螺紋/熱卷：★☆☆(低庫存+弱需求，震蕩運(yùn)行)

鐵水達(dá)到階段性高點(diǎn)，短流程利潤虧損限制螺紋產(chǎn)量回升，旺季來臨前預(yù)計短期內(nèi)低庫存將繼續(xù)給予支撐，8月地產(chǎn)數(shù)據(jù)依然形成拖累，市場對中長期需求不看好，目前矛盾不顯著，以區(qū)間震蕩為主。熱卷下游汽車保持高增長，同時浦項事件使得出口詢價增加，但華南疫情以及國外加息始終影響終端需求，家電和機(jī)械等制造業(yè)需求均偏弱，近期盤面預(yù)計同樣以區(qū)間震蕩為主。

鐵礦石：★☆☆(鐵水高位庫存壓力小，鐵礦短期震蕩偏強(qiáng))

現(xiàn)貨端山東主港PB粉751跌7，麥克粉742跌4；現(xiàn)貨成交5日均值進(jìn)一步好轉(zhuǎn)；01合約基差走縮至70-80元/噸區(qū)間；進(jìn)口利潤維持正區(qū)間。供應(yīng)方面，第37周(9.5-9.11)全球發(fā)運(yùn)同環(huán)比均偏低，主因澳巴地區(qū)受火車脫軌及天氣影響部分發(fā)運(yùn)；到港環(huán)比回升至近期一般水平，9月到港情況較8月均值或略偏弱。需求方面，第38周(9.8-9.14)鐵水產(chǎn)量高位繼續(xù)穩(wěn)中有升至238萬噸/天，短期高位保持。庫存方面，第38周(9.8-9.14)港口庫存在供應(yīng)回升需求邊際持穩(wěn)情況中止，目前1.37億噸環(huán)比持平，鋼廠進(jìn)口礦庫消比在近年絕對低位。國內(nèi)8月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)出爐，房地產(chǎn)銷售和竣工數(shù)據(jù)雖環(huán)比走強(qiáng)但房企集中用于后端竣工對黑色系直接消費(fèi)并無顯著改善。政策方面?zhèn)€別二線城市放開房貸政策但隨后又被取消，反應(yīng)當(dāng)前地產(chǎn)政策環(huán)境依然偏謹(jǐn)慎。整體宏觀及政策面略偏空，但當(dāng)前鐵礦石基本面在高鐵水支撐下難有較大下行動力，短期產(chǎn)業(yè)因素更占主導(dǎo)。產(chǎn)業(yè)鏈條方面，近期成材消費(fèi)表現(xiàn)仍一般，市場期待的旺季回升暫未出現(xiàn)，向上空間暫未打開。鐵礦石處于到港均值偏低，鐵水高位的情況，基本面不差，未來1-2周若需求環(huán)比出現(xiàn)較好改善疊加國慶補(bǔ)庫預(yù)期下或震蕩偏強(qiáng)。中期在供應(yīng)端回升確定性較高而鐵水端在進(jìn)入十月即將面臨采暖季限產(chǎn)情況下，四季度或重新面對高庫存壓力，建議中線偏空對待。

焦炭：★☆☆(房地產(chǎn)數(shù)據(jù)差，高鐵水與成本支撐強(qiáng)，盤面偏強(qiáng)震蕩)

上周在成材表需偏弱下，仍偏強(qiáng)上行，主要在于需求端鐵水增產(chǎn)持續(xù)，另外原料煤受動力煤與安監(jiān)趨嚴(yán)的預(yù)期影響支撐轉(zhuǎn)強(qiáng)?；久鎭砜矗瑒傂怨┬杵o，港口貿(mào)易商情緒略回暖，為完成訂單量的貿(mào)易商抄底采購，采銷供需略偏松，樣本總庫存與焦企庫存呈現(xiàn)小幅累積。如原料煤供給進(jìn)一步收縮，或鋼材利潤擴(kuò)張，現(xiàn)貨存在上行驅(qū)動。盤面來看成材基本無利潤，短線繼續(xù)上行空間有限或偏強(qiáng)震蕩。本周重點(diǎn)關(guān)注在節(jié)日與臺風(fēng)影響消退后成材表需表現(xiàn)情況，如未有超預(yù)期表現(xiàn)，盤面上行空間仍受限或維持穩(wěn)中偏強(qiáng)運(yùn)行，建議觀望并關(guān)注逢高做空機(jī)會，如需求超預(yù)期則逢低做多。另關(guān)注煤礦與焦企是否有大力度行政限產(chǎn)，由于鋼廠原料庫存偏低，將間接導(dǎo)致鋼廠產(chǎn)量下滑利潤擴(kuò)張，帶動雙焦上漲。

焦煤：★☆☆(安監(jiān)擔(dān)憂轉(zhuǎn)強(qiáng)，供需錯配延續(xù)，盤面或偏強(qiáng)震蕩)

上周焦煤盤面偏強(qiáng)勢，主要在于動力煤估值轉(zhuǎn)強(qiáng)并影響蒙煤進(jìn)口結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)差，高煤價也導(dǎo)致風(fēng)化煤進(jìn)口利潤高于焦煤，雖然通關(guān)仍穩(wěn)步抬升，但實(shí)際進(jìn)口供給下降，鐵水與焦煤平衡點(diǎn)再度回落至230水平，而鋼廠續(xù)增產(chǎn)至238，另外臨近20大煤礦安監(jiān)持續(xù)走嚴(yán)，近期鐵礦發(fā)生較大事故，不排除存在大面積限產(chǎn)可能，供給端進(jìn)一步收縮的擔(dān)憂讓焦煤重回產(chǎn)業(yè)鏈最強(qiáng)勢品種。現(xiàn)貨低位反彈，焦企與中間商采購回暖，煤礦庫存轉(zhuǎn)為下降，采銷供需也同步轉(zhuǎn)緊，現(xiàn)貨存在上行驅(qū)動，不過缺乏空間。盤面同樣呈現(xiàn)貼水，但成材盤面基本無利潤，上方空間也待打卡，短線盤面或偏強(qiáng)震蕩，強(qiáng)度關(guān)注成材表需與煤礦限產(chǎn)力度，如表需超預(yù)期或限產(chǎn)力度大導(dǎo)致焦鋼企被動減產(chǎn)，那么焦煤存在較大上行空間，反之盤面或維持高位震蕩，可以開始關(guān)注20大后供給修復(fù)終端需求觸頂，中長線做空機(jī)會。

純堿：★☆☆(供需矛盾走弱，區(qū)間震蕩為主)

隨著檢修季接近尾聲產(chǎn)量環(huán)比繼續(xù)增加，庫存開始小幅累庫，近期玻璃產(chǎn)線的計劃外冷修令市場預(yù)期純堿后市需求走弱，從冷修量來看暫時對純堿需求減量有限，但玻璃加速冷修預(yù)期加強(qiáng)情緒沖擊較大。美國CPI數(shù)據(jù)超出市場預(yù)期，市場再度交易大幅加息預(yù)期，同時周五房地產(chǎn)相關(guān)數(shù)據(jù)未見起色，宏觀情緒利空。純堿短期供需矛盾走弱，預(yù)計盤面受市場情緒影響震蕩偏弱，建議觀望為主。