鋁：★☆☆(減產支撐仍存鋁價偏弱震蕩)

美元指數繼續走強，疊加宏觀面情緒轉弱，上周五外盤鋁價再度下跌。LME三月期鋁價跌2.35%至2448美元/噸。滬鋁夜盤低開低走，主力2303合約收低于18515元/噸。早間現貨市場整體成交尚可，價格大幅下挫，下游仍有接貨，但壓價采購為主，持貨商則積極出貨，貿易商之間交投則略顯謹慎。華東市場整體成交價格在18550元/噸上下，較期貨貼水60左右。廣東主流成交價格在18560元/噸上下。當前消費仍呈回暖態勢，但整體表現不及預期。供給端雖然云南減產消息不斷，但落地兌現情況不及預期，產量整體暫未明顯變化，顯性庫存繼續攀升，另外動力煤價格下跌也引發成本下陷預期。不過云南減產勢在必行，其影響也將逐步顯現，貴州復產進度相對緩慢，暫難有產量貢獻。在消費邊際改善而供給端擾動對鋁價仍有一定支撐，鋁價暫難有持續性下跌。操作上建議維持區間操作為主。關注減產落地情況及累庫高度。

銅：★☆☆(強預期兌現或成色不足，銅價延續弱勢)

周五隔夜銅價走弱，主力2303合約收于68050元/噸，跌幅0.54%。元宵節后下游復工復產明顯增加，疊加銅價下跌，下游積極入市補貨，銅現貨報價小幅回升，銅價有止跌跡象。上周銅庫存累庫幅度放緩，上期所銅庫存增加1.55萬噸至24.2萬噸，庫存量比2022年同期高10萬余噸。整體春節前后國內銅庫存累庫量高于往年，年后強預期靜待兌現，雖然1月國內社融數據超預期，但居民中長期信貸仍然較弱，預計一季度地產難有超預期表現，在地產延續弱勢的背景下，強預期兌現或成色不足，銅價存調整壓力，預計銅價將延續弱勢運行。

鎳：★☆☆(純鎳短缺仍存，鎳價存支撐)

周五隔夜鎳價走弱，主力2303合約收于213500元/噸，跌幅2.32%。近期純鎳升貼水走弱，對鎳價有一定壓力。但目前電解鎳短缺仍然存在，鎳庫存仍處于低位，上周上期所鎳庫存較節前增加568噸至3380噸，LME鎳庫存延續下降至4.8萬噸。2023年全球新增電解鎳項目集中在下半年投產，1月份青山1500噸的電積鎳項目預計難以緩解純鎳短缺的局面。疫情放開后國內經濟快速修復，純鎳下游合金需求將保持剛性或小幅增長。在電解鎳短缺的背景下，鎳價仍有上沖動力，不過原鎳整體供應過剩，以及純鎳供應將逐漸增加的預期將壓制鎳價漲幅，預計一季度鎳價將呈區間寬幅震蕩運行。

鉛：★☆☆(供需雙增鉛價區間震蕩)

上周五隔夜鉛價再度回落，滬鉛主力2303合約收于15235元/噸，跌幅1.04%。上周五國內現貨市場，鉛價上漲刺激持貨商出貨，現貨貼水擴大，原生鉛江浙滬市場報3-60~3-10附近，再生鉛價格報含稅貼水75-150；廢電瓶價格持穩。供應方面，上周原生鉛冶煉企業檢修恢復較多，開工率大幅上漲，再生鉛方面，元宵后開工率逐漸恢復至正常水平。下游方面，電動自行車蓄電池市場節后消費表現尚可，鉛蓄電池企業上周周度開工69.87%，延續上升態勢，但仍有較大上升空間，出口訂單有所恢復。庫存方面，在節后意外去庫后，上周臨近交割貼水擴大，持貨商交倉意向上升，庫存轉為小幅累增，后續或有進一步上升。整體上，國內鉛市供需雙增，但鉛價暫獲成本支撐，預計短期預計維持區間震蕩運行。

工業硅：★☆☆(庫存仍處高位硅期價反復震蕩)

上周五工業硅價格開盤后短暫沖高，之后回落并進一步走低，2308合約最低17775元/噸，尾盤則有所反彈收復部分跌幅，最終收于17955元/噸。當日增倉922手至6.8萬手。現貨價格略有上漲，因龍頭企業庫存壓力緩解而上調報價。近期下游消費陸續回暖，多晶硅企業開工維持高位，有機硅企業開工率逐步回升，另外隨著鋁棒廠復工，其工業硅采購也有所增加。下游開工的回升激發市場樂觀情緒。不過近期工業硅產量也有回升勢頭，庫存仍處于高位，去庫能否順暢有待觀察。在消費回暖市場氛圍向好的情況下，工業硅現貨價格企穩，有效反彈仍需持續性去庫支撐。而受當前宏觀面情緒不佳影響，工業硅期貨價格維持震蕩走勢為主，建議短線區間操作。