油脂：★☆☆(關注印尼levy政策 暫時震蕩)

昨天，BMD毛棕盤面沖高回落，1月合約上漲0.71%，報收4129林吉特/噸。昨日馬棕10月1-25日出口船運環比變化依舊一增一減，出口量112-114萬噸。此外，MPOA預估10月1-20日馬棕產量環比增加7.5%。出口及產量預估目前和預期基本一致，10月馬棕庫存預計至少250萬噸左右。短期，關注印尼出口levy政策落地情況。國內方面，昨天國內油脂震蕩，棕櫚油再度增倉偏強領漲，主要受馬棕盤面強勢帶動。國內豆油最新庫存繼續下降，但現貨基差各地仍趨下降。國內11月大豆預估到港量后延至12月，但仍可滿足當月壓榨。繼續關注美灣地區天氣及水位變化，12月國內大豆到港數量仍有不確定性。近兩日密西西比河中下游有降雨，但對水位影響有限；國內華東三級菜油現貨報01+2500元/噸，現貨基差近期小幅下調。部分10月船期加菜籽將陸續到船，國內菜籽11月供給將顯著增加；國內棕櫚油沿海庫存繼續回升至60萬噸以上，11月預計庫存繼續回升。國內供需看，中短期國內棕櫚油供需依舊最為寬松，菜油供需邊際即將開始改善，豆油供需緊張持續。中期，印尼庫存壓力已經大幅緩和、國際棕油進入季節性減產季，國際棕油下行驅動減弱，能否展開上行，宏觀環境及天氣是關鍵。中短期，國內油脂預期暫時底部區間運行。操作上，新多謹慎持有，踏空者回調企穩短買。

花生：★☆☆(油廠下調報價?需求較弱震蕩持續)

昨天，國內花生盤面弱勢運行，1月合約下跌1.02%，報收10644元/噸。近期，產區價格穩中偏弱，但產區花生水分逐步好轉，河南、東北產區上貨量有所增加，山東產區農戶多惜售心理，短期供應依舊偏寬松。油廠方面，油廠到貨量相對穩定，部分工廠收購價格下調50元/噸，43-44%含油花生報價9750-9850元/噸。其余油廠成交價格9800元/噸左右，部分高報價格10000元/噸。油廠花生油訂單量有限，下游采購積極性偏低，企業觀望為主。整體來看，內貿市場走貨欠佳，貿易商入市謹慎，高報低走現象明顯，油廠收購價格走低。需求較弱，花生弱勢震蕩或持續。操作上，暫觀望。

紙漿：★☆☆(供應回升，預期價格震蕩偏弱)

2022年9-10月國際針葉漿發運量同比回升，后期進口將增加。成本支撐相對偏強。期貨倉單持續減少。近期生活用紙價格持穩，文化紙價格持穩。下游開工方面，生活紙開工上升，雙膠紙開工上升，銅版紙開工上升。近期青島、常熟、高欄、天津和保定地區木漿總庫存增加。供應回升，預期價格震蕩偏弱。

豆粕；★☆☆；(內強外弱)

隔夜美豆11月收于1382.5，漲0.77%。由于黑海谷物出口走廊協議的續簽事宜存在不確定性，加上美元指數等宏觀市場指標劇烈振蕩，因此交易商一直不愿意進行大量的操作。近期大豆價格波動幅度不大，在美元仍然相對強勁的情況下，很少有基金經理愿意大規模建倉。盡管10月供需報告是利多的，當前美豆自身的基本面仍是偏空的，并已經體現在了盤面上。但若落實到國內粕類市場上，內外盤可能仍是一個撕裂的局面。節前粕類強勢正套表現主要來源于到港進度慢，從10月到港量不足延續到11月壓榨量可能仍然不足。而近期中國對于美豆的買船仍然較為克制，從未來國內大豆的買船、到港計劃來看，并沒有太大改觀。況且從匯率角度來看，美指再度走強，人民幣匯率起碼仍是一個高位震蕩局面，美豆雖然回落，但匯率因素部分沖抵，對于國內粕類來說，成本端仍有較強支撐。此外，近日國內生豬現貨價再度大漲，對于下游養殖戶及二次育肥戶來說，豬價漲意味著對于飼料高價的容忍度也在抬升。我們認為，粕類仍將暫時維持高位震蕩的走勢，關注整數位的支撐效果。

生豬；★☆☆；(回調幅度有限)

