鋁:?★☆☆(低庫存支撐仍存但鋁價缺乏持續反彈動力)

美元指數三連跌，給予外盤金屬反彈機會，隔夜外盤鋁價震蕩收高，LME三月期鋁價漲0.26%至2345美元/噸。國內夜盤震蕩小幅收漲，主力2212合約收于19465元/噸。早間現貨市場成交較弱，庫存低但流通貨源較充裕，下游壓價按需采購，持貨商被動降價出貨。華東主流成交價格在18450元/噸上下，較期貨貼水10左右。廣東主流成交價格在18600元/噸上下。當前國內供需基本面仍未有明顯驅動，供應整體趨增，消費偏弱的格局抑制價格反彈，不過低庫存支撐仍存，近日宏觀面情緒偏樂觀。短期鋁價震蕩格局難改，維持區間操作建議。

銅：★☆☆(美元走弱，帶動銅價走高)

隔夜銅價走高，主力2212合約收于66340元/噸，漲幅0.85%。在新能源領域和基建投資高增長的背景下，國內銅消費表現尚可，雖然四季度是傳統銅消費淡季，但在新能源和基建投資的提振下，預計銅消費韌性較強。上周上期所銅庫存下降4376噸至5.9萬噸，近期LME銅庫存也持續下降，全球銅庫存仍處于低位，滬銅盤面Back價差仍在千元以上。低庫存下銅消費表現尚可為銅價提供較強支撐。而且上周五公布的美國就業數據喜憂參半，疊加11月議息會議鮑威爾稱不排除12月討論放慢加息，市場預計美聯儲激進加息已告一段落，美元指數走弱帶動銅價走高。預計短期銅價將延續震蕩偏強。

鎳：★☆☆(需求向好，鎳價偏強運行)

隔夜鎳價震蕩運行，主力2212合約收于193220元/噸，漲幅0.54%。四季度菲律賓主礦區進入雨季，可流通貨源減少鎳礦報價堅挺；據Mysteel調研顯示10月國內不銹鋼粗鋼排產環比繼續回升，預計11月也將延續回升的趨勢，不銹鋼領域鎳需求好轉；鎳鐵價格前期不斷走高。另外國內新能源領域鎳需求持續增長維持強勁，9月國內中間品及高冰鎳進口環比均回落，市場MHP供應偏緊系數持續上漲，硫酸鎳價格易漲難跌。除此之外，國內純鎳合金需求也持續表現亮眼，全球純鎳庫存持續處于歷史低位。在低庫存以及鎳需求向好的帶動下，預計鎳價短期延續偏強運行。但考慮到印尼新增鎳項目產量仍不斷釋放，后續全球原鎳供需維持過剩，鎳價持續走高動力不足，追高需謹慎。

鋅：★☆☆(低庫存支撐鋅價短期偏強)

隔夜鋅價維持震蕩走勢，滬鋅主力2212合約收于23800元/噸，漲幅0.36%，月差暫未繼續擴大。昨日國內現貨市場，下游采買情緒不佳，升水小幅下行，上海報12+1060。本周國內外庫存繼續維持絕對低位，上期所倉單大幅走低，交割臨近逼倉可能性再度上升。近期供應方面，海外天然氣價格回落降低煉廠減產擔憂，本周國產鋅礦加工費繼續上調250至4800元/噸均價，利潤持續回升下國內煉廠四季度追產模式，產量預計逐步釋放。需求方面，上周鋅價回落，地產竣工支撐下，壓鑄五金、裝潢等部分訂單有所好轉；鍍鋅開工維持弱勢，整體訂單南強北弱；氧化鋅利潤倒掛，訂單波動較小。但疫情加淡季來臨，需求前景不容樂觀。整體上，當前低庫存下鋅價維持強勢表現，但中長期美聯儲鷹派加息等利空因素較多，我們認為中長期鋅價仍將維持寬幅震蕩走勢；關注結構性機會。

鉛：★☆☆(短期現貨較緊支撐中長期面臨需求回落壓力)

隔夜鉛價小幅回升，滬鉛主力2212合約收于15270元/噸，漲幅0.69%。昨日國內現貨市場，市場貨源較緊，而成交平平，原生鉛江浙滬市場報12-30-12+30，再生鉛報含稅貼水持平125-175。本周一國內鉛錠社會庫存延續降勢，回落0.68萬噸至4.82萬噸，略超預期，但據悉有部分交倉貨源已在途。供應端，國內方面，近期安徽疫情趨緩，冶煉廠復產，但西北地區受疫情影響煉廠減停產較多，短期供應增長有限，但中長期包括再生鉛新產能投放下，供應回升預期較強。下游需求方面，下游鉛蓄電池市場傳統旺季進入尾聲，電池更換市場消費轉淡，經銷商采購積極性下降，尤其電動自行車板塊。整體上，旺季步入尾聲需求減弱，預計鉛價難改震蕩偏弱趨勢。