鋁：★☆☆(樂觀預期回修鋁價偏弱震蕩)

美元指數連日大幅反彈，金屬價格承壓下行。上周五LME三月期鋁價跌1.48%。滬鋁夜盤偏弱震蕩，主力2303合約微幅收低于19015元/噸。早間現貨市場維持一定活躍度，交投仍以貿易商為主，下游加工單接貨情況隨訂單變化而增加，但整體增量仍不足。持貨商逢高積極出貨，流通貨源充裕。華東市場主流成交價格在18880元/噸上下，較期貨貼水70左右。廣東主流成交價格在18910元/噸上下。國內消費仍處于節后恢復階段，受累于地產市場表現依舊走弱，整體仍難快速恢復至正常水平。短期庫存繼續攀升，掣肘鋁價，外盤因美元反彈走弱也拖累內盤。不過減產擔憂及節后經濟復蘇、消費改善預期仍對價格有支撐。短期鋁價震蕩調整為主，建議短線區間操作。關注累庫情況及云南限電壓產實際情況。

銅：★☆☆(樂觀預期兌現或成色不足，銅價延續弱勢)

周五隔夜銅價繼續走弱，主力2303合約收于68470元/噸，跌幅0.61%。周五公布的美國1月非農就業數據顯示，新增人口51.7萬，約為市場預期的2.8倍，失業率不升反降，創五十余年新低，薪資同比增長放緩程度略不及預期，強化了市場的緊縮預期，美元指數大漲，銅價承壓。節后上期所銅庫存數據錄得22.65萬噸，較節前(1月20日)增加8.6萬噸，去年同期為增加6.6萬噸，目前庫存量比2022年同期高近12萬噸，春節前后國內銅庫存累庫量高于往年。年期在強預期推動下銅價已運行至高位，年后強預期靜待兌現，在地產延續弱勢的背景下，節后強預期兌現或成色不足，后續國內銅庫存累庫或延續超預期。預計短期銅價將延續弱勢運行。

鎳：★☆☆(純鎳短缺仍存，鎳價存支撐)

周五隔夜鎳價走弱，主力2303合約收于217080元/噸，跌幅2.11%。目前電解鎳短缺仍然存在，鎳庫存仍處于低位，純鎳現貨報價居高不下，上周上期所鎳庫存較節前增加588噸至2812噸，LME鎳庫存延續下降至4.8萬噸。2023年全球新增電解鎳項目集中在下半年投產，1月份青山1500噸的電積鎳項目預計難以緩解純鎳短缺的局面。疫情放開后國內經濟快速修復，純鎳下游合金需求將保持剛性或小幅增長。在電解鎳短缺的背景下，鎳價仍有上沖動力，不過原鎳整體供應過剩將壓制鎳價漲幅，預計一季度鎳價將呈區間寬幅震蕩運行。

鋅：★☆☆(累庫打壓預期鋅價大幅回落)

上周五隔夜鋅價大幅跳水，滬鋅主力2303合約收于23540元/噸，跌幅2.34%。上周五國內現貨市場，下游仍有觀望情緒，隨著下游復工增多，整體成交稍有好轉，貼水小幅收窄，截止周五上海普通品牌平均報03貼水60元/噸。庫存方面，節后第一周，截止上周五國內社會庫存累庫1.62萬噸至17.41萬噸，上期所翻倍至9萬噸，打壓了全球對中國需求恢復速度的預期。從上周下游開工率來看，上周開始鍍鋅、壓鑄鋅合金開工已有快速回升，預計本周基本全面復工，后續關注庫存消化速度。從供應來看，高利潤驅動下1月國內多數煉廠維持高開工運行，根據最新排產計劃，2月環比減量同樣縮減；歐洲天然氣期貨價格持續下跌，成本支撐減弱，23年海外煉廠仍有較高復產預期。整體上，短期宏觀樂觀情緒回落，鋅市供強需弱現實持續，預計鋅價或表現偏弱震蕩。

鉛：★☆☆(累庫不及預期鉛價暫獲成本支撐)

上周五隔夜鉛價偏弱震蕩運行，滬鉛主力2303合約收于15230元/噸，跌幅0.29%。上周國內現貨市場，鉛價反彈加上下游節后復工緩慢，仍維持剛需接貨，貼水小幅擴大，原生鉛江浙滬市場報3-20附近，再生鉛報含稅貼水75-125，價差小擴；廢電瓶價格部分上調10-30元/噸，整體變化不大。供應方面，春節期間原生鉛冶煉企業多正常生產，再生鉛方面，以安徽地區為代表的大型冶煉企業輪班生產。下游方面，電動自行車蓄電池市場節后消費表現尚可，經銷商按需補庫，工廠開工率尚低，預計本周企業將基本完成復工。庫存方面，因再生鉛成本壓制流通量，加上下游補庫消耗，上周國內鉛錠社庫及上期所庫存均意外在節后快速回歸去庫，但部分煉廠反應廠庫壓力大，仍需關注下一波交倉移庫可能。整體上，短期累庫不及預期，鉛價暫獲成本支撐，建議前期空單止盈離場，暫觀望。