鋁:?★☆☆(消費低迷鋁價反復波動)

周一外盤鋁價跳空低開因上周過度樂觀預期降溫，不過隨著美元再度走弱，鋁價震蕩反彈并收復部分跌幅。LME三月期鋁價收跌0.47%至2339美元/噸。滬期鋁夜盤高開高走，主力2212合約收高于18425元/噸。早間現貨市場交投明顯減弱，下游按需采購為主，持貨商則積極換現。上海主流成交價格在18340元/噸上下，較期貨升水30左右。廣東市場由于到貨增加，看跌情緒較濃，主流成交價格在18590元/噸上下。當前國內市場低庫存狀態對價格仍有支撐，不過去庫不一定順暢，雖然發運仍不暢且再有小量減產，當運行產能整體趨升且進口增加，供應穩中有增。而消費低迷狀態不改。短期鋁價仍將反復波動。操作上建議區間操作為主。

銅：★☆☆(低庫存支撐，銅價高位震蕩)

隔夜銅價走弱，主力2212合約收于65210元/噸，跌幅0.79%。上周五公布的美國就業數據喜憂參半，并未強化市場對美聯儲鷹派加息的預期，數據公布后美元指數大跌，銅價大幅拉漲。在新能源領域和基建投資高增長的背景下，國內銅消費表現尚可，雖然四季度是傳統銅消費淡季，但在新能源和基建投資的提振下，預計銅消費韌性較強。上周上期所銅庫存下降降4376噸至5.9萬噸，庫存仍處于低位，滬銅盤面Back價差仍在千元以上。低庫存下銅消費表現尚可為銅價提供較強支撐。但是高通脹下全球央行激進加息，海外經濟下滑預期持續壓制銅價，銅價不具備持續上漲的基礎。而且隨著煉廠新增產能投產，預計四季度國內精煉銅產量將處于高位，銅現貨緊缺將緩解，國內庫存有望回升。預計后續銅價將呈高位震蕩運行。

鎳：★☆☆(消費向好，鎳價震蕩偏強)

隔夜鎳價震蕩運行，主力2212合約收于190680元/噸，漲幅0.14%。四季度菲律賓主礦區進入雨季，可流通貨源減少鎳礦報價堅挺；據Mysteel調研顯示10月國內不銹鋼粗鋼排產環比繼續回升，預計11月也將延續回升的趨勢，不銹鋼領域鎳需求好轉；鎳鐵價格前期不斷走高。另外國內新能源領域鎳需求持續增長維持強勁，9月國內中間品及高冰鎳進口環比均回落，市場MHP供應偏緊系數持續上漲，硫酸鎳價格易漲難跌。除此之外，國內純鎳合金需求也持續表現亮眼，全球純鎳庫存持續處于歷史低位。在低庫存以及鎳需求向好的帶動下，預計鎳價短期延續偏強運行。但考慮到印尼新增鎳項目產量仍不斷釋放，后續全球原鎳供需維持過剩，鎳價持續走高動力不足，追高需謹慎。

鋅：★☆☆(低庫存支撐短期鋅價謹慎偏多)

隔夜鋅價小幅收漲，滬鋅主力2212合約收于23735元/噸，漲幅0.44%，月差暫未繼續擴大。昨日國內現貨市場，整體貨源仍呈現北松南緊，但滬津價差縮窄，鋅價上漲下游觀望情緒上升，成交偏淡。本周國內外庫存繼續維持絕對低位，上期所倉單大幅走低，交割臨近逼倉可能性再度上升。近期供應方面，海外天然氣價格回落降低煉廠減產擔憂，本周國產鋅礦加工費繼續上調250至4800元/噸均價，利潤持續回升下國內煉廠四季度追產模式。需求方面，上周鋅價回落，壓鑄部分訂單有所好轉；鍍鋅開工維持弱勢，整體訂單南強北弱；氧化鋅利潤倒掛，訂單波動較小。但疫情加淡季來臨，需求前景不容樂觀。整體上，當前低庫存下鋅價維持強勢表現，但中長期美聯儲鷹派加息等利空因素較多，我們認為中長期鋅價仍將維持寬幅震蕩走勢；關注結構性機會。

鉛：★☆☆(消費轉淡鉛價震蕩偏弱)

隔夜鉛價尾盤拉漲，滬鉛主力2212合約收于15215元/噸，漲幅0.60%。昨日國內現貨市場，原生鉛市場貨源緊俏，煉廠挺價，但下游觀望壓價情緒重，成交一般，原生鉛江浙滬市場報12-30-12+30，再生鉛報含稅貼水持平150-200。本周一國內鉛錠社會庫存延續降勢，回落0.68萬噸至4.82萬噸，略超預期，但據悉有部分交倉貨源已在途。供應端，國內方面，冶煉廠復產，但西北地區煉廠減停產較多，短期供應增長有限，但中長期包括再生鉛新產能投放下，供應回升預期較強。下游需求方面，下游鉛蓄電池市場傳統旺季進入尾聲，電池更換市場消費轉淡，經銷商采購積極性下降，尤其電動自行車板塊。整體上，旺季步入尾聲需求減弱，預計鉛價難改震蕩偏弱趨勢。