鋁：★☆☆(減產擔憂未退鋁價反復震蕩)

美元延續強勢，隔夜外盤金屬悉數下跌，LME三月期鋁價收跌0.86%至2544美元/噸。滬鋁夜盤低開震蕩，整體表現抗跌，主力2303合約輕微收低于19010元/噸。早間現貨市場華東交投相對活躍，下游陸續開工接貨有所增加，貿易商之間交投活躍。主流成交價格在18750元/噸上下，較期貨貼水70左右。華南市場交投依舊偏淡，下游接貨積極性弱，主流成交價格在18800元/噸上下。國內消費仍處于節后恢復期，完全恢復仍需時日。在云南減產尚未落地的情況下，產量穩中有增。顯性庫存繼續攀升，不過庫存絕對量尚處合理水平。消費改善預期仍存及減產擔憂未消的情況下，鋁價難有大跌。短期鋁價維持震蕩走勢，短線建議區間操作。

鎳：★☆☆(純鎳短缺仍存，鎳價存支撐)

隔夜鎳價繼續下跌，主力2303合約收于208880元/噸，跌幅2.21%。本周在宏觀面壓力下鎳價大跌，而且目前純鎳下游需求未完全恢復，節后純鎳升貼水走弱，對鎳價亦有一定壓力。但目前電解鎳短缺仍然存在，鎳庫存仍處于低位，純鎳現貨報價居高不下，上周上期所鎳庫存較節前增加588噸至2812噸，LME鎳庫存延續下降至4.8萬噸。2023年全球新增電解鎳項目集中在下半年投產，1月份青山1500噸的電積鎳項目預計難以緩解純鎳短缺的局面。疫情放開后國內經濟快速修復，純鎳下游合金需求將保持剛性或小幅增長。在電解鎳短缺的背景下，鎳價仍有上沖動力，不過原鎳整體供應過剩將壓制鎳價漲幅，預計一季度鎳價將呈區間寬幅震蕩運行。

鋅：★☆☆(累庫壓力下鋅價偏弱運行)

隔夜鋅價維持低位震蕩，滬鋅主力2303合約收于23420元/噸，跌幅0.40%。昨日國內現貨市場，鋅價下挫，整體成交好轉，貼水小幅收窄，上海普通品牌平均報03貼水10-50元/噸。庫存方面，節后第一周國內社會庫存累庫1.62萬噸至17.41萬噸，上期所翻倍至9萬噸，打壓了全球對中國需求恢復速度的預期，周一庫存繼續錄減。從下游開工率來看，上周開始鍍鋅、壓鑄鋅合金開工已有迅速回升，鍍鋅表現相對較好，基本恢復至去年12月開工率。預計本周下游基本全面復工。從供應來看，高利潤驅動下國內煉廠維持高開工運行，但近期云南枯水期再現限電疑云；歐洲天然氣期貨價格持續下跌，成本支撐減弱，23年海外煉廠仍有較高復產預期。整體上，短期宏觀樂觀情緒回落，鋅市供強需弱現實持續，預計鋅價或表現偏弱震蕩，關注下方支撐力度。