鋁:?★★☆(減產支撐強鋁價震蕩偏強)

宏觀悲觀情緒暫緩，上周五外盤鋁價跌幅收窄，LME三月期鋁價跌1.38%至2283美元/噸。國內夜盤高開反彈，主力2210合約收高于18945元/噸。早間現貨市場明顯降溫，持貨商積極出貨，但下游轉為剛需采購，貿易商、中間商表現謹慎。上海主流成交價格在18860元/噸上下，較期貨貼水50左右。廣東主流成交價格在18850元/噸上下。國內產量因云南較大規模減產而再度下降，消費雖然暫無明顯改善，但有邊際向好的預期，這將使得顯性庫存繼續去化，給予價格強支撐。不過本周美聯儲議息會議在即，圍繞加息力度預期市場情緒將繼續大幅波動，進而影響短期價格。操作上仍建議逢低做多思路為主。

銅：★☆☆(低庫存高升水支撐，銅價震蕩偏強)

周五隔夜銅價走強，主力2210合約收于62810元/噸，漲幅1.39%。8月國內經濟數據回暖，1-8月基建投資累計同比增長10.37%，在基建投資高增長以及新能源領域高景氣的提振下，疊加“金九銀十”傳統消費旺季，銅消費環比好轉，8月線纜企業開工率環比增長1.2個百分點，9月有望回升至去年同期水平。而且目前全球銅庫存處于歷史低位，上周上期所銅庫存下降506噸至35865噸，保稅區庫存僅剩5.2萬噸，盤面Back價差持續擴大，現貨升水居高不下。LME銅庫存也持續下降，LME銅升水亦攀升至高位。但此前公布的美國8月通脹數據超預期，本周將迎來美聯儲9月議息會議，市場預計美聯儲將加息75BP。中期高通脹壓力下海外央行大幅加息，海外經濟增速放緩壓力將持續壓制銅價。但短期低庫存高升水對銅價支撐較強，而且銅消費環比好轉，預計短期銅價震蕩偏強運行。中期銅價上方仍有壓力，關注后續銅庫存變化情況。

鎳：★☆☆(不銹鋼排產增加，鎳價震蕩偏強)

周五隔夜鎳價大幅走高，主力2210合約收于195840元/噸，漲幅4.81%。菲律賓將迎來雨季，鎳礦報價堅挺，而且9月國內不銹鋼排產增加，鎳鐵下游需求好轉，近期鎳鐵價格回升。在低庫存以及“金九銀十”傳統消費旺季的推動下，不銹鋼價格持續回升帶動鋼廠利潤改善，據Mysteel統計，9月份國內不銹鋼粗鋼排產預計環比增加11.7%，其中300系環比增加8.1%，不銹鋼領域鎳需求好轉，新能源領域鎳需求維持強勁。目前國內純鎳庫存仍處于歷史地位，上周上期所電解鎳庫存下降96噸至3427噸，低庫存對鎳價存支撐。但中期來看，因印尼新增濕法、火法項目產量持續釋放，全球原鎳供應過剩將持續壓制鎳價，鎳價難以持續上漲。預計短期在純鎳低庫存以及不銹鋼需求好轉的影響下，鎳價震蕩偏強，但中期警惕鎳價高位回落的風險。

鉛：★☆☆(庫存有較大幅回升鉛價維持弱勢震蕩)

上周五隔夜鉛價小幅回落，滬鉛主力2210合約收于14875元/噸，跌幅0.34%。上周五國內現貨市場，原生鉛成交未有改善，升貼水持穩，電解鉛江浙滬市場報10+20，再生鉛含稅貼水持穩100-150。上周交倉加再生鉛增量，鉛錠社會庫存增幅過萬。供應端，9月限電結束，原生鉛、再生鉛冶煉企業開工率環比大幅提升，而由于廢電瓶價格較高加上硫酸副產品價格下跌，部分再生鉛煉廠虧損，存在檢修、減產情況，而近期廢電瓶價格有所松動，據了解多數煉廠預計在國慶節后恢復生產。下游需求方面，電動自行車鉛蓄電池市場需求尚可，汽車啟動電池整車配套需求良好，但替換需求平平。電池出口保持正增長。整體上，全球鉛庫存低位，而當前鉛市供需雙弱，預計短期鉛價難有突破行情，區間震蕩為主。

鋅：★☆☆(基本面矛盾暫緩鋅價或步入震蕩走勢)

上周五隔夜鋅價再度回升，滬鋅主力2210合約收于24755元/噸，漲幅1.66%。上周五國內現貨市場，上海地區到貨，升水延續回落，下游逢低補庫，全國鋅錠社會庫存小增3100噸。供應方面，歐盟干預下歐洲天然氣價格高位回落，短期矛盾緩和，但供應短缺問題仍在，且相對去年電價仍在較高位，離歐洲煉廠復產仍有距離。國內方面，9月湖南等地限電結束鋅冶煉廠恢復生產，預期產量環比大幅上升。需求方面，近期建材市場略有回暖，上周鍍鋅開工回升，少量企業開始國慶備庫，但受臺風等影響，壓鑄鋅合金開工下滑，整體下游需求平穩。總體上，本周市場迎來超級利率周，全球央行加息節奏加快下，鋅價波動或加大，上方壓力較大。但中長期基本面支撐較強，維持逢低做多思路。