2025開年第一戰，氧化鋁首當其沖，連續幾個交易日的下跌，價格重心從4800元/噸一路下滑至昨日收盤3809元/噸。此前上漲主要是因為基本面工具矛盾的不斷升級，以及資金力量的推動，近期松動原因：

1、幾內亞鋁礦供應恢復正常，氧化鋁出現快速跳水，雖說其產生的影響有限，但該消息刺激了空頭情緒升溫，要知道，鋁土礦供應不足，限制氧化鋁產能釋放的問題一直是2024年以來氧化鋁多頭炒作焦點，而這一矛盾焦點在近期行情中幾乎消失殆盡；

2、12月以來，海外氧化鋁價格連續下跌，是國內氧化鋁期價、現價出現拐點的重要原因，疊加國內電解鋁成本壓力較大，鋁廠對于高價氧化鋁難以接受，現貨均價大幅下跌；

3、近日山西某氧化鋁廠復產，所涉產能100萬噸，整體產能運行率震蕩回升，供應量小幅增加。在供應邊際增加，國內需求穩定，出口窗口收窄的情況下，氧化鋁社會庫存出現拐點，供需偏緊格局正邊際改善中。

在氧化鋁一路南下的同時，燒堿走出了相反的行情，年初延續2024年底的上漲行情，昨日收盤于3194元/噸。核心驅動：氧化鋁的大量投產集中在上半年，而燒堿的投產更多集中在下半年，且燒堿的投產常出現推遲情況，有能耗限制，超產的概率不大。長期來看，綜合利潤修復后，前期降負企業已提負，若無新裝置提前投產，燒堿供應缺乏彈性。氧化鋁投產備貨正在兌現，需要關注備貨節奏與力度，在氧化鋁虧損減產前，燒堿仍偏多看待。