生豬現貨價格高位震蕩，盤面價格有所走弱。生豬市場壓欄及二次育肥現象仍普遍存在，天氣轉涼及后續腌臘季均使得市場看好四季度豬肉消費，市場對大肥需求增加，上周生豬出欄體重150公斤以上肥豬存欄占比仍在攀升，鋼聯數據顯示外購仔豬及自繁自養主體養殖利潤均已超過1300元/頭，但需求端對高價豬肉接受度不高，屠宰企業開機率仍在下降，處于低位水平，屠企盈利情況一般，近幾周均在盈虧線附近波動，市場供需博弈明顯，但預期養殖戶短期內壓欄及二次育肥情緒仍難改善，對短期現貨價格仍有支撐。目前全國均價再次漲到28元/公斤以上，政策也在密集出臺，調控市場，上周三開始，發改委連續三天發文，要加大力度穩定豬價。19日發文稱，因10月10-14日當周，豬價同期上漲超過40%，進入過度上漲一級預警區間，國家啟動今年第6批中央豬肉儲備。20日發文，發改委與部分大型養殖場研究共同做好生豬市場穩供報價工作。21日發文，國家指導各地加大力度投放地方政府豬肉儲備。連盤在此壓力下，上周回調走勢相對明顯。現貨端預計在本輪二次育肥生豬釋放前，價格走勢仍堅挺，而盤面主力合約對應本輪二次育肥釋放后的階段，盤面上行動力預計階段性難及現貨，但考慮到按照能繁數據推算到明年一季度生豬出欄仍持續減少，因而對盤面價格支撐較強，預計盤面仍高位運行為主，仍要關注政策調控力度。

玉米：★☆☆(產區新作上量增加)

昨日美盤基準合約收高0.4%，美元指數下跌，國際原油反彈，提振盤面，但季節性收獲壓力延續，美國農業部盤后發布的作物周報顯示，截至10月23日，美國玉米收割工作完成了61%，一周前為45%，上年同期為64%，五年平均進度為52%。上周美農發布出口銷售數據有所改善，密西西比河的下游水位依然嚴重偏低，繼續制約駁船的航行，影響后續出口需求預期。周一俄稱或將修改黑海糧食外運協議。短期來看，單產下降、庫消比緊張，黑海谷物出口擔憂，對美玉米支撐較強，但目前美玉米正值收獲上市階段，且高價亦影響其出口需求，疊加宏觀經濟衰退擔憂加劇，預計將壓制盤面。國內方面，華北地區企業門前上量開始呈現增加勢頭，但基層惜售心態支撐加上忙于播種小麥，售糧意愿依舊不高，企業日前接連提價刺激上量，昨日上量增加后，價格調漲節奏明顯放緩，部分企業小幅下調報價，關注后續上量能否持續。東北地區近日基層上量逐步增加，日度集港量逐日增加，錦州港近日報價小幅波動，部分地區糧庫啟動輪換收購，收購主體增加，種植戶挺價意愿比較堅決，疊加企業庫存低位，補庫需求預期增加，預計仍將對現貨玉米價格存較強支撐。預計在東北新作批量上市供應前連盤價格相對堅挺。仍要關注今年基層售糧進度以及政策方面影響，上市延期加上今年農歷新年較早，可供基層年前售糧變現時間縮短，存集中售糧壓力預期，因而盤面在前期利多兌現后，將接受供應壓力測試，以及驗證企業和貿易環節的采購力度，且近日外媒消息稱，我國可能最早從12月開始從巴西進口玉米，因而年底前巴西玉米進口利空因素亦有望炒作。11月和12月仍有兩次美聯儲議息會議，后續美聯儲大幅加息預期仍較高，年底前外圍市場偏空影響因素擾動可能增加。但另一方面，今年玉米種植成本漲幅較大，基層惜售情緒明顯增加，供應壓力亦存在后移風險，進而繼續推升上市前半程玉米價格，因此后續將重點關注基層售糧節奏。短期來看盤面在東北集中上市前走勢仍將維持堅挺，前期多單建議可擇時逢高減倉，關注集中上市階段基層售糧進度，短期思路仍相對偏多，暫不建議做空。

白糖：★☆☆(白糖短期區間震蕩，長期偏空)

隔夜ICE原糖期貨主力合約橫盤震蕩，收盤價報18.10美分/磅,下跌0.17%。國內白糖期貨主力合約SR301收盤價報5549元/噸，跌幅1.12%。

國際方面，受近期全球三大食糖生產國增產消息影響，國際原糖糖價承壓。中長期看，印度預計2022/23榨季糖產量將大于往年，利于本季出口，預計本年度印度糖出口額度也會有所增加。經歷雨季后，巴西預計10月上半月蔗糖產量較前期增加。目前巴西原糖糖價相對乙醇折糖價優勢明顯，本榨季巴西蔗糖總產量也預計上升。泰國本榨季糖產量也預計增加。后市需要繼續關注印度和巴西食糖出口相關政策。

國內方面，鄭糖受到國際原糖帶動影響，基本面支撐不足，盤面持續走低。9月食糖進口數據公布，進口量超過預期。目前國內白糖結轉庫存偏多，中長期看新榨季糖產量預期較為樂觀，白糖消費疲軟。綜合來看，國內白糖市場中短期供需寬松。食糖近期進口成本抬升，加上新糖成本支撐，糖價中短期下行空間有限。

綜上，預計白糖短期區間震蕩，長期偏空。糖價若有反彈，可能是逢高拋空的機會。