螺紋/熱卷：★☆☆(復工復產長線走強邏輯不變)

疫情防控措施基本解除，線下生產消費有序恢復，各地全力拼經濟，市場情緒回暖，長線走強邏輯不變。不過市場也逐漸擔憂疫情大規模擴散造成的短期影響。今年環保限產力度偏寬松，當前鋼廠尚未大規模補庫，鐵水處于底部，由于12月沒有減產計劃鐵水回升預期使得爐料表現強勢，形成成本支撐與鋼材需求預期形成共振，年前該邏輯將持續支撐黑色板塊。關注中央經濟工作會議定調和地產數據改善情況，短期偏強運行。

鐵礦石：★☆☆(基本面偏弱，宏觀階段性利多出盡，建議觀望)

現貨端山東主港PB粉814跌11，卡粉910跌10；港口現貨成交一般，遠期成交有好轉，進口利潤小幅走闊；01基差20元/噸附近，05基差50元/噸附近，1-5價差觸底反彈，整體區間震蕩。供應方面，第50周(12.5-12.11)全球發運處近期一般水平，本期各地發運均有回落，除澳洲發運處同期高位外，巴西及非主流處同期低位；到港偏強，繼續回升至2400萬噸，后續回升為主。需求方面，第50周(12.1-12.7)日均鐵水繼續小幅下降至221萬噸/天，整體預計在低位持穩，大幅回升動力不足。庫存方面，第50周(12.1-12.7)港口庫存疊加到港小幅回升，處近期高位；鋼廠庫存低位企穩整體略有回升，庫消比保持回升趨勢。鐵礦基本面上鐵水回升疲弱，疊加近期到港較多，港存有持續累庫趨勢；而材端逐步進入季節性累庫階段，主要矛盾在鋼廠利潤偏低。近期階段性利多出盡，盤面以高位震蕩為主，當前市場對宏觀預期較強，疊加供應端間或有天氣影響發運，多頭情緒占優，趨勢性空單機會較難出現，建議觀望。

焦炭：★☆☆(宏觀略轉弱，近端利空累積，盤面震蕩運行)

盤面昨日沖高回落，宏觀上美聯儲加息終端利率或提高與信貸數據低于預期，成材漲勢轉乏力。現貨端三輪落后暫穩，市場仍有四輪提漲預期。基本面來看，焦企低利潤提產意愿弱，總庫存維持小幅去化，供需略偏緊，港口出貨意愿略抬升。低庫存下北方鋼廠仍有冬儲需求，現貨維持易漲難跌，終端利潤能給予多少空間是目前的核心變量。現貨轉弱需要看到下游如補庫完成或鋼廠主動減產，如市場未交易淡季與疫情，那么時間點或在年后，此前焦炭維持穩中偏強。市場情緒略回落，盤面預計跟隨成材偏震蕩運行，持續關注宏觀情緒。

焦煤：★☆☆(宏觀略轉弱，現貨續漲，盤面震蕩運行)

昨日盤面沖高回落，美聯儲加息終端抬高與信貸表現低于預期，宏觀情緒轉弱，焦煤跟隨下游上沖乏力。基本面來看，煤礦生產穩定，進口端蒙煤穩定，疫情擾動逐步消退外運增加，焦企生產意愿仍低，但冬儲需求仍支撐價格穩中偏強，上行空間受制于終端利潤，年后存終端負反饋打壓原料可能，不過強預期下回調幅度有限，大幅回落需看到節后需求證偽。市場情緒略回落，盤面預計震蕩運行，建議暫觀望。

純堿：★☆☆(需求穩中有增，短期供給偏緊)

周末期間一條800噸浮法線復產點火，兩條1200噸光伏線點火。近月純堿產量維持高位，庫存基本持平，隨著輕堿走弱重質化率快速提高，重堿小幅累庫。重堿需求穩中有增，輕堿剛需采購，短期未有新增產能投產，產銷基本維持平衡，若春節前下游補庫仍有進一步去庫可能。但遠月大規模產能投產，市場在宏觀情緒帶動下大幅拉漲遠月仍顯過激，關注經濟會議相關政策，若無實質性利多政策盤面或面臨的大幅回調，短期建議觀望為主。