鋁：★☆☆(預期待兌現謹防鋁價回調風險)

國內春節假期期間外盤鋁價先漲后跌，整體波動不大。LME三月期鋁價收于2627.5美元/噸，較節前漲0.52%。節前國內現貨市場基本進入休市狀態，現貨維持貼水。假期期間國內居民消費表現強勁，同時海外經濟也表現得好于預期，為經濟復蘇提供信心支撐。不過節后消費能否快速回暖仍待觀察。而供給端擾動因素減少，產量重回攀升通道。春節前后大幅累庫則對價格有一定壓力，但庫存絕對量仍處于合理水平，在未出現超預期累庫情況發生的情況下，樂觀預期仍給予鋁價較大支撐，不過價格繼續上漲需要預期兌現的正反饋。操作不建議追高。

鎳：★☆☆(純鎳短缺支撐，鎳價仍有上沖動力)

春節假期LME鎳價偏強運行。截至1月27日LME鎳收于29010美元/噸，漲幅1.26%。節前青山產出電解鎳疊加青山放出2023年將大幅增加電解鎳產量的消息打壓市場做多情緒，鎳價高位回落。但目前電解鎳短缺仍然存在，鎳庫存仍處于低位，上期所鎳庫存節前一周下降796噸至2224噸，假期LME鎳庫存較節前下降2214噸至49542噸。2023年全球新增電解鎳項目集中在下半年投產，1月份青山1500噸的電積鎳項目預計難以緩解純鎳短缺的局面。疫情放開后國內經濟快速修復，純鎳下游合金需求將保持剛性或小幅增長。在電解鎳短缺的背景下，鎳價仍有上沖動力，不過原鎳整體供應過剩將壓制鎳價漲幅，預計一季度鎳價將呈區間寬幅震蕩運行。

鋅：★☆☆(基本面偏弱鋅價高位謹慎)

春節假期期間，外盤LME鋅沖高回落，較節前國內收盤微跌0.23%。但春節假期期間，LME鋅全球庫存仍維持下降趨勢，共降975噸至17675噸歷史低位，LME0-3現貨升水小幅上行至25.25美元/噸，保持在相對高位。國內庫存方面，今年春節前整體累庫速度高于往年，節前下游訂單少于往年，開工低迷，國內節后經濟恢復情況仍有待檢驗。從供應來看，高利潤驅動下1月國內多數煉廠維持高開工運行，根據最新排產計劃，2月環比減量同樣縮減；歐洲天然氣期貨價格持續下跌，成本支撐減弱，23年海外煉廠仍有較高復產預期。整體上，市場仍處于弱現實與強預期博弈階段，鋅價或步入寬幅震蕩走勢，建議謹慎操作，關注節后需求實際恢復情況。

鉛：★☆☆(高累庫預期鉛價上方壓力較大)

假期期間，倫鉛表現相對較強，收于2179.5美元/噸，較節前漲幅1.44%。庫存方面，春節期間倫鉛庫存較節前持平，為20250噸，繼續處于十五年的低位。而國內節前最后一周鉛錠社會庫存加速累庫，幅度高于往年。供應端，12月鉛錠產量如預期內減少。而春節期間原生鉛冶煉企業多正常生產，再生鉛方面，以安徽地區為代表的大型冶煉企業輪班生產。而下游方面，除去個別鉛蓄電池企業存在春節生產的情況，其他企業普遍放假，放假時間在5-25天不等。整體上，下游春節停工多于上游冶煉企業，因此節后鉛錠有較高累庫預期，預計幅度在3-5萬噸，預計鉛價上方壓力較大，嘗試逢高試空，關注累庫趨勢。