鋁：★☆☆(多空仍交織下鋁價反復波動)

海外庫存再度攀升，美國1月通脹依然較高，消費放緩擔憂不減，隔夜外盤鋁價延續弱勢。LME三月期鋁價跌0.76%至2407.5美元/噸。滬鋁夜盤低開震蕩，主力2303合約小幅收低于18540元/噸。早間現貨市場交投尚可，價格企穩中間商之間交投活躍度有所提升，而下游加工廠按需采購為主，持貨商積極出貨。華東市場主流成交價格在18450元/噸上下，較期貨貼水70左右。廣東主流成交價格在18480元/噸上下。國內消費季節性回暖，后期云南落地對供給端的影響將逐步顯現，庫存也將見頂。不過由于動力煤價格大幅下跌拉低成本重心對鋁價形成利空。短期鋁價在此多空拉鋸的情況下將反復震蕩。考慮到后期減產的影響及消費邊際進一步改善，鋁價有反彈機會。操作上建議逢低試多。關注減產落地情況及累庫高度。

銅：★☆☆(強預期待修正，銅價延續弱勢)

隔夜銅價震蕩偏強運行，主力2303合約收于68800元/噸，漲幅0.17%。隔夜公布的美國1月CPI同比上升6.4%，市場預期6.2%，前值6.5%；環比上漲0.5%，市場預期0.5%，前值-0.1%。美國1月CPI數據環比走高但符合預期，同比回落但超預期；數據公布后各類資產走勢較為糾結，這次數據雖不至于徹底改變通脹路徑，但是也沒法在超預期的非農后給市場更多的年底降息預期，此前的強預期或繼續修正，對銅價有一定壓力。從銅基本面來看，元宵節后下游復工復產明顯增加，疊加銅價下跌，下游積極入市補貨，銅價有止跌跡象。上周銅庫存累庫幅度放緩，上期所銅庫存增加1.55萬噸至24.2萬噸，庫存量比2022年同期高10萬余噸。整體春節前后國內銅庫存累庫量高于往年，年后強預期靜待兌現，雖然1月國內社融數據超預期，但居民中長期信貸仍然較弱，預計一季度地產難有超預期表現，在地產延續弱勢的背景下，強預期兌現或成色不足。銅價存調整壓力，預計銅價短期將延續弱勢運行。

鎳：★☆☆(純鎳短缺仍存，鎳價下方支撐較強)

隔夜鎳價沖高回落，主力2303合約收于205100元/噸，漲幅1.01%。近期純鎳升貼水走弱，對鎳價有一定壓力；而且近期進口窗口打開，部分保稅區資源清關進口，純鎳資源得到一定補充。但目前電解鎳短缺仍然存在，鎳庫存仍處于低位，上周上期所鎳庫存較節前增加568噸至3380噸，LME鎳庫存延續下降至4.8萬噸。2023年全球新增電解鎳項目集中在下半年投產，1月份青山1500噸的電積鎳項目預計難以緩解純鎳短缺的局面。疫情放開后國內經濟快速修復，純鎳下游合金需求將保持剛性或小幅增長。在電解鎳短缺的背景下，鎳價下方支撐較強；不過原鎳整體供應過剩，以及純鎳供應將逐漸增加的預期將壓制鎳價漲幅，預計一季度鎳價將呈區間寬幅震蕩運行。

鉛：★☆☆(供需雙增關注成本支撐力度)

隔夜鉛價維持低位震蕩，滬鉛主力2303合約收于15230元/噸，跌幅0.26%。昨日國內現貨市場，市場成交一般，原生鉛市場交投回暖，貼水持穩，原生鉛江浙滬市場報3-60~3+0附近，再生鉛價格報含稅貼水50-100；廢電瓶價格今日持穩。供應方面，上周原生鉛冶煉企業檢修恢復較多，開工率大幅上漲，再生鉛方面，元宵后開工率逐漸恢復至正常水平。下游方面，電動自行車蓄電池市場節后消費表現尚可，鉛蓄電池企業上周周度開工69.87%，延續上升態勢，但仍有較大上升空間，出口訂單有所恢復。庫存方面，在節后意外去庫后，上周臨近交割貼水擴大，持貨商交倉意向上升，庫存再度轉為小幅累增，后續或有進一步上升。整體上，國內鉛市供需雙增，鉛價暫獲成本支撐，但廢電瓶價格有所回落，關注成本支撐力度。

工業硅：★☆☆(期現聯動性差工業硅期貨暫以震蕩為主)

市場矛盾不突出，周二工業硅期貨價格窄幅波動，2308合約尾盤微幅收高于17945元/噸。當日成交量2.5萬手，持倉減1093手至6.7萬手。現貨市場部分牌號工業硅價格小幅上漲，這主要因持貨商有意抬價。當前下游及終端市場整體繼續回暖，多晶硅企業維持近滿負荷運行狀態，有機硅企業也因價格反彈、利潤修復及下游消費改善而開工回升，鋁合金表現也略有改善，但明顯遜色。在新疆產量爬坡的帶動下，雖然西南地區開工率仍小降，工業硅整體產量趨于回升。當前消費繼續改善預期好，現貨市場挺價氛圍強，支撐現貨價格小幅上漲，但庫存仍處于高位，對價格仍有一定牽制。而目前期現聯動性仍較弱，在供需矛盾尚不突出的情況下，工業硅期貨價格暫難有明顯趨勢，仍以震蕩為主。短線建議維持區間操作。