望往700車以上進發。下游焦炭處于提降通道，預計焦企采購偏消極，不過終端如持續回暖打壓焦炭或放緩，現貨跟隨焦炭穩中偏弱運行。短線盤面或偏強震蕩，仍需關注近兩周終端成交與表需情況。以目前政策來看長線弱需求預期暫未反轉，供給端仍有增量，策略上仍可逢高布局遠月空單。另外關注能源、疫情與政府對安監管控態度。

動力煤：★☆☆(政策擾動大，流動性低，不建議操作。)

疫情影響部分消退，產地價格漲跌互現，陜西供給恢復，價格下行，其余產地供需偏緊，價格偏強。港口價格繼續上行，發運成本增加，供給收縮支持價格，非電季節性需求回歸，電力終端采購積極性不高。受天氣影響，印尼煤供給減少，報價上探。臺風與冷渦帶來降水，華東和東北大范圍降雨。全國天氣繼續南北分化，北方降溫較快，江南部分地區和兩廣未來或有高溫反復。主要省市日耗下行，短期水電的疲弱和部分地區秋老虎給用電提供一定支撐。需求轉弱，電廠長協保供，庫存繼續走高。防疫及安監趨嚴，導致港口調入繼續偏弱，但環比有所恢復，下游剛需補庫積極，整體調入繼續少于調出，港庫小幅去化。日耗進入下行階段，短期水電的疲軟及非電的季節性需求，仍給煤價帶來一定支撐，煤價或區間震蕩。近期仍需關注零散疫情和大會前的安監動態。主力合約持倉少，流動性低，不建議操作。

玻璃：★☆☆(政策不斷出臺，需求等待驗證)

昨日沙河、華中等主產區產銷較差，維持在7成左右。近日國內疫情多點散發各地采取不同程度封控措施下游實際需求再次受阻，疊加投機需求較差短期廠家繼續累庫，沙河社庫繼續去庫貿易商暫無補庫意向。多數廠家對旺季需求仍有預期暫時挺價，若產銷仍無起色或有廠家提前降價去庫引發新一輪降價潮。保交樓相關政策不斷出臺，專項用于保交樓全國性紓困基金啟動，雖實際落地再傳導至玻璃需求尚需時間，但二十大即將召開近日宏觀轉暖，短期市場不宜過度悲觀。深加工數據環比提升，關注本周產銷數據驗證旺季需求預期，若本周產銷仍無明顯起色旺季證偽，玻璃短期仍將震蕩下行；若成交好轉有望去庫短期或小幅反彈。

純堿：★☆☆(產量逐步回升，區間操作為主)

昨日純堿現貨市場穩定運行，部分廠家出廠價格上漲50元。近日全國多地疫情散發采取不同程度防控措施，重堿下游或提高原料庫存天數，輕堿下游需求可能受阻。限電影響結束，部分廠家復產，預計本周產量有所恢復。檢修季結束前廠庫有望維持去庫，交割庫庫存低位。近日國內宏觀政策頻頻刺激，美聯儲加息仍未放緩，目前供需相對平衡矛盾減弱盤面跟隨玻璃及大盤情緒震蕩，區間操作為主。